6 февраля 2025 БКС Экспресс
Календарь катализаторов и дивидендов — ежеквартальный продукт аналитиков БКС, наш взгляд на ключевые корпоративные и макроэкономические события и публикации. Чего ждать от девелоперов?
Позитив
Поддержка спроса со стороны сохраняющихся льготных программ, программ рассрочек: вероятность — высокая, влияние — высокое.
Сохраняющиеся льготные программы после отмены федеральной с 1 июля оказывают поддержку на фоне высоких процентных ставок. Кроме того, программы застройщиков позволяют поддерживать спрос.
Негатив
Снижение спроса, давление на цены: вероятность — средняя, влияние — высокое.
При более резком снижении спроса и сохранении предложения цены на недвижимость могут показать коррекционную динамику, что негативно для финансов и маржинальности компаний, особенно в текущих условиях высоких процентных ставок.
Возможность обслуживать долг: вероятность — средняя, влияние — высокое.
Повышенные процентные ставки влияют на финансовые результаты компаний и длительное сохранение жесткой денежно-кредитной политики может оказать влияние на возможности обслуживать долг. При этом отмечаем высокую долю в проектном финансировании, что при покрытии эскроу снижает финансовые расходы.
Самолет
Взгляд: «Позитивный». Цель на год — 1600 руб. / +26%
• Март – апрель — финансовые результаты по МСФО за 2024 г.
Несмотря на высокие процентные расходы, компания показала чистую прибыль по МСФО по результатам I полугодия. Доля ипотечных продаж Самолета снизилась с 89% в 2023 г. до 74% в III квартале. Ждем положительный финансовый результат по итогам всего года.
В фокусе: динамика выручки, маржинальность, доля ипотечных продаж, взгляд на 2025 г.
• Февраль – март — операционные результаты за IV квартал
Все внимание на динамику продаж и уровень цен, ввод новых проектов, а также взгляд на 2025 г.
В фокусе: объемы продаж, средняя динамика цен, доля ипотечных продаж.
• 2025 г. — обратный выкуп акций
Компания собирается продлить программу обратного выкупа на 2025 г., согласно заявлениям менеджмента. Точные суммы и даты пока не объявлены. Выкуп акций выступит поддержкой.
Эталон гдр
Взгляд: «Позитивный». Цель на год — 100 руб. / +54%
• Март – апрель — финансовые результаты по МСФО за 2024 г.
Видим хорошие перспективы по динамике выручки с учетом рекордных показателей продаж, согласно операционному релизу за 2024 г. и сильной финансовой отчетности за I полугодие 2024 г. При этом отметим давление высоких финансовых расходов, что выражается в чистом убытке.
В фокусе: динамика выручки, маржинальность, взгляд на 2025 г.
• 2025 г. — вероятный возврат к дивидендам
Возврат к дивидендам в 2025 г. — позитивная новость для акций компании. Наши текущие ожидания отражают возможный возврат к дивидендам за 2024 г. с учетом снятия инфраструктурных ограничений, несмотря на убыток компании в последних финансовых результатах.
ЛСР
Взгляд: «Нейтральный». Цель на год — 830 руб. / -7%
• Март – апрель — финансовые результаты по МСФО за 2024 г.
После рекордных результатов 2023 г. ждем снижения выручки и сокращения прибыли на фоне высоких процентных расходов и давления на продажи.
В фокусе: динамика выручки, маржинальность, обслуживание долга.
• Март — рекомендация по дивидендам
За 2023 г. компания с учетом рекордных финансовых результатов выплатила рекордные 100 руб. на акцию (77% прибыли по МСФО). Снижение продаж во II полугодии 2024 г. из-за высоких ипотечных ставок может сказаться на выплатах за 2024 г. Считаем, что компания вернется к традиционным для нее 78 руб. на акцию.
ПИК
Взгляд: «Позитивный». Цель на год — 700 руб. / +1%
Март – апрель — финансовые результаты по МСФО за 2024 г.
Ожидаем давления высоких процентных ставок на продажи и финансовые результаты. Но благодаря сильным рыночным позициям ПИК в масс-маркете застройщик получит поддержку от семейной ипотечной программы. Корпоративный долг застройщика на I полугодие 2024 г. полностью покрывается денежными средствами, что снижает риски обслуживания долга.
В фокусе: динамика выручки, маржинальность.
Позитив
Поддержка спроса со стороны сохраняющихся льготных программ, программ рассрочек: вероятность — высокая, влияние — высокое.
Сохраняющиеся льготные программы после отмены федеральной с 1 июля оказывают поддержку на фоне высоких процентных ставок. Кроме того, программы застройщиков позволяют поддерживать спрос.
Негатив
Снижение спроса, давление на цены: вероятность — средняя, влияние — высокое.
При более резком снижении спроса и сохранении предложения цены на недвижимость могут показать коррекционную динамику, что негативно для финансов и маржинальности компаний, особенно в текущих условиях высоких процентных ставок.
Возможность обслуживать долг: вероятность — средняя, влияние — высокое.
Повышенные процентные ставки влияют на финансовые результаты компаний и длительное сохранение жесткой денежно-кредитной политики может оказать влияние на возможности обслуживать долг. При этом отмечаем высокую долю в проектном финансировании, что при покрытии эскроу снижает финансовые расходы.
Самолет
Взгляд: «Позитивный». Цель на год — 1600 руб. / +26%
• Март – апрель — финансовые результаты по МСФО за 2024 г.
Несмотря на высокие процентные расходы, компания показала чистую прибыль по МСФО по результатам I полугодия. Доля ипотечных продаж Самолета снизилась с 89% в 2023 г. до 74% в III квартале. Ждем положительный финансовый результат по итогам всего года.
В фокусе: динамика выручки, маржинальность, доля ипотечных продаж, взгляд на 2025 г.
• Февраль – март — операционные результаты за IV квартал
Все внимание на динамику продаж и уровень цен, ввод новых проектов, а также взгляд на 2025 г.
В фокусе: объемы продаж, средняя динамика цен, доля ипотечных продаж.
• 2025 г. — обратный выкуп акций
Компания собирается продлить программу обратного выкупа на 2025 г., согласно заявлениям менеджмента. Точные суммы и даты пока не объявлены. Выкуп акций выступит поддержкой.
Эталон гдр
Взгляд: «Позитивный». Цель на год — 100 руб. / +54%
• Март – апрель — финансовые результаты по МСФО за 2024 г.
Видим хорошие перспективы по динамике выручки с учетом рекордных показателей продаж, согласно операционному релизу за 2024 г. и сильной финансовой отчетности за I полугодие 2024 г. При этом отметим давление высоких финансовых расходов, что выражается в чистом убытке.
В фокусе: динамика выручки, маржинальность, взгляд на 2025 г.
• 2025 г. — вероятный возврат к дивидендам
Возврат к дивидендам в 2025 г. — позитивная новость для акций компании. Наши текущие ожидания отражают возможный возврат к дивидендам за 2024 г. с учетом снятия инфраструктурных ограничений, несмотря на убыток компании в последних финансовых результатах.
ЛСР
Взгляд: «Нейтральный». Цель на год — 830 руб. / -7%
• Март – апрель — финансовые результаты по МСФО за 2024 г.
После рекордных результатов 2023 г. ждем снижения выручки и сокращения прибыли на фоне высоких процентных расходов и давления на продажи.
В фокусе: динамика выручки, маржинальность, обслуживание долга.
• Март — рекомендация по дивидендам
За 2023 г. компания с учетом рекордных финансовых результатов выплатила рекордные 100 руб. на акцию (77% прибыли по МСФО). Снижение продаж во II полугодии 2024 г. из-за высоких ипотечных ставок может сказаться на выплатах за 2024 г. Считаем, что компания вернется к традиционным для нее 78 руб. на акцию.
ПИК
Взгляд: «Позитивный». Цель на год — 700 руб. / +1%
Март – апрель — финансовые результаты по МСФО за 2024 г.
Ожидаем давления высоких процентных ставок на продажи и финансовые результаты. Но благодаря сильным рыночным позициям ПИК в масс-маркете застройщик получит поддержку от семейной ипотечной программы. Корпоративный долг застройщика на I полугодие 2024 г. полностью покрывается денежными средствами, что снижает риски обслуживания долга.
В фокусе: динамика выручки, маржинальность.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба