11 февраля 2025 T-Investments
Динамика индекса Мосбиржи
По итогам недели индекс Мосбиржи незначительно вырос (+0,7% н/н), а индекс РТС прибавил больше за счет укрепления рубля (+1,2% н/н). Рынок не совершает резкий движений, ожидая новую информацию касательно переговоров и параллельно готовится к заседанию ЦБ РФ через неделю. Лучше рынка показали себя акции Селигдара (+21,8% н/н) на фоне продолжающегося ралли в золоте. Динамику хуже рынка показали акции Позитива (-16,1% н/н) за счет более низких, чем ожидал менеджмент операционных результатов за полный 2024 год.
В понедельник утром на российском рынке акций наблюдаются позитивные настроения. Индекс Мосбиржи прибавляет, впервые с 26 июля 2024 года он превысил 3000 пунктов.
Одной из причин такой динамики можно назвать сообщения в СМИ о прошедшем разговоре президентов России и США, однако российская сторона не подтвердила, но и не опровергала факт диалога. Дополнительное влияние на рынок может оказать заседание Банка России, которое пройдет уже в эту пятницу.
Курс рубля
Рубль показал еще одну сильную неделю, нетипичную для начала месяца. В четверг курс достиг самых крепких уровней с сентября прежде чем вернуться к умеренному ослаблению в конце недели.
Биржевой курс рубля к юаню к концу недели вернулся к уровням прошлой пятницы в 13,2—13,3 руб/юань.
Официальный курс рубля к доллару, установленный ЦБ, колебался в течение недели в более широком коридоре от 96,9 до около 100 руб/доллар.
Мы полагаем, что сохранение сильной динамики национальной валюты было все еще связано с конвертацией экспортной выручки. Несмотря на завершение периода январский налоговых выплат предложение валюты могло остаться повышенным как за счет в целом повышенного объема выручки экспортеров (на фоне более высоких сырьевых цен и благоприятного окна между двумя волнами санкций), так и за счет смещения платежей с учетом перерыва в торгах в Китае на новогодние праздники. Внешняя повестка пока осталась скорее нейтральной для рубля. Сокращение притока средств от экспортеров к середине февраля может привести к развороту тренда с постепенным возвращением рубля к уровням начала-середины января.
Понедельник, 10 февраля
Норникель опубликует результаты по МСФО за 2024 г. По нашим оценкам, за прошлый год выручка компании в рублевом выражении сократилась на 6% ввиду снижения цен на никель и палладий. В свою очередь, EBITDA за аналогичный период упала на 17%, поскольку дополнительное давление на показатель оказывали курсовые экспортные пошлины. По нашим расчетам, скорректированный свободный денежный поток (FCF) за 2024 год составил 45,6 млрд рублей или 3 рубля на акцию. Несмотря на положительный скорр. FCF, в базовом сценарии не ожидаем выплаты дивидендов за 2024 год.
Вторник, 11 февраля
Аэрофлот опубликует операционные результаты за январь 2025 г.
Сбербанк опубликует результаты по РПБУ за январь 2025 г.
Среда, 12 февраля
Росстат выпустит статистику по недельной потребительской инфляции. Мы ожидаем сохранение ее уровней ниже 0,2% н/н после 0,16% неделей ранее. Данные по инфляции за январь по полным данным выйдут в конце недели. По нашей оценке, она должна составить 9,9% г/г.
В США выйдет оценка общей потребительской и базовой инфляции за январь, по которым рынок ожидает сохранение вблизи уровней декабря — 2,9% г/г и 3,1% г/г, соответственно.
Четверг, 13 февраля
Банк России опубликует оценку платежного баланса России за январь. В ноябре–декабре положительное сальдо внешней торговли заметно сократилось, но мы рассчитываем увидеть его усиление в начале года.
В еврозоне выйдет оценка динамики промышленного производства, которая должна отразить сохранение спада активности к предыдущему году в декабре.
Пятница, 14 февраля
Банк России проведет заседание по ключевой ставке (публикация решения — 13:30 мск). Мы ожидаем сохранение ее неизменной на уровне 21,0%. Условия для замедления инфляции продолжают копиться, хотя перелом еще не наступил, а экономическая динамика декабря-января была под заметным влиянием бюджетных потоков конца года. Важно, что кредитование продолжило замедляться. Несмотря на смешанную картину, мы не видим серьезных аргументов для повышения ключевой ставки, и ожидаем предложения паузы как минимум до апреля. Регулятор должен сопроводить решение пока еще жестким сигналом, который не даст рынку расслабиться и поддержит более длинные ставки на повышенном уровне.
В США будут опубликованы данные по промышленному производству и розничному потреблению в январе. Эти два показателям завершили 2024 год на принципиально разных уровнях — +0,5% г/г и +3,9% г/г. Рынок ожидает плавного сближения в их уровнях на горизонте года за счет встречного движения.
А что с нефтью и сырьем?
Нефть растет на открытии торгов, Brent на 0,6%, WTI на 1%. В конце прошлой недели стало известно о введении новых санкций против нефтяного экспорта Ирана, котировки росли на закрытии торгов и продолжают рост в начале этой недели. С сегодняшнего дня вступают в силу ответные пошлины Китая на импорт американской нефти, рынок опасается перебоев в поставках, что тоже поддерживает котировки. На этой неделе следим за развитием ситуации с пошлинами, ждем выхода статистики по запасам нефти в США в среду и отчета Международного энергетического агенства по рынку нефти в четверг.
Европейский газ TTF продолжает восходящую динамику прошлой недели, с закрытия прошлой недели в плюсе на 4,3%. Продолжается напряженная обстановка относительно будущих поставок и на фоне ухудшения погоды, газ расходуется из хранилищ ускоренными темпами. Темпы расхода в феврале этого года на 60% выше, чем в 2024, а запасы газа в хранилищах уже упали до уровня 49%. По американскому газу Henry Hub тоже продолжается рост, с открытия +3,5%. Беспокойство по поводу введения пошлин со стороны США нарастает по всему миру. Так, например, Тайвань заявляет о намерении нарастить импорт американского СПГ для сокращения профицита торгового баланса с США, это поможет предотвратить потенциальные более высокие тарифы на тайваньский импорт. Повышение спроса будет поддерживать котировки. Помимо этого, с сегодняшнего дня вступают в силы ответные пошлины Китая на импорт американского газа, что тоже не дает котировкам снизиться. На этой неделе продолжаем наблюдать за темпами отбора европейского газа из хранилищ и следим за запасами природного газа в США, статистика будет опубликована в четверг.
Спотовая цена золота растет в понедельник на 1,5%, обновляя исторические максимумы и превышая отметку в $2 900 за тройскую унцию. Участники рынка сохраняют повышенный спрос на данный защитный актив ввиду торговых войн США с другими странами.
Также росту металла способствует разрешение от властей Китая покупать золото 10 китайским страховым компаниям на сумму до 1% от их активов. Потенциальный объем вложений в золото может достигнуть $27 млрд.
Из макростатистики ключевым событием для рынка золота станет выход данных по инфляции в США за январь 2025-го, которые опубликуют в среду, 12 февраля. Слабые данные могут вызвать рост цен на золото.
Цены на промышленные металлы демонстрируют разнонаправленную динамику в понедельник: медь снижается на 6%, а алюминий незначительно растет — на 0,1%.
На этой неделе участникам рынка стоит обратить на данные по промышленному производству в еврозоне и США, которые выйдут в четверг и пятницу, 13 и 14 февраля, соответственно.
По итогам недели индекс Мосбиржи незначительно вырос (+0,7% н/н), а индекс РТС прибавил больше за счет укрепления рубля (+1,2% н/н). Рынок не совершает резкий движений, ожидая новую информацию касательно переговоров и параллельно готовится к заседанию ЦБ РФ через неделю. Лучше рынка показали себя акции Селигдара (+21,8% н/н) на фоне продолжающегося ралли в золоте. Динамику хуже рынка показали акции Позитива (-16,1% н/н) за счет более низких, чем ожидал менеджмент операционных результатов за полный 2024 год.
В понедельник утром на российском рынке акций наблюдаются позитивные настроения. Индекс Мосбиржи прибавляет, впервые с 26 июля 2024 года он превысил 3000 пунктов.
Одной из причин такой динамики можно назвать сообщения в СМИ о прошедшем разговоре президентов России и США, однако российская сторона не подтвердила, но и не опровергала факт диалога. Дополнительное влияние на рынок может оказать заседание Банка России, которое пройдет уже в эту пятницу.
Курс рубля
Рубль показал еще одну сильную неделю, нетипичную для начала месяца. В четверг курс достиг самых крепких уровней с сентября прежде чем вернуться к умеренному ослаблению в конце недели.
Биржевой курс рубля к юаню к концу недели вернулся к уровням прошлой пятницы в 13,2—13,3 руб/юань.
Официальный курс рубля к доллару, установленный ЦБ, колебался в течение недели в более широком коридоре от 96,9 до около 100 руб/доллар.
Мы полагаем, что сохранение сильной динамики национальной валюты было все еще связано с конвертацией экспортной выручки. Несмотря на завершение периода январский налоговых выплат предложение валюты могло остаться повышенным как за счет в целом повышенного объема выручки экспортеров (на фоне более высоких сырьевых цен и благоприятного окна между двумя волнами санкций), так и за счет смещения платежей с учетом перерыва в торгах в Китае на новогодние праздники. Внешняя повестка пока осталась скорее нейтральной для рубля. Сокращение притока средств от экспортеров к середине февраля может привести к развороту тренда с постепенным возвращением рубля к уровням начала-середины января.
Понедельник, 10 февраля
Норникель опубликует результаты по МСФО за 2024 г. По нашим оценкам, за прошлый год выручка компании в рублевом выражении сократилась на 6% ввиду снижения цен на никель и палладий. В свою очередь, EBITDA за аналогичный период упала на 17%, поскольку дополнительное давление на показатель оказывали курсовые экспортные пошлины. По нашим расчетам, скорректированный свободный денежный поток (FCF) за 2024 год составил 45,6 млрд рублей или 3 рубля на акцию. Несмотря на положительный скорр. FCF, в базовом сценарии не ожидаем выплаты дивидендов за 2024 год.
Вторник, 11 февраля
Аэрофлот опубликует операционные результаты за январь 2025 г.
Сбербанк опубликует результаты по РПБУ за январь 2025 г.
Среда, 12 февраля
Росстат выпустит статистику по недельной потребительской инфляции. Мы ожидаем сохранение ее уровней ниже 0,2% н/н после 0,16% неделей ранее. Данные по инфляции за январь по полным данным выйдут в конце недели. По нашей оценке, она должна составить 9,9% г/г.
В США выйдет оценка общей потребительской и базовой инфляции за январь, по которым рынок ожидает сохранение вблизи уровней декабря — 2,9% г/г и 3,1% г/г, соответственно.
Четверг, 13 февраля
Банк России опубликует оценку платежного баланса России за январь. В ноябре–декабре положительное сальдо внешней торговли заметно сократилось, но мы рассчитываем увидеть его усиление в начале года.
В еврозоне выйдет оценка динамики промышленного производства, которая должна отразить сохранение спада активности к предыдущему году в декабре.
Пятница, 14 февраля
Банк России проведет заседание по ключевой ставке (публикация решения — 13:30 мск). Мы ожидаем сохранение ее неизменной на уровне 21,0%. Условия для замедления инфляции продолжают копиться, хотя перелом еще не наступил, а экономическая динамика декабря-января была под заметным влиянием бюджетных потоков конца года. Важно, что кредитование продолжило замедляться. Несмотря на смешанную картину, мы не видим серьезных аргументов для повышения ключевой ставки, и ожидаем предложения паузы как минимум до апреля. Регулятор должен сопроводить решение пока еще жестким сигналом, который не даст рынку расслабиться и поддержит более длинные ставки на повышенном уровне.
В США будут опубликованы данные по промышленному производству и розничному потреблению в январе. Эти два показателям завершили 2024 год на принципиально разных уровнях — +0,5% г/г и +3,9% г/г. Рынок ожидает плавного сближения в их уровнях на горизонте года за счет встречного движения.
А что с нефтью и сырьем?
Нефть растет на открытии торгов, Brent на 0,6%, WTI на 1%. В конце прошлой недели стало известно о введении новых санкций против нефтяного экспорта Ирана, котировки росли на закрытии торгов и продолжают рост в начале этой недели. С сегодняшнего дня вступают в силу ответные пошлины Китая на импорт американской нефти, рынок опасается перебоев в поставках, что тоже поддерживает котировки. На этой неделе следим за развитием ситуации с пошлинами, ждем выхода статистики по запасам нефти в США в среду и отчета Международного энергетического агенства по рынку нефти в четверг.
Европейский газ TTF продолжает восходящую динамику прошлой недели, с закрытия прошлой недели в плюсе на 4,3%. Продолжается напряженная обстановка относительно будущих поставок и на фоне ухудшения погоды, газ расходуется из хранилищ ускоренными темпами. Темпы расхода в феврале этого года на 60% выше, чем в 2024, а запасы газа в хранилищах уже упали до уровня 49%. По американскому газу Henry Hub тоже продолжается рост, с открытия +3,5%. Беспокойство по поводу введения пошлин со стороны США нарастает по всему миру. Так, например, Тайвань заявляет о намерении нарастить импорт американского СПГ для сокращения профицита торгового баланса с США, это поможет предотвратить потенциальные более высокие тарифы на тайваньский импорт. Повышение спроса будет поддерживать котировки. Помимо этого, с сегодняшнего дня вступают в силы ответные пошлины Китая на импорт американского газа, что тоже не дает котировкам снизиться. На этой неделе продолжаем наблюдать за темпами отбора европейского газа из хранилищ и следим за запасами природного газа в США, статистика будет опубликована в четверг.
Спотовая цена золота растет в понедельник на 1,5%, обновляя исторические максимумы и превышая отметку в $2 900 за тройскую унцию. Участники рынка сохраняют повышенный спрос на данный защитный актив ввиду торговых войн США с другими странами.
Также росту металла способствует разрешение от властей Китая покупать золото 10 китайским страховым компаниям на сумму до 1% от их активов. Потенциальный объем вложений в золото может достигнуть $27 млрд.
Из макростатистики ключевым событием для рынка золота станет выход данных по инфляции в США за январь 2025-го, которые опубликуют в среду, 12 февраля. Слабые данные могут вызвать рост цен на золото.
Цены на промышленные металлы демонстрируют разнонаправленную динамику в понедельник: медь снижается на 6%, а алюминий незначительно растет — на 0,1%.
На этой неделе участникам рынка стоит обратить на данные по промышленному производству в еврозоне и США, которые выйдут в четверг и пятницу, 13 и 14 февраля, соответственно.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба