13 марта 2025 ИХ "Финам" Кауфман Сергей
Текущий курс рубля выглядит чрезмерно укрепленным, по мнению Сергея Кауфмана. Он отметил, что цены на нефть опустились до $70 за баррель, а дисконты на российскую нефть марки Urals расширились. На этом фоне экспорт нефти продолжает снижаться, реагируя с некоторой задержкой. Если не произойдет резкого роста цен, Кауфман ожидает ослабления рубля до 95-100 рублей за доллар, подчеркнув, что такой курс соответствует параметрам, заложенным в российский бюджет.
«Цены на российскую нефть опустились ниже 5000 рублей за баррель, в то время как последние два-три года они держались в диапазоне 6600-7000 рублей», – отметил аналитик.
Влияние санкций и геополитики
Касаясь темы санкций, Кауфман напомнил о недавнем заявлении Минфина о возможных рисках снижения нефтегазовых доходов бюджета. Тем не менее интерес иностранных инвесторов к российским активам сохраняется, некоторые из них находят способы вложений в российские акции через сторонние структуры. При этом даже в случае смягчения санкций, например, переподключения российских банков к SWIFT, рубль вряд ли укрепится, так как это может спровоцировать значительный отток капитала.
Говоря о санкциях против российского нефтяного сектора, эксперт отметил, что январские ограничения администрации Байдена оказались менее жесткими, чем ожидалось. Основной эффект выразился в расширении дисконтов для российской нефти на несколько долларов за баррель, но объемы экспорта при этом не снизились.
«Я ожидал падения экспорта на несколько сотен тысяч баррелей в сутки, однако этого не произошло», – добавил Кауфман.
Перспективы «Газпрома» и «Новатэка»
Особое внимание аналитик уделил «Газпрому», акции которого торгуются в боковом тренде на уровне 170 рублей за штуку. По его словам, судьба компании во многом зависит от геополитических событий. Возможное перемирие на Украине разделило рынок на два лагеря: одни ожидают роста индекса до 3300 пунктов, другие – ужесточения санкций со стороны США. Однако, даже в случае благоприятного сценария, эксперт не видит «Газпром» привлекательной инвестицией: «Большинство маршрутов поставок в Европу уже потеряны, а США активно развивают собственную отрасль СПГ».
Кроме того, по его прогнозам, компания, скорее всего, не будет выплачивать дивиденды по итогам 2024 и 2025 годов из-за необходимости сокращения долговой нагрузки.
Что касается «Новатэка», Кауфман отметил, что компания остается одним из немногих потенциальных бенефициаров геополитического урегулирования. Несмотря на санкции, «Новатэк» продолжает реализовывать проект «Арктик СПГ 2», и существует вероятность запуска первых двух линий уже в этом году. При этом аналитик подчеркнул, что на фоне американских планов по удвоению экспортных мощностей СПГ в ближайшие пять лет, снятие ограничений с «Новатэка» выглядит маловероятным.
«Текущая целевая цена акций компании в 170 рублей уже учитывает оптимистичный сценарий с запуском первых двух линий "Арктик СПГ 2"», – добавил он.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба