17 января 2025 Газпромбанк | X5 Retail
О компании
X5 Group — один из лидеров на российском рынке ритейла. Компания управляет сетями магазинов «Пятерочка», супермаркетами «Перекресток», дискаунтер-сетью «Чижик», а также имеет контрольные доли в ритейлерах «Красный Яр» и «Слата». Кроме того, группа X5 ведет направление цифрового бизнеса — сервис экспресс-доставки X5 Digital, в состав которого входят бренд Vprok. ru, сервис доставки отправлений и посылок для бизнеса 5Post и цифровой сервис готовой еды «Много Лосося».
Финансовые результаты
Выручка и чистая прибыль за девять месяцев 2024 года составили 2830 млрд рублей и 91 млрд рублей соответственно, показав рост к аналогичному периоду предыдущего года на 25% и 48%. В базовом сценарии мы ожидаем, что компания может продемонстрировать среднегодовой темп роста выручки и прибыли на уровне 16% и 18% соответственно за период с 2023 по 2028 год на фоне роста торговых сетей малого формата — «Пятерочки» и «Чижика». Мы ожидаем замедления роста чистой прибыли в 2025 году на фоне высокой процентной ставки Банка России и потенциально высоких процентных платежей по долгу и аренде, которые могут давить на чистую прибыль, а также возврата к ускорению темпов роста в 2026–2028 годах на фоне снижения ключевой ставки.
Долговая нагрузка
По итогам девяти месяцев 2024 уровень долговой нагрузки X5 составляет достаточно умеренную величину на уровне чистый долг/EBITDA — 0, 8x. Мы ожидаем, что компания в дальнейшем будет поддерживать умеренный уровень долговой нагрузки, что в текущих экономических условиях высоких процентных ставок будет способствовать приемлемому давлению на итоговые финансовые результаты бизнеса.
Дивидендная политика
В данный момент компания находится в процессе принятия новой редакции дивидендной политики, соответствующей текущей макроэкономической среде. Несмотря на это, мы ожидаем, что X5 в 2025 году выплатит дивиденды в размере 684 рублей на акцию, что соответствует 540 рублей дивидендов, заработанных в предыдущих периодах с учетом выкупа акций у нерезидентов, а также 144 рублям дивидендов, заработанных в первом полугодии 2025 года. В дальнейшем мы полагаем, что компания сможет генерировать устойчивые доходы, обеспечивающие стабильный рост дивидендной базы, что позволит X5 выплатить 456 рублей дивидендов в 2028 году, обеспечив тем самым текущую дивидендную доходность на уровне 16%.
Инвестиционный кейс
В условиях высокой инфляционной среды и неопределенности в экономике, компании ритейла представляют особый интерес для инвесторов в качестве защитных активов. X5 выступает в качестве лидера данного сектора, компания уже сформировала устойчивую экономическую базу для генерирования стабильных дивидендов. По нашему мнению, компания продолжит устойчивое развитие бизнеса, оставаясь лидером сектора. Ожидаемая выплата накопленного дивиденда за предыдущие периоды в 2025 году может сформировать дополнительный интерес инвесторов, ориентированных на дивиденды.
Риски
Рост расходов на персонал в результате дефицита рабочей силы.
Увеличение себестоимости продаж на фоне высокой инфляции, рост обслуживания долга на фоне высокой ключевой ставки.
Замедление темпов наращивания выручки из-за замедления экспансии торговых площадей.
Навес продаж со стороны инвесторов, которые купили акции на внешнем контуре, перевели в российскую юрисдикцию и могут перейти к продажам, удерживая цену акций от их роста.
X5 Group — один из лидеров на российском рынке ритейла. Компания управляет сетями магазинов «Пятерочка», супермаркетами «Перекресток», дискаунтер-сетью «Чижик», а также имеет контрольные доли в ритейлерах «Красный Яр» и «Слата». Кроме того, группа X5 ведет направление цифрового бизнеса — сервис экспресс-доставки X5 Digital, в состав которого входят бренд Vprok. ru, сервис доставки отправлений и посылок для бизнеса 5Post и цифровой сервис готовой еды «Много Лосося».
Финансовые результаты
Выручка и чистая прибыль за девять месяцев 2024 года составили 2830 млрд рублей и 91 млрд рублей соответственно, показав рост к аналогичному периоду предыдущего года на 25% и 48%. В базовом сценарии мы ожидаем, что компания может продемонстрировать среднегодовой темп роста выручки и прибыли на уровне 16% и 18% соответственно за период с 2023 по 2028 год на фоне роста торговых сетей малого формата — «Пятерочки» и «Чижика». Мы ожидаем замедления роста чистой прибыли в 2025 году на фоне высокой процентной ставки Банка России и потенциально высоких процентных платежей по долгу и аренде, которые могут давить на чистую прибыль, а также возврата к ускорению темпов роста в 2026–2028 годах на фоне снижения ключевой ставки.
Долговая нагрузка
По итогам девяти месяцев 2024 уровень долговой нагрузки X5 составляет достаточно умеренную величину на уровне чистый долг/EBITDA — 0, 8x. Мы ожидаем, что компания в дальнейшем будет поддерживать умеренный уровень долговой нагрузки, что в текущих экономических условиях высоких процентных ставок будет способствовать приемлемому давлению на итоговые финансовые результаты бизнеса.
Дивидендная политика
В данный момент компания находится в процессе принятия новой редакции дивидендной политики, соответствующей текущей макроэкономической среде. Несмотря на это, мы ожидаем, что X5 в 2025 году выплатит дивиденды в размере 684 рублей на акцию, что соответствует 540 рублей дивидендов, заработанных в предыдущих периодах с учетом выкупа акций у нерезидентов, а также 144 рублям дивидендов, заработанных в первом полугодии 2025 года. В дальнейшем мы полагаем, что компания сможет генерировать устойчивые доходы, обеспечивающие стабильный рост дивидендной базы, что позволит X5 выплатить 456 рублей дивидендов в 2028 году, обеспечив тем самым текущую дивидендную доходность на уровне 16%.
Инвестиционный кейс
В условиях высокой инфляционной среды и неопределенности в экономике, компании ритейла представляют особый интерес для инвесторов в качестве защитных активов. X5 выступает в качестве лидера данного сектора, компания уже сформировала устойчивую экономическую базу для генерирования стабильных дивидендов. По нашему мнению, компания продолжит устойчивое развитие бизнеса, оставаясь лидером сектора. Ожидаемая выплата накопленного дивиденда за предыдущие периоды в 2025 году может сформировать дополнительный интерес инвесторов, ориентированных на дивиденды.
Риски
Рост расходов на персонал в результате дефицита рабочей силы.
Увеличение себестоимости продаж на фоне высокой инфляции, рост обслуживания долга на фоне высокой ключевой ставки.
Замедление темпов наращивания выручки из-за замедления экспансии торговых площадей.
Навес продаж со стороны инвесторов, которые купили акции на внешнем контуре, перевели в российскую юрисдикцию и могут перейти к продажам, удерживая цену акций от их роста.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба