Цена на золото достигла ряда новых исторических максимумов на прошлой неделе, удерживаясь выше $ 3000 за унцию с 18 марта. Решение ФРС сохранить ставку по федеральным фондам на уровне 4,5% было ожидаемым, и председатель Пауэлл подтвердил предполагаемый путь для двух дальнейших снижений процентных ставок в этом году. Однако было высказано предположение, что инфляционный импульс, созданный новым тарифным режимом США, может задержать реализацию этих снижений. Золото достигло новых максимумов $ 3060 на прошлой неделе, но откатилось назад с рекордного уровня в апрельских фьючерсах на COMEX, но на момент написания этой статьи вновь пошло вверх, пытаясь установить новый максимум выше $ 3060 за унцию.
P.S. С пятницы 28 марта июньские фьючерсы на золото становятся основными торгуемыми на COMEX фьючерсами на металл. На 09:00 МСК 28 марта они торгуются в районе $ 3118 за унцию, пробив важный психологический уровень сопротивления $ 3100.
Настроения в США остаются нестабильными, даже несмотря на то, что отчёты в прошлый четверг показали, что продажи существующего жилья превысили оценки, а первоначальные заявки на пособие по безработице соответствовали ожиданиям — признак здорового рынка труда. Это заставляет инвесторов задуматься о предстоящем пути смягчения денежно-кредитной политики ФРС после того, как политики в среду сохранили процентные ставки на прежнем уровне и обозначили прогнозы как более медленного роста, так и более высокой инфляции в этом году. В то же время индекс доверия потребителей в США в марте сократился до 92,9 пункта с пересмотренного показателя февраля в 100,1 пункта, что оказалось ниже ожиданий аналитиков.
Кроме того, индекс экономических ожиданий уменьшился до 65,2 пункта с пересмотренного значения февраля, показатель стал минимальным за 12 лет. Также продажи новых домов в стране в феврале увеличились на 1,8% по сравнению с пересмотренным значением января - до 676 тыс., аналитики ждали показатель на уровне 680 тыс. Сегодня инвесторы будут оценивать окончательные квартальные данные о ВВП США. Предварительная и промежуточные оценки показали, что экономика страны в четвёртом квартале прошлого года выросла на 2,3% в пересчёте на год (если бы ВВП четыре квартала подряд рос такими же темпами). Инвесторы также ждут публикации в пятницу индекса расходов на личное потребление (PCE) в США в надежде на свежие подсказки о дальнейшей траектории процентных ставок ФРС.
Геополитические конфликты на Ближнем Востоке и Украине также усилили привлекательность жёлтого металла. За последние недели несколько крупных банков повысили свои ценовые ориентиры на золото, и Macquarie Group прогнозирует, что цены на него могут вырасти до $ 3500 за унцию в этом году. Goldman Sachs повысил свой прогноз по цене на золото до $ 3300 за унцию на конец текущего года, объясняя это более сильным, чем ожидалось, спросом на золото и значительным притоком средств в биржевые фонды #ETF, обеспеченные золотом. «Центральные банки, особенно на развивающихся рынках, увеличили закупку золота примерно в 5 раз с 2022 года после замораживания российских резервов. Мы рассматриваем данную тенденцию как структурный сдвиг в поведении управления резервами и не ожидаем изменения ситуации в ближайшей перспективе», - цитирует агентство Bloomberg аналитиков Goldman Sachs Лину Томас и Даана Струйвена.
Bank of America (BofA) повысил прогнозы средних цен на золото на текущий и следующий годы отметив, что неопределённость, исходящая от торговой политики США, будет поддерживать цены в ближайшее время, говорится в аналитической заметке. В частности, банк повысил прогноз средней цены золота на текущий год до $ 3063 с $ 2750 за унцию ранее и на 2026 год до $ 3350 с $ 2625 за унцию. Аналитики банка считают, что рост инвестиционного спроса на 10% приведёт к росту цены металла до $ 3500 за унцию в течение двух лет. Ещё одним фактором поддержки аналитики считают банковский спрос. Если сейчас банки держат примерно 10% своих резервов в золоте, то рост этой доли до 30% и выше также будет оказывать поддержку. Ключевыми рисками для роста цен на золото являются фискальная консолидация в США, снижение геополитической напряжённости и возврат к сотрудничеству между правительствами, включая более целевые тарифы 2 апреля.
Ниже публикую дайджест из доклада CPM Group «Silver Lining In Radical Times MARCH 2025», обзоров рынков драгоценных металлов SFA (Oxford), Heraeus Metals и из других источников с прогнозами на будущее. Графики и таблицы без указания источника относятся к докладу CPM Group.
Как отмечает в своём докладе CPM Group, опасения относительно будущей инфляции вернулись. Нервозность относительно будущего экономического роста и возможной рецессии также вернулась. Хотя текущие экономические данные всё ещё здоровы, во всём мире растёт обеспокоенность относительно того, что принесёт будущее. Периоды более высокой инфляции и приближение рецессии часто являются лучшими экономическими условиями для роста цен на драгоценные металлы, в частности на золото и серебро. Положительное влияние этих проблем финансового рынка на цены на золото и серебро уже отражается в ценах на золото, которые находятся на рекордно высоком уровне, а также в ценах на серебро, которые растут быстрыми темпами.
Хотя текущие экономические условия относительно здоровы, есть всё больше признаков потенциального резкого спада экономической активности — рецессии, — а также рисков резкого снижения цен на акции и облигации и роста инфляции. Инвесторы обеспокоены тем, как долго будут сохраняться текущие относительно хорошие условия, и поэтому часто добавляют в свой портфель такие инструменты хеджирования портфеля, как золото и серебро. Инвесторы нередко увеличивают или наращивают свои позиции по золоту и серебру в хорошие времена, предшествующие рецессии. Это наблюдалось в 1979, 2002–2008, 2019 и других экономических циклах. То, как золото будет вести себя во время будущей рецессии, несколько менее ясно: инвесторы иногда покупают больше золота, а иногда продают золото, чтобы компенсировать потери в других частях своего портфеля, или покупают меньше золота из-за финансовых трудностей, вызванных рецессией.
Одним из основных факторов, влияющих на рынки в настоящее время, является обеспокоенность ростом инфляции и потенциальным негативным влиянием более высокой инфляции на экономический рост. Беспокойство по поводу инфляции в значительной степени возросло из-за неопределённости вокруг торговых тарифов, которые правительство США вводит для своих различных торговых партнёров, более строгой иммиграционной политики новой администрации, снижения ставки по федеральным фондам на 100 б.п. в прошлом году и текущих данных по инфляции, которые с трудом снижаются до желаемой ФРС целевой ставки в 2%.
Двухлетняя ставка безубыточности инфляции составляла 3,17% на момент написания этого обзора, что является самым высоким уровнем с марта 2023 года. Безубыточная инфляция — это разница между номинальной доходностью инвестиций с фиксированной ставкой и реальной доходностью инвестиций, привязанных к инфляции, с аналогичным сроком погашения (в данном случае два года) и кредитным качеством. Безубыточная ставка инфляции — это прогностическая мера, которая помогает инвесторам оценить ожидания будущих уровней инфляции на основе текущей доходности облигаций.
Заявленные цели тарифов администрации Трампа в отношении многих её основных торговых партнёров включают прекращение несправедливой торговой практики и возвращение производства и рабочих мест. Есть данные, которые показывают, что введение торговых тарифов во время первого президентства Трампа совпало с сокращением промышленных заказов в США, а также рабочих мест в производстве. Поскольку такое снижение реальной экономической активности наблюдалось, когда тарифы вводились в США и других странах на протяжении последних двух столетий, можно ожидать аналогичного экономического спада и в этот раз.
Трамп также осознаёт, что вводимые им торговые пошлины будут иметь негативные экономические последствия для США, но всё ещё продвигает их вперёд, надеясь, что выполнение его предвыборных обещаний политически перевесит экономические страдания, с которыми, вероятно, столкнутся американские потребители. Это очень большая авантюра, которая вряд ли будет успешной, учитывая доказательства, полученные по результатам прошлых тарифных и торговых войн. Более того, обещание снизить инфляцию было одним из важнейших факторов, которые помогли Трампу победить на выборах 2024 года. Тарифы будут инфляционными.
CPM Group считает, что сочетание фундаментальных факторов, сезонной силы цен на золото и импульса должно помочь удержать цены на золото вблизи рекордно высоких уровней в ближайшей перспективе, с потенциалом роста цен на золото до новых рекордных максимумов. Тем не менее, цены на золото быстро выросли до беспрецедентных уровней, что может привести к краткосрочным откатам. Цены могут протестировать $ 3050 или даже $ 3100 и выше в течение этого года, однако нельзя исключать откат цен на золото до $ 2750 на пути к этим более высоким уровням. Хотя падение до $ 2750 является резким, это был уровень, на котором цены на золото находились в конце января 2024 года и который был выше предыдущих цен на золото.
Основным фактором, поддерживающим цены на золото в настоящее время, является повышенный уровень как политической, так и экономической неопределённости. Администрация Трампа быстро продвигается по различным предвыборным обещаниям, используя такие подходы, как введение пошлин для своих основных торговых партнёров или сокращение больших групп государственных должностей, что может иметь чистые негативные экономические последствия как для США, так и для мировой экономики. Ожидается, что цены на золото останутся высокими в 2025 году, но не вырастут так же, как в 2024 году.
Центральные банки могут быть не против покупать золото в такой ценовой среде. Цены на золото находятся на исторически высоких уровнях с 2020 года, но центральные банки всё равно добавили 10,1 млн унций, 11 млн унций и 13,9 млн унций золота в свои активы в период с 2021 по 2023 год соответственно. Средние годовые чистые покупки центральными банками в период с 2008 по 2024 год составили 11 млн унций. Исходя из моделей покупок в период с 2021 по 2023 год, возможно, что центральные банки добавят около 10 млн унций золота на нетто основе в течение 2025 года.
Увеличение дисконта в ценах на золото в Индии указывает на слабый предстоящий фестивальный сезон. Импорт золота в Индию в начале этого года снизился по историческим меркам. За два месяца, закончившихся в феврале 2025 года, Индия импортировала примерно 55,31 тонны золота, потратив на $ 3 млрд меньше, чем за тот же период предыдущего года, когда она импортировала 122 тонны. В годовом исчислении это предполагает сокращение на 38% по сравнению с 537 тоннами, импортированными в 2024 году, и явное снижение видимого спроса. За последние пять лет январь, как правило, был месяцем с самым низким уровнем импорта, но сезонный отскок в феврале в этом году не материализовался, а местная скидка на золото на индийском рынке свидетельствует о том, что потребительский спрос был довольно низким.
Средняя ежедневная скидка на местную поставку с начала года в 2025 году составила $ 14 за унцию по сравнению со скидкой $ 1 за унцию за весь год в 2024 году и скидкой $ 2 за унцию за пять лет с 2020 по 2024 год. В этом году, когда цена на золото выросла выше $ 3000 за унцию, местная скидка упала до $ 74 за унцию — одной из самых больших за последние годы — что указывает на то, что стоимость золота является движущей силой снижения спроса в Индии. Напротив, китайские трейдеры продавали золото со средней ежедневной премией в $ 7,24 за унцию за тот же период. Поскольку в этом году в конце апреля проходит праздник Акшая Тритья, оптовики обычно запасаются в ожидании повышенного спроса в благоприятные даты. Хотя в апреле перед праздником, скорее всего, будет подъём, его может быть недостаточно, чтобы компенсировать более низкие объёмы в первом квартале 2025 года.
Цены на серебро неуклонно росли в течение первых месяцев 2025 года. Все факторы, как фундаментальные, так и сезонные, которые поддерживали цены на золото, также поддерживали цены на серебро. Цены на серебро также поддерживались неверными опасениями о том, что на лондонском рынке закончится серебро. Как и в случае с золотом, серебро перемещалось в Нью-Йорк из-за международного арбитража цен на серебро.
Поскольку серебро перевозится по морю, а золото — по воздуху, на физических рынках наблюдалась некоторая краткосрочная напряженность, что оказывало дополнительную поддержку ценам на серебро. Единственный фактор, который продолжает оказывать сдерживающее воздействие на цены на серебро, — это продажи со стороны инвесторов, которые держали этот металл в течение длительного времени. Такие продажи продолжаются уже некоторое время, что помогает объяснить относительно слабые показатели серебра по сравнению с золотом. Некоторые из этих инвесторов получают прибыль от более высоких цен.
Другие инвесторы покупали серебро с высокими ценовыми целевыми показателями, которые не были достигнуты в течение многих лет, что заставило их продать по значительно более высоким ценам конца 2023 и 2024 годов. Ожидается, что интенсивность этих продаж замедлится по мере продвижения года, что расчистит путь для более сильного роста цен на серебро. Цены на серебро могут вырасти до $ 35 за унцию в ближайшие месяцы, но, как и в случае с золотом, цены на серебро, вероятно, время от времени будут откатываться на пути к росту. Существует здоровая поддержка цен на серебро на уровне $ 31 за унцию.
Высокие ставки аренды серебра указывают на продолжающуюся рыночную нестабильность. С начала 2025 года и с разговорами о тарифах, которые вышли на первый план, стоимость заимствований для драгоценных металлов сильно колебалась в золоте, платине и серебре. Для золота подразумеваемые ставки аренды в настоящее время в значительной степени нормализовались, хотя для серебра (и платины) стоимость заимствований по-прежнему во много раз превышает нормальный уровень, что подразумевает напряжённость на физических рынках. Кроме того, для серебра наблюдался устойчивый приток металла в запасы COMEX в Нью-Йорке (хотя и в меньших масштабах, чем для золота), что отражает снижение запасов LBMA в Лондоне за последние четыре месяца, составившее в общей сложности 134 млн унций к концу февраля.
Запасы в хранилищах LBMA не включают все запасы физического серебра, хранящиеся в Лондоне, но представляют собой часть доступного физического металла. Перемещение металла из Лондона в Нью-Йорк, вероятно, является причиной некоторого скачка ставок аренды серебра, поскольку трейдеры стремились переместить металл в США до введения каких-либо тарифов. Однако необычно, что ставки аренды серебра остаются высокими, а ставки аренды золота снижаются. Серебро сейчас немного отстаёт от золота с начала года. Серебро выросло на 14% с начала года, в то время как золото удерживает рост на 16% с начала года.
Продажи серебряных монет рушатся. Продажи серебряных монет Пертского монетного двора и Монетного двора США резко упали в 2025 году, что ознаменовало собой значительный спад спроса со стороны физических инвесторов и коллекционеров. В феврале продажи Пертского монетного двора упали на 52% в годовом исчислении до 482 тыс. унций, в то время как Монетный двор США снизил продажи на 45% до 928 тыс. унций. Ключевым фактором спада, по-видимому, является рост затрат как на рынке слитков, так и на нумизматическом рынке. Инвестиционный интерес мог быть обусловлен значительным ростом цен на серебро, которые выросли более чем на 37% в годовом исчислении и составляют ~$ 33 за унцию. Более того, цена одной унции монеты «Американский серебряный орёл» составляет $ 95 долларов, что в 2,8 раза превышает спотовую цену. Такая наценка может отпугнуть как инвесторов, так и коллекционеров.
Эти тенденции привели к падению продаж серебряных монет на 32% с начала года для Монетного двора США и на 49% для Монетного двора Перта — самые низкие продажи с начала года для Монетного двора США с 2018 года и самые слабые для Монетного двора Перта по крайней мере с 2013 года. Кроме того, серебряные #ETF столкнулись с оттоком в размере 8,5 млн унций с начала года. Однако, как сообщается, инвестиции в слитки в этом году в Европе были сильнее. Более тяжелые литые слитки, как правило, приносят меньшую премию, чем более сложные монеты. Несмотря на рост цен на серебро, оно уступало золоту и не привлекло интерес инвесторов в той же степени. Без более широких покупок инвесторов серебро может продолжать отставать от золота.
Цены на платину выросли в течение первых шести недель этого года, но вернули большую часть этих достижений во второй половине февраля - марте. Сильные цены на золото и сезонно сильный период цен на платину должны предотвратить любые резкие падения в ближайшей перспективе, но ожидается, что рост цен на платину также будет ограничен. С другой стороны, #платина имеет сильную поддержку на уровне $ 940 за унцию. Между тем, с другой стороны, цены на платину могут столкнуться с трудностями при резком прорыве выше $ 1020 при отсутствии фактических потерь общего объёма поставок. Наводнение на некоторых южноафриканских рудниках из-за сильных дождей привело к приостановке их деятельности, но горнодобывающие компании выступили с заявлениями о том, что годовые производственные цели будут выполнены, несмотря на приостановки, связанные с наводнением. Это исключило любые причины для роста цен на платину.
Как и на большинстве рынков, тарифы также вызывают беспокойство на рынке платины. Часть проблемы с тарифами заключается в том, что компании переходят в режим ожидания в отношении капиталовложений, что может повредить спросу на коммерческие автомобили. Спрос на коммерческие автомобили уже снизился на основных рынках коммерческих транспортных средств в течение 2024 года. Ситуация может ещё больше ухудшиться в 2025 году. Кроме того, в зависимости от размера тарифов, вводимых США в отношении различных стран, эти торговые барьеры могут привести к резкому росту стоимости автомобилей, продаваемых в США, что может ещё больше снизить спрос.
Чистое влияние новых тарифов может быть негативным для экономики США за счёт повышения издержек для потребителей, на долю которых приходится 70% ВВП США. Хотя темпы роста инфляции снизились в предыдущие месяцы, стоимость товаров и услуг сегодня значительно выше, чем до COVID. Это стало серьёзной проблемой для потребителей США. Возрождение инфляции из-за более высоких тарифов может спровоцировать замедление экономики. Сочетание тарифов и более высоких затрат по займам может оказать давление на потребление и стать препятствием для экономического роста. Тарифы также снизят общую экономическую активность и перенаправят деньги частного сектора на государственные тарифные платежи, которые в противном случае могли бы быть направлены на продуктивные экономические инвестиции в бизнес-оборудование, запасы и найм большего количества сотрудников.
Введение тарифов рискует ударить по автомобильной промышленности США. Автопроизводители разработали сложную цепочку поставок, которая охватывает Канаду, США, Японию, Китай, ЕС и Мексику, и угроза тарифов рискует её перевернуть. Трамп вчера заявил, что введёт 25% пошлины на «все автомобили, которые не производятся в США». Они вступят в силу 2 апреля. Помощник Трампа в Белом доме Уилл Шарф уточнил, что новые пошлины применяются к «легковым автомобилям и лёгким грузовикам иностранного производства». Он пояснил, что они вводятся в дополнение к уже действующим пошлинам. Шарф сказал, что пошлины принесут США «более $ 100 млрд нового годового дохода».
«Это начало Дня освобождения в Америке», — сказал Трамп в Овальном кабинете в среду вечером. «Если вы производите свой автомобиль в США, тарифа не будет». В информационном бюллетене Белого дома говорится, что тарифами будут облагаться двигатели, трансмиссии, детали силовых агрегатов и электрические компоненты. Автомобили, соответствующие торговым условиям USMCA и ввозимые в США, будут облагаться тарифом только на иностранные комплектующие. «Например, если автомобиль из Мексики поступает с 50% американских деталей и 50% иностранных деталей, тариф составит 50% от 25 процентов, то есть 12,5%», — сказал Шарф.
Это решение, которое затронет крупнейших производителей от Японии до Европы, уже обрушило акции автогигантов и вызвало резкую критику со стороны международных партнёров США. Акции General Motors упали на 7% в торговле после закрытия основной сессии в среду, в то время как американские акции материнской компании Chrysler, Stellantis, упали на 4%, согласно данным FactSet. Бумаги Ford подешевели примерно на 5%. Акции японских автопроизводителей, которые отправили в США автомобилей на $ 40 млрд в 2024 году, упали с началом торгов в Азии сегодня. Subaru и Mazda лидировали по падению — более 5%. Mitsubishi Motors упала на 4%, а Toyota и Nissan снизились почти на 3%. Почти половина автомобилей, продаваемых в США, импортируется, а автомобили, собранные в США, содержат почти 60% иностранных комплектующих, по данным аналитика Bernstein Даниэля Роески.
Автопроизводители перевозят детали через границы несколько раз, а также готовые автомобили для продажи в США. Результатом предлагаемого тарифного режима должно стать размещение большего количества производства автомобилей в США, но это легче сказать, чем сделать. Масштаб потенциальных последствий охватывает почти половину продаж легковых автомобилей в США. Примерно 45% автомобилей, продаваемых в США, импортируются. Введение тарифов на автомобильную промышленность приведёт как к более высоким производственным издержкам, так и к потенциально дополнительным расходам на реорганизацию цепочек поставок, которые, вероятно, будут переложены на потребителей.
Поскольку доступность новых автомобилей уже является проблемой (более 17% всех платежей по автокредитам в США сейчас составляют > $ 1000 в месяц), продажи автомобилей в США могут в результате не оправдать ожиданий. Прогнозировалось, что продажи вернутся к «нормальному» уровню в этом году в ~16 млн новых автомобилей, но могут сократиться примерно на 1 млн единиц из-за пошлин. Результатом станет снижение спроса на #PGM. Если предположить негативное влияние 1 млн единиц продаж автомобилей в этом году в результате введения импортных пошлин только для Мексики и Канады, спрос на автокатализаторы PGM в Северной Америке может сократиться примерно на 200 тыс. унций на основе 3E (Pt + Pd + Rh).
Прогнозируется, что рынок палладия увидит больший излишек в годовом исчислении в 2025 году, и сокращение спроса усилит это. Прогнозировалось, что общий спрос на автокатализаторы PGM в Северной Америке (США + Канада + Мексика) составит чуть более 3 млн унций 3E в 2025 году, но из-за влияния пошлин он может упасть до 2,8 млн унций, что приведёт к снижению рынка в годовом исчислении по сравнению с тем, что было стабильным прогнозом спроса до введения пошлин. Цены на #палладий находились в ограниченном диапазоне в течение последнего года, в основном между $ 880 и $ 1100 за унцию. Ожидается, что цены останутся в этом диапазоне в течение следующих нескольких кварталов, с потенциалом выхода из этого диапазона, если в будущем глобальные экономические условия ухудшатся.
В настоящее время экономические условия в США держатся хорошо, но были мягкими в Европе и Китае. Хотя продажи автомобилей в Китае растут, большая часть этого роста обусловлена государственными стимулами для покупки электромобилей, что не поддерживает спрос производителей на палладий. Сильный рост розничных продаж легковых автомобилей в Китае в начале этого года может быть позитивным для спроса на PGM для автокатализаторов. Общий объём продаж в феврале вырос на 26% в годовом исчислении, а по состоянию на середину марта продажи всех легковых автомобилей с начала года, как сообщается, улучшились примерно на 5% по сравнению с 2024 годом.
Несмотря на продолжающийся рост продаж электромобилей, популярность всех типов гибридных автомобилей поддерживает спрос на автокатализаторы, поскольку они сохранили долю каталитических автомобилей в продажах новых автомобилей на уровне около 75% с начала года. Ожидается, что спрос на автокатализаторы в Китае немного сократится в этом году из-за ожиданий некоторого роста доли рынка электромобилей. Однако, если популярность PHEV сохранится, это поможет сохранить спрос на PGM. Ожидается, что спрос на палладий для автокатализаторов в Китае снизится примерно на 8% в годовом исчислении в 2025 году, хотя и останется выше 1 млн унций.
Спрос на автомобили в США и Европе в настоящее время больше поддерживает спрос производителей на палладий. В США замедление внедрения электромобилей и покупка больших и лёгких грузовиков является положительным фактором для спроса производителей на палладий. В Европе тем временем гибриды (HEV) распространяются больше, чем электромобили (BEV), что также поддерживает спрос производителей на палладий. Тем не менее, рост спроса на обоих этих рынках был несколько вялым: спрос на легковые автомобили в США вырос на 2,5% в 2024 году, а спрос на легковые автомобили в Европе вырос на 0,9% в прошлом году.
ЕС смягчает целевые показатели выбросов для автопроизводителей, поддерживая краткосрочный спрос на палладий. Европейская комиссия предоставила автопроизводителям три года вместо одного для достижения целевых показателей выбросов автопарка в 2025 году, что обеспечивает отрасли большую гибкость и ещё больше усиливает роль гибридов как важнейшей связующей технологии. Это продление не устраняет долгосрочное нормативное давление, которое запрещает продажу автомобилей с чистым ДВС к 2035 году, но смягчает неотложную необходимость массового внедрения BEV.
Это особенно благоприятно для всех гибридов HEV, доля рынка которых неуклонно росла с чуть более 32% в 2022 году до 38% в 2024 году, в то время как BEV выросли только с 12,1% до 13,6%, поскольку некоторые страны сократили или отменили стимулы. Стоимость автомобиля имеет ключевое значение. HEV стоят значительно дешевле, чем BEV, в среднем 36 тыс. евро по сравнению с 49 тыс. евро (источник: Jato Dynamics), а также предлагают более низкие эксплуатационные расходы, чем традиционные автомобили с ДВС. Volkswagen ID.1, BEV, который, как ожидается, будет стоить около 20 тыс. евро, будет конкурировать с ценами HEV, но не появится в продаже до 2027 года.
В настоящее время для чувствительных к цене потребителей, борющихся с высокими процентными ставками и давлением стоимости жизни, HEV по-прежнему являются наиболее доступным вариантом. В настоящее время прогнозируется падение спроса на палладий для автокатализаторов в Западной Европе. Однако существует риск повышения спроса на палладий в 2025 году, поскольку автопроизводители отдают приоритет гибридам, чтобы сбалансировать соответствие требованиям и доступность.
В зависимости от того, как торговые пошлины будут действовать в течение этого года, это может иметь последствия как для экономического роста, так и для цен, которые потребители платят за автомобили. То, какую стратегию использует администрация Трампа для прекращения российско-украинской войны, также сыграет важную роль в воздействии на восприятие рынком перебоев с поставками российского палладия. Если США потребуется использовать тактику давления на Россию, чтобы положить конец войне, это повысит ожидания перебоев с поставками и поднимет цену на палладий. За последние три года было несколько эпизодов, когда цены на палладий резко выросли из-за опасений, что санкции, введённые Западом в отношении России, приведут к перебоям с поставками палладия.
Ни одно из этих ожиданий не оправдалось, и цены на палладий вскоре упали. Если война закончится в этом году, это может также усилить понижательное давление на палладий, дополнив возможное понижательное давление из-за потенциальной слабости мирового экономического роста. Слабость цен на палладий заставляет некоторых производителей рассматривать возможность закрытия своих предприятий. Недавним примером является Impala Platinum, которая рассматривает возможность досрочного закрытия своего канадского рудника Lac Des Ille из-за падения цен на палладий. Если такие закрытия материализуются, это может помочь оказать поддержку ценам на палладий.
Приверженность стран с развивающейся экономикой большегрузным автомобилям на водородном топливе увеличивает спрос на PGM на топливных элементах, даже несмотря на то, что развитые рынки колеблются. В Индии Tata Motors запустила 24-месячный тест 16 грузовиков на водородном топливе. Тем временем в Египте MCV обеспечила многолетнюю поставку 50 топливных элементов для производства автобусов. Напротив, развертывание водородной мобильности в Калифорнии, Польше и Германии застопорилось из-за нехватки инфраструктуры и политического дрейфа, снижающего спрос.
Этот сдвиг сигнализирует о потенциальной географической оси будущего спроса на топливные элементы, при этом развивающиеся рынки всё больше способствуют внедрению. У Индии амбициозные планы. Страна намерена развивать 5 млн тонн в год мощностей по производству зелёного водорода к 2030 году. Недавно было объявлено о создании зелёного водородного центра стоимостью $ 22,3 млрд, способного производить 1500 тонн водорода и 7500 тонн производных ежедневно (источник: National Thermal Power Corporation).
Hyundai удваивает производство топливных элементов. Компания объявила, что построит свой третий завод по производству водородных топливных элементов, производство которого, как ожидается, начнётся в 2028 году, с объёмом производства 6500 единиц в год. Это увеличит общий годовой объём производства топливных элементов Hyundai до 36 тыс. единиц. Это расширение резко контрастирует с глобальным снижением продаж электромобилей на топливных элементах (FCEV). В 2024 году продажи FCEV составили всего 12866 единиц, что на 21% меньше в годовом исчислении (источник: Hydrogen Insight). Силовые агрегаты на водородных топливных элементах больше не попадают в заголовки новостей: пик освещения в новостях пришёлся на апрель 2020 года (более 1500 статей в неделю), а сейчас в среднем всего 354 статьи в неделю (источник: Bloomberg).
Fitch Ratings скорректировало прогнозируемые цены на 2025-2027 гг. для ряда цветных и драгоценных металлов. Более высокие ожидания в отношении котировок золота ($ 2400 вместо $ 2100 за тройскую унцию в 2025 году, $ 2100 и $ 2000 вместо $ 1700 в 2026-м и 2027-м соответственно) обусловлены более высокой геополитической премией из-за статуса металла как убежища. Для платины и палладия геополитическая напряжённость и торговые войны наоборот являются негативными факторами, снижающими потенциальный спрос на автомобили с ДВС. Поэтому прогноз был снижен с $ 1050 до $ 975 за тройскую унцию в 2025 году для обоих металлов. В дальнейшем, однако, ожидается некоторое сокращение поставок этих металлов на рынок и стабилизация цен на уровне $ 1050 за унцию.
https://ru-precious-met.livejournal.com/
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба