3 февраля 2010 РБК
Предварительные данные Росстата свидетельствуют о том, что в 2009г. ВВП России сократился вследствие глобального финансового спада, отмечает главный экономист Nomura Иван Чакаров. Тем не менее экономика страны начала выходить из кризиса во II квартале 2009г., а благоприятный прогноз цен на нефть и восстановление доверия потребителей должны обеспечить толчок для возвращения в 2010г. к стабильному, хотя и более плавному экономическому росту.
По данным Росстата, объем российской экономики в 2009г. сократился на 7,9%. Эти цифры лучше, чем консенсус экспертов (падение на 8,3%), но хуже, чем собственные прогнозы правительства (снижение на 7,5%). При этом темпы изменения ВВП в 2009г. оказались значительно хуже, чем зафиксированное во время кризиса 1998г. (падение на 5,4%) и средние темпы роста показателя в течение 1999-2008гг. (+6,8%).
Негативные результаты обусловлены одновременным влиянием нескольких экономических потрясений. Глобальный финансовый кризис оказал несоразмерно большое влияние на экономику России. Так, были диаметрально изменены условия международной торговли, что истощило значительные резервы, накопленные в годы экономического бума. Кроме того, исчез внешний спрос, что свидетельствовало об ослаблении глобальной торговли и сокращении вливаний капитала.
Отрицательный показатель прироста ВВП является следствием резкого изменения внутреннего потребления в РФ. Характерной особенностью многолетнего периода уверенного экономического роста (1999-2008гг.) является превышение уровня внутреннего спроса над ростом ВВП. Такая ситуация обычно интерпретируется как четкий индикатор "перегрева" экономики и стала последствием стремительного увеличения объемов потребления и инвестиций с ростом реальных зарплат и чистого дохода вследствие накопления нефтяных богатств. Однако, хотя средний ежегодный темп увеличения внутреннего потребления в 2000-2008гг. составил 10%, в 2009г. этот показатель резко снизился - на 14%.
Это было особенно очевидно на примере падения темпов потребления и инвестирования. Общие инвестиции в основной капитал 2009г. сократились на 18,2%, после того как на протяжении многих лет этот показатель демонстрировал положительную динамику, измеряемую двузначными цифрами. Аналогичным образом темпы потребления в минувшем году упали на 5,4%, тогда как в течение предыдущих лет они показывали постоянный рост. Повышения в 2009г. уровня потребления и расходов государства на 1,9% и 3% соответственно, частично восполнившего существенное снижение уровня потребления и общих инвестиций, было абсолютно недостаточно, чтобы компенсировать значительное падение частной составляющей.
Сокращение объема инвестиций и потребления стало основным фактором, обусловившим отрицательный ВВП РФ по итогам 2009г., хотя чистый экспорт восполнил часть падения показателя. Общий объем инвестиций отнял 9,4% у роста ВВП. В свою очередь, 5,5% из этой величины пришлось на снижение товарных запасов. Потребление отняло еще 3,7% ВВП. В то же время сильный встречный ветер на пути внутреннего спроса привел к значительному падению импорта, что добавило 3% ВВП за счет увеличения чистого экспорта.
Несмотря на болезненное сокращение экономики в 2009г., последовательное улучшение ключевых показателей свидетельствует о стабилизации восходящего тренда. Снижение ВВП на 7,9% за год подразумевает падение этого показателя в IV квартале 2009г. на 1,8% по сравнению с предыдущим годом. Это намного лучше, чем средний показатель падения для первых трех кварталов 2009г. (снижение на уровне 9,9%) по сравнению с предыдущим годом.
Еще большее показательны следующие цифры: приведенные к годовым сравнительные поквартальные данные за 2009г. и предыдущий год свидетельствуют о том, что экономика начала расти во II квартале 2009г., обозначив тем самым окончание рецессии. В частности, после сокращения ВВП в I квартале 2009г. на 30% (с корректировкой на сезонные колебания), во II квартале его рост составил 1,3%, в III квартале - 5,1%, в IV квартале - 16,3%.
"На наш взгляд, рост экономики в 2010г. будет основан на возрождении внутреннего спроса, хотя он, вероятно, будет ниже, чем зафиксированные ранее показатели. Мы ожидаем, что эта тенденция роста сохранится в 2010г., а ВВП вырастет на 3,5%. Это немного более оптимистичный показатель, чем 3,1%, предложенные правительством, и среднее мнение экспертов - на уровне 3%. Основной движущей силой роста должно стать восстановление внутреннего спроса. При этом потребление и инвестиции добавят 0,8% и 1,7% соответственно росту ВВП в 2010г. Увеличивающийся внутренний спрос и пополнение товарных запасов, обеспеченных растущими показателями индекса уверенности потребителей, должны стать основными факторами подъема. Еще одним толчком для дальнейшего роста должны стать регуляторные меры. Предусмотрительная фискальная политика в период бума экономики позволила проводить антициклическую политику в период падения. Фискальная политика, по всей вероятности, будет консолидирована, но должна продолжать поддерживать рост, поскольку, как мы прогнозируем, дефицит федерального бюджета снизится с 6% ВВП в 2009г. до 5% ВВП в 2010г. Монетарная политика также должна обеспечить позитивный импульс, в то время как продолжающееся падение инфляции в первом полугодии предоставит возможность для дальнейшего снижения базовой ставки рефинансирования. Тем не менее мы ожидаем, что восстановление экономики будет плавным, поскольку ключевые факторы, которые обусловили рост после 1998г., будут отсутствовать в комплексе и не смогут обеспечить подобный результат в 2010г. В период после 1998г. на Россию благоприятное влияние оказали последовательное и устойчивое повышение цен на нефть; тот факт, что высокоразвитые страны продолжали расти уверенными темпами, а также существенное удешевление рубля. На наш взгляд, хотя российская валюта сейчас кажется недооцененной, синхронная природа рецессии и процесса глобального дилевереджинга делают быстрое восстановление внешнего спроса маловероятным, оттягивая перспективы быстрого восстановления производства", - заключил И.Чакаров
http://top.rbc.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
По данным Росстата, объем российской экономики в 2009г. сократился на 7,9%. Эти цифры лучше, чем консенсус экспертов (падение на 8,3%), но хуже, чем собственные прогнозы правительства (снижение на 7,5%). При этом темпы изменения ВВП в 2009г. оказались значительно хуже, чем зафиксированное во время кризиса 1998г. (падение на 5,4%) и средние темпы роста показателя в течение 1999-2008гг. (+6,8%).
Негативные результаты обусловлены одновременным влиянием нескольких экономических потрясений. Глобальный финансовый кризис оказал несоразмерно большое влияние на экономику России. Так, были диаметрально изменены условия международной торговли, что истощило значительные резервы, накопленные в годы экономического бума. Кроме того, исчез внешний спрос, что свидетельствовало об ослаблении глобальной торговли и сокращении вливаний капитала.
Отрицательный показатель прироста ВВП является следствием резкого изменения внутреннего потребления в РФ. Характерной особенностью многолетнего периода уверенного экономического роста (1999-2008гг.) является превышение уровня внутреннего спроса над ростом ВВП. Такая ситуация обычно интерпретируется как четкий индикатор "перегрева" экономики и стала последствием стремительного увеличения объемов потребления и инвестиций с ростом реальных зарплат и чистого дохода вследствие накопления нефтяных богатств. Однако, хотя средний ежегодный темп увеличения внутреннего потребления в 2000-2008гг. составил 10%, в 2009г. этот показатель резко снизился - на 14%.
Это было особенно очевидно на примере падения темпов потребления и инвестирования. Общие инвестиции в основной капитал 2009г. сократились на 18,2%, после того как на протяжении многих лет этот показатель демонстрировал положительную динамику, измеряемую двузначными цифрами. Аналогичным образом темпы потребления в минувшем году упали на 5,4%, тогда как в течение предыдущих лет они показывали постоянный рост. Повышения в 2009г. уровня потребления и расходов государства на 1,9% и 3% соответственно, частично восполнившего существенное снижение уровня потребления и общих инвестиций, было абсолютно недостаточно, чтобы компенсировать значительное падение частной составляющей.
Сокращение объема инвестиций и потребления стало основным фактором, обусловившим отрицательный ВВП РФ по итогам 2009г., хотя чистый экспорт восполнил часть падения показателя. Общий объем инвестиций отнял 9,4% у роста ВВП. В свою очередь, 5,5% из этой величины пришлось на снижение товарных запасов. Потребление отняло еще 3,7% ВВП. В то же время сильный встречный ветер на пути внутреннего спроса привел к значительному падению импорта, что добавило 3% ВВП за счет увеличения чистого экспорта.
Несмотря на болезненное сокращение экономики в 2009г., последовательное улучшение ключевых показателей свидетельствует о стабилизации восходящего тренда. Снижение ВВП на 7,9% за год подразумевает падение этого показателя в IV квартале 2009г. на 1,8% по сравнению с предыдущим годом. Это намного лучше, чем средний показатель падения для первых трех кварталов 2009г. (снижение на уровне 9,9%) по сравнению с предыдущим годом.
Еще большее показательны следующие цифры: приведенные к годовым сравнительные поквартальные данные за 2009г. и предыдущий год свидетельствуют о том, что экономика начала расти во II квартале 2009г., обозначив тем самым окончание рецессии. В частности, после сокращения ВВП в I квартале 2009г. на 30% (с корректировкой на сезонные колебания), во II квартале его рост составил 1,3%, в III квартале - 5,1%, в IV квартале - 16,3%.
"На наш взгляд, рост экономики в 2010г. будет основан на возрождении внутреннего спроса, хотя он, вероятно, будет ниже, чем зафиксированные ранее показатели. Мы ожидаем, что эта тенденция роста сохранится в 2010г., а ВВП вырастет на 3,5%. Это немного более оптимистичный показатель, чем 3,1%, предложенные правительством, и среднее мнение экспертов - на уровне 3%. Основной движущей силой роста должно стать восстановление внутреннего спроса. При этом потребление и инвестиции добавят 0,8% и 1,7% соответственно росту ВВП в 2010г. Увеличивающийся внутренний спрос и пополнение товарных запасов, обеспеченных растущими показателями индекса уверенности потребителей, должны стать основными факторами подъема. Еще одним толчком для дальнейшего роста должны стать регуляторные меры. Предусмотрительная фискальная политика в период бума экономики позволила проводить антициклическую политику в период падения. Фискальная политика, по всей вероятности, будет консолидирована, но должна продолжать поддерживать рост, поскольку, как мы прогнозируем, дефицит федерального бюджета снизится с 6% ВВП в 2009г. до 5% ВВП в 2010г. Монетарная политика также должна обеспечить позитивный импульс, в то время как продолжающееся падение инфляции в первом полугодии предоставит возможность для дальнейшего снижения базовой ставки рефинансирования. Тем не менее мы ожидаем, что восстановление экономики будет плавным, поскольку ключевые факторы, которые обусловили рост после 1998г., будут отсутствовать в комплексе и не смогут обеспечить подобный результат в 2010г. В период после 1998г. на Россию благоприятное влияние оказали последовательное и устойчивое повышение цен на нефть; тот факт, что высокоразвитые страны продолжали расти уверенными темпами, а также существенное удешевление рубля. На наш взгляд, хотя российская валюта сейчас кажется недооцененной, синхронная природа рецессии и процесса глобального дилевереджинга делают быстрое восстановление внешнего спроса маловероятным, оттягивая перспективы быстрого восстановления производства", - заключил И.Чакаров
http://top.rbc.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter