Во-первых, состояние американской экономики находится под инерционным давлением экономической доктрины, характеризуемой высокими прогрессивными налогами, которые особенно сильно бьют по состоятельным американцам и вредят инвестиционной активности. Достаточно привести в качестве примера налог на нереализованную прибыль от инвестиций, представляющий собой обязательство уплачивать ежегодный налог с "бумажных прибылей", то есть, с курсовых разниц. Подобное не идет на пользу ни доллару, ни американскому фондовому рынку.
Говоря о текущем нисходящем тренде доллара, которой трудно назвать "распродажами", прежде всего, давайте определимся с базовыми понятиями. Индекс доллара против корзины из шести основных валют (DXY) в настоящий момент находится на уровне 104, что нельзя назвать низкой отметкой по сравнению, например, с концом 2020 ‒ началом 2021 годов, когда его значение находилось вблизи 90. Правильнее было бы говорить, что предыдущая администрация Белого дома уделяла мало внимания рынкам и экономике, дав возможность Федрезерву путём длинной череды повышения ключевой процентной ставки поднять курс доллара до крайне некомфортных для экономики США уровней вблизи отметок 108-110. Здесь сыграл классический механизм керри-трейд, когда стабильная валюта с наивысшим уровнем процентных ставок притягивает к себе капиталы со всего мира. Но для экономики США такое положение вещей было отнюдь не выигрышным, поскольку эскалация процентных ставок повышала нагрузку на американский бюджет и выплату внешнего долга, одновременно сжимая инвестиции.
Инвесторы с нетерпением ждут, когда фокус внимания Дональда Трампа обратится на фискальную политику предыдущей администрации ‒ в частности, когда он начнёт снижать налоги, что должно вернуть инвесторов на биржи и в венчурные инвестиции. Однако пока новая администрация Белого дома выглядит слишком занятой политико-административными вопросами, то есть, создаётся впечатление, что до всего прочего просто "не дошли руки".
С точки зрения политики Трампа, направленной на повышение конкурентоспособности товаров, производимых в США, я склоняюсь к мнению, что доллар при Трампе не должен быть очень сильным, поскольку слишком дорогой доллар затруднит и без того хромающий спрос на дорогие американские товары за рубежом.
Имея в виду все вышесказанное, в отношении рубля формируются позитивные ожидания в случае разрешения политических разногласий между США и Российской Федерацией и частичной отмены действующих экономических санкций. Кроме того, монетарная политика ЦБ РФ, напрямую зависящая от инфляции и экономического роста, может внести существенные коррективы в стоимость американской валюты к рублю, ровно как и стоимость нефти на мировом рынке.
Таким образом, при позитивном развитии ситуации мы вполне можем увидеть дополнительное укрепление рубля в текущем году.
Автор - Евгений Бабошкин, руководитель направления по развитию бизнеса российской брокерской компании ПБС
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба