• Рубль завершает ударный март с приростом под 6%. Курсы инвалют даже после весеннего отскока остались недалеко от минимумов 2024 г. Куда двинут доллар, евро и юань в апреле?
• ОФЗ снова сильно просели, индекс RGBI с максимума откинуло уже на 3%. Но до этого были ралли и вершины долгового рынка аж с мая прошлого года. Локальная коррекция создает интересные условия для покупок облигаций под долгосрочную перспективу.
• На товарном рынке: нефть Brent у $74, скоро экспирация; золото над $3070 — новый топ унции; газ NG от $3,8 уже над $3,9 с краткосрочной перспективой к круглым $4, а стопы будут на минимуме и в безубытке.
В деталях
Рубль в четверг укрепился, динамика нацвалюты сильно контрастировала с общерыночными распродажами в акциях и облигациях. По-прежнему баланс спроса и предложения инвалют от импортеров и экспортеров смещен в пользу ее продавцов, возможно, это были и отголоски завершающегося налогового периода.
Курс юаня за сутки снизился на треть процента, биржевая пара CNY/RUB опустилась к 11,42. Курс внебиржевого доллара просел на 0,4%, до 83,83, а евро — рухнул сразу на 1,5%, к 90,54. Котировки от ЦБ на 28 марта — здесь.
Март на исходе, и для российской валюты он стал рекордным. Рубль относительно всех инвалют прибавил почти 6%, а в моменте в долларе и евро были минимумы с лета 2023 г.: 81,5 и 87,5 соответственно, юань заходил на дно июня 2024 г. — 11,13. Рубль на вершине марта относительно минимума января показывал грандиозные +25%. Несмотря на технический отскок инвалют после панических распродаж середины марта, толком они так и не смогли подняться.
В апреле ситуация может измениться — инвалюты пойдут вверх, рубль отойдет от многомесячной вершины. Скорее всего, весенний экспорт будет ниже высокого зимнего, и это скажется на сокращении притока валюты, а импорт, вероятно, начнет восстанавливаться, и спрос на валюту под импорт повысится. Что касается пресловутой геополитической риск-премии, многие годы вшитой в курс рубля, то, по нашим оценкам, на фоне недавнего сближения позиций РФ и США она сжалась до предела, и данный фактор при текущем курсе нацвалюты уже отыгран.
Ориентиры движения на апрель: доллар способен быть выше 85, а 90 — вопрос среднесрочных перспектив, скорее к лету, в начале которого возможен монетарный разворот ЦБ. Евро в следующем месяце может направиться в сторону 94, а биржевой юань может прорваться выше статичного сопротивления 11,65, и тогда целевые сместятся ближе к 12 — туда опустится динамическая линия сопротивления по локальным пикам осени 2024 г. и зимы 2025 г.
ОФЗ вновь просели, доходности бумаг возросли, индекс гособлигаций RGBI потерял почти 0,9%, 109,7 п. Разворот с 10-месячных максимумов вызван ухудшением настроений инвесторов на фоне локального ускорения инфляции и сохранения умеренно жесткой позиции ЦБ по ставке — инвесторы ждали более мягкой риторики. Более того, спрос на аукционах Минфина после рекордного размещения снижается.
Тем не менее рассматриваем текущую слабость долгового рынка как временную. Перспективы июньского монетарного разворота сохраняются, а скидки на бумаги выглядят интересными. В некоторых выпусках может получиться обогнать по доходности и высокодоходные банковские депозиты.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба