31 марта 2025 Omega Global Кошкина Лика
Время оглашения пошлин на авто было странным, ибо подписанный Трампом указ вступит в силу 2 апреля, а повышенные пошлины начнут взиматься с 3 апреля, было бы логично подписать все указы о повышении пошлин оптом 2 апреля.
Ещё более странным был ряд поправок Белого дома после указа Трампа об отсрочке пошлин на запчасти на авто до 3 мая и о пошлинах на авто Мексики и Канады в размере количества запчастей, производимых не в США.
И откровенно диким было пятничное заявление Трампа о том, что он готов договариваться по снижению автомобильных пошлин, повышение которых ещё не вступило в силу.
Чего добивается Трамп?
Он хочет насобирать денег на снижение налогов, снизить дефицит бюджета и госдолг.
Путь он видит один: поскольку США является главным потребителем мира, то он хочет собрать дань с торговых партнеров.
Трамп во многом прав, Китай использовал ВТО и открывал заводы в других странах, чтобы иметь доступ к продажам по низким пошлинам в США.
Но денег нужно много, Трамп во втором сроке стал жадным, ибо считает, что все страны склонятся перед мощью США и согласятся на его условия.
В первом сроке перед повышением пошлин администрация Трампа проводила трехмесячные слушания, выясняла какие товары взаимозаменяемы, а какие приведут к росту инфляции в США.
Теперь этого нет, оглашение пошлин выглядит хаотичным и непродуманным, советники Трампа не представляют разные подходы.
Резкое замедление экономики США на фоне роста инфляции уже является базовым сценарием в прогнозах банков и рейтинговых агентств, члены ФРС начали менять свое мнение относительно перспектив экономики США и траектории ставок, что найдет свое отражение в июньских прогнозах ФРС.
Хотя ФРС уже тоже мышей не ловит, член ФРС Дейли, являющаяся негласным рупором Пауэлла, после публикации отчета по РСЕ США и Мичигана, заявила, что два снижения ставки в этом году уместны, а через четыре часа удосужилась глянуть данные и сказала, что сегодняшние отчеты изменят её прогнозы по ставкам в меньшую сторону, ибо прогресса по снижению инфляции нет.
Что будет дальше?
Ожидаем очередной виток повышения пошлин 2 апреля, я ожидаю более мягкие пошлины или отсрочку их введения для проведения переговоров, но не могу исключать жестких решений, ибо Трамп отчаянно нуждается в пополнении бюджета.
В базовом сценарии Трамп пойдет на попятную, увидев отрицательный ВВП США на фоне роста инфляции, увидеть это можно будет в данных с апреля, которые начнут публиковаться в мае.
В альтернативном варианте Трамп насобирает денег на снижение налогов, Конгресс примет налоговую реформу, а потом пойдет откат от повышения пошлин. Продление налоговой реформы 2017 года нужно принять до сентября включительно.
Т.е. время с июня по сентябрь является разворотным.
По ВА/ТА:
— Евродоллар.
Рост ещё не завершен согласно структуре на евродолларе, индексе доллара и других долларовых парах.
Но ФА первостепенно по пошлинам Трампа 2 апреля, чрезмерно жесткие пошлины Трампа на товары ЕС могут укоротить рост евродоллару.
— S&P500.
По логике ВА фондовые индексы начали рисовать вниз волну 3©.
Вводная к открытию недели
Предстоящая неделя будет перенасыщена данными: ISM, JOLTs и нонфарм дадут свежее понимание о тренде экономики США.
Но внимание участников рынка будет на торговых войнах Трампа.
2 апреля Трамп огласит о введении взаимных пошлин, может ввести пошлины на фармацевтику и древесину, также 2 апреля вступят в силу пошлины на автомобили, произведенные не в США.
Может ли пакет пошлин Трампа, оглашенный 2 апреля, быть мягче ожиданий рынка с учетом, что на текущий момент рынки ожидают, что пошлины в среднем будут не выше 10% для всех стран, за исключением Китая?
Да, скорее всего, финальные пошлины будут ниже, но заходить в переговоры Трамп любит со стороны силы, поэтому не исключено, что пошлины будут жестче ожиданий рынка, но может быть отсрочка на проведение переговоров с торговыми партнерами, в частности для Канады, Мексики, Японии и ЕС.
Отсрочка повышения пошлин с целью торговых переговоров станет позитивом и приведет к аппетиту к риску на фоне падения доллара, но Трамп может уравновесить позитив по отсрочке введения взаимных пошлин повышением пошлин на фармацевтику и древесину/пиломатериалы.
Вариантов много, но ясно одно: Трамп всегда пытается чередовать позитив с негативом, хотя в последнее время негатива больше, но этот негатив обусловлен не столько фактическими действиями Трампа, сколько разочарованием рынка и корректировкой понимания перспектив.
Рынки строили все ожидания на правление Трампа на том, что он будет заботится о росте фондового рынка также, как в первом сроке.
Трамп часто упоминал, что фондовый рынок является показателем его успешности и обещал, что инвестиции в пенсионный план 401(К) сделают людей богатыми в период его второго срока.
Все банки строили свои прогнозы на том, что Трамп будет тянуть фондовый рынок вверх.
Сейчас все СМИ заполнены рассуждениями о том, что пут Трампа отсутствует.
Мало того, рынки уже не верят и в пут ФРС.
Пут ФРС сейчас и правда отсутствует, ибо падение фондового рынка связано с политикой администрации Белого дома, Трамп может в любое время развернуть рынки одним предложением, смысл ФРС впрягаться.
Безусловно, Трамп не остыл в своей любви к поддержке фондового рынка, но он знает, что, если налоговые пошлины 2017 года не будут продлены с начала 2026 финансового года: фондовому рынку вряд ли можно будет помочь, как и экономике США.
Возможно, будь у Трампа в Сенате абсолютное большинство или, как минимум, спикер, готовый изменить законы голосования за налоговые законопроекты, то Трамп мог бы напечатать/занять большую часть денег под снижение налогов.
Но казна пуста, абсолютного большинства в Сенате нет, снижение налогов без сокращения расходов и дополнительных поступлений в бюджет спровоцирует снижение рейтинга США и тогда фондовый рынок будет падать в бездну долго.
Трамп играет с огнем, с рецессией на фоне роста инфляции, т.е. со стагфляцией, он может в любой момент уменьшить торговую агрессию, но лед очень тонкий.
Если у Трампа все получится, то летом, после того как Конгресс США примет новый налоговый кодекс, торговые пошлины будут смягчены для многих торговых партнеров, рецессии не будет, ФРС продолжит снижать ставки, а фондовый рынок развернется в рост.
Если Трамп ошибется и наступит стагфляция, то снижение налогов не поможет, ибо, по сути, новых снижений налогов не будет, основная битва идет за пролонгацию снижения пошлин 2017 года, которые автоматически должны быть отменены с октября 2025 года.
Среда будет важным днем.
Скорее всего, получим и позитив, и негатив по пошлинам Трампа.
В конечном итоге, главное – политика ФРС, т.е. инфляция, а инфляция будет определяться ответными пошлинами других стран, поэтому отсрочки введения пошлин — это позитив.
Насколько важными будут данные США?
Нонфарм важен, ибо ФРС не отказалась от мантры о том, что резкое замедление рынка труда приведет к снижению ставки ФРС.
Глава ФРС Пауэлл суммирует итоги февральской инфляции, мартовского отчета по рынку труда США и последствий торговых пошлин Трампа в пятничном выступлении, реакцию следует ожидать как со стороны рынка, так и со стороны Трампа.
Картинки оставляю неизменными, аннотация к ним в пятничном обзоре.
Ключевые ФА-события предстоящей недели:
— Понедельник:
PMI Китая.
Инфляция цен потребителей Италии и Германии в марте, первое чтение.
PMI Чикаго.
— Вторник:
ОПЕК+ начнет поэтапное увеличение добычи нефти.
ФРС сократит размер QT по ГКО США до 5 млрд долларов ежемесячно.
PMI промышленности Китая по версии Caixin.
Решение РБА по ставке, 6.30мск.
PMI промышленности Еврозоны в марте, финал.
PMI промышленности Британии в марте, финал.
Инфляция цен потребителей Еврозоны в марте, первое чтение.
ISM промышленности США.
Вакансии на рынке труда США JOLTs.
— Среда:
США вводят взаимные пошлины для всех стран.
Вступает в силу указ Трампа о повышении пошлина на 25% на автомобили, произведенные не в США.
Отчет ADP США.
— Четверг:
PMI услуг Китая по версии Caixin.
PMI услуг Еврозоны в марте, финал.
PMI услуг Британии в марте, финал.
Недельные заявки по безработице США.
ISM услуг США.
— Пятница:
Выходной в Китае и Гонконге.
Отчет по рынку труда США.
Отчет по рынку труда Канады.
Выступление Пауэлла, 18.25мск.
Следует учитывать переход Европы на летнее время.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба