4 февраля 2010
Природный газ — субстанция, руками не ощущаемая. Может, поэтому торговля им сродни торговле воздухом?
Природный газ принято называть в числе товаров, которые активно торгуются на бирже. Однако в действительности все совсем не так. Начнем с того, что активно действующих торговых площадок очень мало.
Безусловным лидером по объему торгов и ликвидности является североамериканский рынок. Операции на нем в настоящее время спекулянты имеют возможность совершать все 24 часа на торговой площадке CME Group (http://www.cmegroup.com/). Здесь в распоряжении торговцев с полдюжины фьючерсов, имеющих отношение к природному газу, включая чисто финансовые контракты на будущее, по которым поставка реального товара не предусматривается.
Рис. 1. Цена фьючерсов на природный газ на CME Group, недельный масштаб
В Европе биржевая торговля природным газом ведется на InterContinental Exchange Futures Europe (ICE Futures Europe, http://www.theice.com/), прежде на International Petroleum Exchange (IPE). Доступ на эту относительно молодую биржу обеспечивают практически все крупные брокеры, поэтому ничто не препятствует частным инвесторам участвовать в спекуляциях на этом рынке.
Цены на природный газ, который торгуется на ICE, движутся несколько по иным законам, чем за океаном. Так, фьючерсы на британское «голубое топливо» имеют ярко выраженную цикличность. Кроме того, данному рынку присущи различные ценовые аномалии, связанные с поведением спредов между фьючерсами разного срока исполнения. Причем данные отклонения настолько значимы, что на этом можно было бы постоянно делать неплохие деньги. Если бы не одно большое «но»: ликвидность этого рынка такова, что извлечь прибыль из существующих ценовых аномалий практически невозможно. В реальности сделки выполняются весьма редко и нерегулярно, что называется — «то густо, то пусто».
Создание других бирж идет довольно вяло. Планы по организации биржевой торговли природным газом давно вынашивает российский «Газпром». Несколько лет назад даже была создана электронная торговая площадка на базе «Межрегионгаз», деятельность которой в 2009 г. была приостановлена. В настоящее время планируется запустить масштабную торговлю природным газом на Санкт-Петербургской международной товарно-сырьевой бирже (http://www.s-pimex.ru/). Причем предполагается, что расчеты по операциям будут осуществляться за рубли даже с нерезидентами. Ожидается, что именно здесь станут торговать природным газом, который пойдет в Европу по газопроводу «Северный поток». Но пока это только планы. Сейчас на данной бирже пытаются торговать продуктами нефтепереработки — бензином, мазутом и дизельным топливом. Газом же пока не пахнет.
Существовал также проект организации газовой биржи в Австрии, на базе Центрально-европейского газораспределительного хаба. Планировалось, что эта торговая площадка начнет работать в 2009 г. Однако финансовый кризис и последовавшее за ним снижение потребления газа резко снизили актуальность этого проекта. Вероятнее всего, появившийся избыток «голубого топлива» реально мог обвалить рынок и поставить «Газпром» в весьма трудное положение в его взаимоотношениях с зарубежными потребителями, поскольку отечественный монополист практикует работу по долгосрочным контрактам и при этом ведет не слишком гибкую ценовую политику. К тому же европейские потребители в своих взаимоотношениях с Газпромом периодически ощущают угрозу, что купленный природный газ до них не дойдет в силу не совсем понятных для них газовых баталий между Россией и Украиной. Поэтому проект австрийской биржи, судя по всему, ожидает судьба оказаться «в долгом ящике».
Надо сказать, что организация торговли природным газом на бирже весьма проблематична. В первую очередь потому, что биржа должна гарантировать поставку приобретенного сырья. Если же это невозможно, то и организация биржевой торговли данным товаром выглядит весьма сомнительным проектом. Особенно с точки зрения конечных потребителей, которые собственно и создают рынок на первой стадии его развития.
В российских условиях газовая биржа еще более проблематична, слишком непрозрачна деятельность «Газпрома». Кроме того, для нормально работающего рынка необходима конкуренция между производителями сырья, которая в силу множества причин в нашей стране вряд ли возможна. Так что не зря некоторые заметные лица нефтегазового комплекса высказывают весьма пессимистичные мнения относительно планов создания в России газовой биржи.
При этом рассуждения о том, что такая торговая площадка крайне важна для управления ценовыми рисками производителей и потребителей, в данном случае неуместны. Дело в том, что формула для расчета стоимости природного газа, поставляемого по долгосрочным контрактам, основана на цене корзины нефтепродуктов. Поэтому хеджировать поставки природного газа можно с помощью производных инструментов на соответствующие нефтепродукты. По отзывам фирм, периодически использующих данную методику, результаты подобной имитации фьючерсного рынка природного газа получаются вполне приемлемыми. Это говорит о том, что рынок природного газа острой потребности в производных на «голубое топливо» не испытывает.
Поэтому спекулянтам, которые решились торговать природным газом, остается один путь: на площадку CME Group. При этом надо понимать, что этот рынок очень волатильный и трудно предсказуемый. Спекулировать на нем сложнее, чем на других рынках энергоносителей. Достаточно сказать, что несколько лет назад была странная история с разорением хедж-фонда, целенаправленно работавшего на рынке природного газа. Необычности было сразу две. Во-первых, этот фонд возглавлял бывший глава биржи NYMEX, что предполагает хорошую осведомленность о рынке энергоносителей. Во-вторых, хедж-фонд стоял в коротких позициях на падающем рынке. И тем не менее фонд разорился
Михаил Чекулаев
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Природный газ принято называть в числе товаров, которые активно торгуются на бирже. Однако в действительности все совсем не так. Начнем с того, что активно действующих торговых площадок очень мало.
Безусловным лидером по объему торгов и ликвидности является североамериканский рынок. Операции на нем в настоящее время спекулянты имеют возможность совершать все 24 часа на торговой площадке CME Group (http://www.cmegroup.com/). Здесь в распоряжении торговцев с полдюжины фьючерсов, имеющих отношение к природному газу, включая чисто финансовые контракты на будущее, по которым поставка реального товара не предусматривается.
Рис. 1. Цена фьючерсов на природный газ на CME Group, недельный масштаб
В Европе биржевая торговля природным газом ведется на InterContinental Exchange Futures Europe (ICE Futures Europe, http://www.theice.com/), прежде на International Petroleum Exchange (IPE). Доступ на эту относительно молодую биржу обеспечивают практически все крупные брокеры, поэтому ничто не препятствует частным инвесторам участвовать в спекуляциях на этом рынке.
Цены на природный газ, который торгуется на ICE, движутся несколько по иным законам, чем за океаном. Так, фьючерсы на британское «голубое топливо» имеют ярко выраженную цикличность. Кроме того, данному рынку присущи различные ценовые аномалии, связанные с поведением спредов между фьючерсами разного срока исполнения. Причем данные отклонения настолько значимы, что на этом можно было бы постоянно делать неплохие деньги. Если бы не одно большое «но»: ликвидность этого рынка такова, что извлечь прибыль из существующих ценовых аномалий практически невозможно. В реальности сделки выполняются весьма редко и нерегулярно, что называется — «то густо, то пусто».
Создание других бирж идет довольно вяло. Планы по организации биржевой торговли природным газом давно вынашивает российский «Газпром». Несколько лет назад даже была создана электронная торговая площадка на базе «Межрегионгаз», деятельность которой в 2009 г. была приостановлена. В настоящее время планируется запустить масштабную торговлю природным газом на Санкт-Петербургской международной товарно-сырьевой бирже (http://www.s-pimex.ru/). Причем предполагается, что расчеты по операциям будут осуществляться за рубли даже с нерезидентами. Ожидается, что именно здесь станут торговать природным газом, который пойдет в Европу по газопроводу «Северный поток». Но пока это только планы. Сейчас на данной бирже пытаются торговать продуктами нефтепереработки — бензином, мазутом и дизельным топливом. Газом же пока не пахнет.
Существовал также проект организации газовой биржи в Австрии, на базе Центрально-европейского газораспределительного хаба. Планировалось, что эта торговая площадка начнет работать в 2009 г. Однако финансовый кризис и последовавшее за ним снижение потребления газа резко снизили актуальность этого проекта. Вероятнее всего, появившийся избыток «голубого топлива» реально мог обвалить рынок и поставить «Газпром» в весьма трудное положение в его взаимоотношениях с зарубежными потребителями, поскольку отечественный монополист практикует работу по долгосрочным контрактам и при этом ведет не слишком гибкую ценовую политику. К тому же европейские потребители в своих взаимоотношениях с Газпромом периодически ощущают угрозу, что купленный природный газ до них не дойдет в силу не совсем понятных для них газовых баталий между Россией и Украиной. Поэтому проект австрийской биржи, судя по всему, ожидает судьба оказаться «в долгом ящике».
Надо сказать, что организация торговли природным газом на бирже весьма проблематична. В первую очередь потому, что биржа должна гарантировать поставку приобретенного сырья. Если же это невозможно, то и организация биржевой торговли данным товаром выглядит весьма сомнительным проектом. Особенно с точки зрения конечных потребителей, которые собственно и создают рынок на первой стадии его развития.
В российских условиях газовая биржа еще более проблематична, слишком непрозрачна деятельность «Газпрома». Кроме того, для нормально работающего рынка необходима конкуренция между производителями сырья, которая в силу множества причин в нашей стране вряд ли возможна. Так что не зря некоторые заметные лица нефтегазового комплекса высказывают весьма пессимистичные мнения относительно планов создания в России газовой биржи.
При этом рассуждения о том, что такая торговая площадка крайне важна для управления ценовыми рисками производителей и потребителей, в данном случае неуместны. Дело в том, что формула для расчета стоимости природного газа, поставляемого по долгосрочным контрактам, основана на цене корзины нефтепродуктов. Поэтому хеджировать поставки природного газа можно с помощью производных инструментов на соответствующие нефтепродукты. По отзывам фирм, периодически использующих данную методику, результаты подобной имитации фьючерсного рынка природного газа получаются вполне приемлемыми. Это говорит о том, что рынок природного газа острой потребности в производных на «голубое топливо» не испытывает.
Поэтому спекулянтам, которые решились торговать природным газом, остается один путь: на площадку CME Group. При этом надо понимать, что этот рынок очень волатильный и трудно предсказуемый. Спекулировать на нем сложнее, чем на других рынках энергоносителей. Достаточно сказать, что несколько лет назад была странная история с разорением хедж-фонда, целенаправленно работавшего на рынке природного газа. Необычности было сразу две. Во-первых, этот фонд возглавлял бывший глава биржи NYMEX, что предполагает хорошую осведомленность о рынке энергоносителей. Во-вторых, хедж-фонд стоял в коротких позициях на падающем рынке. И тем не менее фонд разорился
Михаил Чекулаев
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter