За последний месяц акции AMD снизились в цене на 11,5% на фоне обострения технологического противостояния между США и Китаем, а также усиления конкуренции на рынке чипов для центров обработки данных (ЦОД). На наш взгляд, текущая стоимость акций AMD представляет привлекательную возможность для покупки. В ближайшие кварталы компания, вероятно, продолжит наращивать выручку благодаря высокому спросу на ИИ-чипы. Кроме того, AMD может укрепить свои позиции на рынке CPU на фоне сложностей у Intel.
Advanced Micro Devices (AMD) — крупный американский производитель микроэлектроники, специализирующийся на центральных (CPU) и графических (GPU) процессорах.
Одной из причин недавнего снижения акций AMD стал пересмотр их оценок крупными инвестиционными банками. Аналитики подчеркивают сохраняющееся доминирование NVIDIA в сегменте ИИ-чипов, а также усиливающееся влияние Marvell Technology и Broadcom на рынке процессоров для облачных провайдеров. Дополнительно отмечается риск снижения спроса на чипы для ПК в 1П25.
Ужесточение технологического противостояния между США и Китаем также стало одним из факторов коррекции акций AMD. Второго декабря Вашингтон расширил ограничения на поставки полупроводникового оборудования китайским компаниям, в ответ на что власти Китая призвали ускорить процесс импортозамещения американской полупроводниковой продукции. Кроме того, 9 декабря китайский антимонопольный регулятор инициировал расследование в отношении NVIDIA. Китайский рынок остается важным для AMD, на него пришлось 15% выручки компании в 2023 году. В связи с этим дальнейшее расширение торговых ограничений может оказать негативное влияние на бизнес AMD.
Финансовые результаты AMD за 3К24 превзошли ожидания рынка: выручка выросла на 18% г/г, до $6,8 млрд, а скорректированная чистая прибыль на акцию достигла $0,92 (+31% г/г). Компания улучшила показатели рентабельности: валовая маржа увеличилась на 3 п. п. г/г, до 50%, а операционная маржа — на 7 п. п. г/г, до 11%. Прогноз на 4К24 оказался менее амбициозным, чем ожидал рынок: руководство AMD прогнозирует выручку $7,5 млрд (+21,6% г/г) и валовую маржу 54% (+4 п. п. к/к).
Сегмент ЦОД ожидаемо остался главным драйвером роста финансовых показателей. Выручка этого подразделения подскочила на 122% г/г, до $3,6 млрд, благодаря высокому спросу на CPU линейки EPYC и GPU семейства Instinctсо стороны крупных операторов дата-центров, включая Microsoft, Google и AWS. Сильные результаты показал и «клиентский» сегмент, где выручка выросла на 29% г/г, до $1,9 млрд, за счет неплохого спроса на процессоры для ноутбуков семейства Ryzen 9000.
За 3К24 AMD потратила $250 млн на обратный выкуп акций. Всего с начала 2024 года объем выкупа превысил $600 млн. Согласно текущей программе выкупа акций, AMD планирует потратить на данные цели еще $4,9 млрд.
Мы оценили акции AMD, используя сравнительный метод по мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и EV/Sales NTM, а также модель дисконтированных денежных потоков (DCF). На данный момент потенциал роста стоимости бумаг компании составляет 15,4%.
Ключевой риск для AMD — усиливающаяся конкуренция на рынке микроэлектроники. В сегменте GPU компания сталкивается с лидером — NVIDIA, а в сфере CPU для ПК к традиционному соперничеству между AMD и Intel присоединилась Qualcomm с ARM-чипами для ноутбуков. Также крупные технологические компании разрабатывают собственные чипы, что в будущем может сократить спрос на продукцию AMD. Все это создает риски для показателей рентабельности компании из-за возможных ценовых войн между чипмейкерами.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба