31 марта 2025 Omega Global Кошкина Лика
Указ о повышении пошлин на автомобили, легкие грузовики и запчасти к ним стал неожиданностью для участников рынка в среду.
Время оглашения пошлин на авто было странным, ибо подписанный Трампом указ вступит в силу 2 апреля, а повышенные пошлины начнут взиматься с 3 апреля, было бы логично подписать все указы о повышении пошлин оптом 2 апреля.
Ещё более странным был ряд поправок Белого дома после указа Трампа об отсрочке пошлин на запчасти на авто до 3 мая и о пошлинах на авто Мексики и Канады в размере количества запчастей, производимых не в США.
И откровенно диким было пятничное заявление Трампа о том, что он готов договариваться по снижению автомобильных пошлин, повышение которых ещё не вступило в силу.
Чего добивается Трамп?
Он хочет насобирать денег на снижение налогов, снизить дефицит бюджета и госдолг.
Путь он видит один: поскольку США является главным потребителем мира, то он хочет собрать дань с торговых партнеров.
Трамп во многом прав, Китай использовал ВТО и открывал заводы в других странах, чтобы иметь доступ к продажам по низким пошлинам в США.
Но денег нужно много, Трамп во втором сроке стал жадным, ибо считает, что все страны склонятся перед мощью США и согласятся на его условия.
В первом сроке перед повышением пошлин администрация Трампа проводила трехмесячные слушания, выясняла какие товары взаимозаменяемы, а какие приведут к росту инфляции в США.
Теперь этого нет, оглашение пошлин выглядит хаотичным и непродуманным, советники Трампа не представляют разные подходы.
Резкое замедление экономики США на фоне роста инфляции уже является базовым сценарием в прогнозах банков и рейтинговых агентств, члены ФРС начали менять свое мнение относительно перспектив экономики США и траектории ставок, что найдет свое отражение в июньских прогнозах ФРС.
Хотя ФРС уже тоже мышей не ловит, член ФРС Дейли, являющаяся негласным рупором Пауэлла, после публикации отчета по РСЕ США и Мичигана, заявила, что два снижения ставки в этом году уместны, а через четыре часа удосужилась глянуть данные и сказала, что сегодняшние отчеты изменят её прогнозы по ставкам в меньшую сторону, ибо прогресса по снижению инфляции нет.
Что будет дальше?
Ожидаем очередной виток повышения пошлин 2 апреля, я ожидаю более мягкие пошлины или отсрочку их введения для проведения переговоров, но не могу исключать жестких решений, ибо Трамп отчаянно нуждается в пополнении бюджета.
В базовом сценарии Трамп пойдет на попятную, увидев отрицательный ВВП США на фоне роста инфляции, увидеть это можно будет в данных с апреля, которые начнут публиковаться в мае.
В альтернативном варианте Трамп насобирает денег на снижение налогов, Конгресс примет налоговую реформу, а потом пойдет откат от повышения пошлин. Продление налоговой реформы 2017 года нужно принять до сентября включительно.
Т.е. время с июня по сентябрь является разворотным.
По ВА/ТА:
— Евродоллар.
Рост ещё не завершен согласно структуре на евродолларе, индексе доллара и других долларовых парах.
Но ФА первостепенно по пошлинам Трампа 2 апреля, чрезмерно жесткие пошлины Трампа на товары ЕС могут укоротить рост евродоллару.
— S&P500.
По логике ВА фондовые индексы начали рисовать вниз волну 3©.
Вводная к открытию недели
Предстоящая неделя будет перенасыщена данными: ISM, JOLTs и нонфарм дадут свежее понимание о тренде экономики США.
Но внимание участников рынка будет на торговых войнах Трампа.
2 апреля Трамп огласит о введении взаимных пошлин, может ввести пошлины на фармацевтику и древесину, также 2 апреля вступят в силу пошлины на автомобили, произведенные не в США.
Может ли пакет пошлин Трампа, оглашенный 2 апреля, быть мягче ожиданий рынка с учетом, что на текущий момент рынки ожидают, что пошлины в среднем будут не выше 10% для всех стран, за исключением Китая?
Да, скорее всего, финальные пошлины будут ниже, но заходить в переговоры Трамп любит со стороны силы, поэтому не исключено, что пошлины будут жестче ожиданий рынка, но может быть отсрочка на проведение переговоров с торговыми партнерами, в частности для Канады, Мексики, Японии и ЕС.
Отсрочка повышения пошлин с целью торговых переговоров станет позитивом и приведет к аппетиту к риску на фоне падения доллара, но Трамп может уравновесить позитив по отсрочке введения взаимных пошлин повышением пошлин на фармацевтику и древесину/пиломатериалы.
Вариантов много, но ясно одно: Трамп всегда пытается чередовать позитив с негативом, хотя в последнее время негатива больше, но этот негатив обусловлен не столько фактическими действиями Трампа, сколько разочарованием рынка и корректировкой понимания перспектив.
Рынки строили все ожидания на правление Трампа на том, что он будет заботится о росте фондового рынка также, как в первом сроке.
Трамп часто упоминал, что фондовый рынок является показателем его успешности и обещал, что инвестиции в пенсионный план 401(К) сделают людей богатыми в период его второго срока.
Все банки строили свои прогнозы на том, что Трамп будет тянуть фондовый рынок вверх.
Сейчас все СМИ заполнены рассуждениями о том, что пут Трампа отсутствует.
Мало того, рынки уже не верят и в пут ФРС.
Пут ФРС сейчас и правда отсутствует, ибо падение фондового рынка связано с политикой администрации Белого дома, Трамп может в любое время развернуть рынки одним предложением, смысл ФРС впрягаться.
Безусловно, Трамп не остыл в своей любви к поддержке фондового рынка, но он знает, что, если налоговые пошлины 2017 года не будут продлены с начала 2026 финансового года: фондовому рынку вряд ли можно будет помочь, как и экономике США.
Возможно, будь у Трампа в Сенате абсолютное большинство или, как минимум, спикер, готовый изменить законы голосования за налоговые законопроекты, то Трамп мог бы напечатать/занять большую часть денег под снижение налогов.
Но казна пуста, абсолютного большинства в Сенате нет, снижение налогов без сокращения расходов и дополнительных поступлений в бюджет спровоцирует снижение рейтинга США и тогда фондовый рынок будет падать в бездну долго.
Трамп играет с огнем, с рецессией на фоне роста инфляции, т.е. со стагфляцией, он может в любой момент уменьшить торговую агрессию, но лед очень тонкий.
Если у Трампа все получится, то летом, после того как Конгресс США примет новый налоговый кодекс, торговые пошлины будут смягчены для многих торговых партнеров, рецессии не будет, ФРС продолжит снижать ставки, а фондовый рынок развернется в рост.
Если Трамп ошибется и наступит стагфляция, то снижение налогов не поможет, ибо, по сути, новых снижений налогов не будет, основная битва идет за пролонгацию снижения пошлин 2017 года, которые автоматически должны быть отменены с октября 2025 года.
Среда будет важным днем.
Скорее всего, получим и позитив, и негатив по пошлинам Трампа.
В конечном итоге, главное – политика ФРС, т.е. инфляция, а инфляция будет определяться ответными пошлинами других стран, поэтому отсрочки введения пошлин — это позитив.
Насколько важными будут данные США?
Нонфарм важен, ибо ФРС не отказалась от мантры о том, что резкое замедление рынка труда приведет к снижению ставки ФРС.
Глава ФРС Пауэлл суммирует итоги февральской инфляции, мартовского отчета по рынку труда США и последствий торговых пошлин Трампа в пятничном выступлении, реакцию следует ожидать как со стороны рынка, так и со стороны Трампа.
Картинки оставляю неизменными, аннотация к ним в пятничном обзоре.
Ключевые ФА-события предстоящей недели:
— Понедельник:
PMI Китая.
Инфляция цен потребителей Италии и Германии в марте, первое чтение.
PMI Чикаго.
— Вторник:
ОПЕК+ начнет поэтапное увеличение добычи нефти.
ФРС сократит размер QT по ГКО США до 5 млрд долларов ежемесячно.
PMI промышленности Китая по версии Caixin.
Решение РБА по ставке, 6.30мск.
PMI промышленности Еврозоны в марте, финал.
PMI промышленности Британии в марте, финал.
Инфляция цен потребителей Еврозоны в марте, первое чтение.
ISM промышленности США.
Вакансии на рынке труда США JOLTs.
— Среда:
США вводят взаимные пошлины для всех стран.
Вступает в силу указ Трампа о повышении пошлина на 25% на автомобили, произведенные не в США.
Отчет ADP США.
— Четверг:
PMI услуг Китая по версии Caixin.
PMI услуг Еврозоны в марте, финал.
PMI услуг Британии в марте, финал.
Недельные заявки по безработице США.
ISM услуг США.
— Пятница:
Выходной в Китае и Гонконге.
Отчет по рынку труда США.
Отчет по рынку труда Канады.
Выступление Пауэлла, 18.25мск.
Следует учитывать переход Европы на летнее время.
Время оглашения пошлин на авто было странным, ибо подписанный Трампом указ вступит в силу 2 апреля, а повышенные пошлины начнут взиматься с 3 апреля, было бы логично подписать все указы о повышении пошлин оптом 2 апреля.
Ещё более странным был ряд поправок Белого дома после указа Трампа об отсрочке пошлин на запчасти на авто до 3 мая и о пошлинах на авто Мексики и Канады в размере количества запчастей, производимых не в США.
И откровенно диким было пятничное заявление Трампа о том, что он готов договариваться по снижению автомобильных пошлин, повышение которых ещё не вступило в силу.
Чего добивается Трамп?
Он хочет насобирать денег на снижение налогов, снизить дефицит бюджета и госдолг.
Путь он видит один: поскольку США является главным потребителем мира, то он хочет собрать дань с торговых партнеров.
Трамп во многом прав, Китай использовал ВТО и открывал заводы в других странах, чтобы иметь доступ к продажам по низким пошлинам в США.
Но денег нужно много, Трамп во втором сроке стал жадным, ибо считает, что все страны склонятся перед мощью США и согласятся на его условия.
В первом сроке перед повышением пошлин администрация Трампа проводила трехмесячные слушания, выясняла какие товары взаимозаменяемы, а какие приведут к росту инфляции в США.
Теперь этого нет, оглашение пошлин выглядит хаотичным и непродуманным, советники Трампа не представляют разные подходы.
Резкое замедление экономики США на фоне роста инфляции уже является базовым сценарием в прогнозах банков и рейтинговых агентств, члены ФРС начали менять свое мнение относительно перспектив экономики США и траектории ставок, что найдет свое отражение в июньских прогнозах ФРС.
Хотя ФРС уже тоже мышей не ловит, член ФРС Дейли, являющаяся негласным рупором Пауэлла, после публикации отчета по РСЕ США и Мичигана, заявила, что два снижения ставки в этом году уместны, а через четыре часа удосужилась глянуть данные и сказала, что сегодняшние отчеты изменят её прогнозы по ставкам в меньшую сторону, ибо прогресса по снижению инфляции нет.
Что будет дальше?
Ожидаем очередной виток повышения пошлин 2 апреля, я ожидаю более мягкие пошлины или отсрочку их введения для проведения переговоров, но не могу исключать жестких решений, ибо Трамп отчаянно нуждается в пополнении бюджета.
В базовом сценарии Трамп пойдет на попятную, увидев отрицательный ВВП США на фоне роста инфляции, увидеть это можно будет в данных с апреля, которые начнут публиковаться в мае.
В альтернативном варианте Трамп насобирает денег на снижение налогов, Конгресс примет налоговую реформу, а потом пойдет откат от повышения пошлин. Продление налоговой реформы 2017 года нужно принять до сентября включительно.
Т.е. время с июня по сентябрь является разворотным.
По ВА/ТА:
— Евродоллар.
Рост ещё не завершен согласно структуре на евродолларе, индексе доллара и других долларовых парах.
Но ФА первостепенно по пошлинам Трампа 2 апреля, чрезмерно жесткие пошлины Трампа на товары ЕС могут укоротить рост евродоллару.
— S&P500.
По логике ВА фондовые индексы начали рисовать вниз волну 3©.
Вводная к открытию недели
Предстоящая неделя будет перенасыщена данными: ISM, JOLTs и нонфарм дадут свежее понимание о тренде экономики США.
Но внимание участников рынка будет на торговых войнах Трампа.
2 апреля Трамп огласит о введении взаимных пошлин, может ввести пошлины на фармацевтику и древесину, также 2 апреля вступят в силу пошлины на автомобили, произведенные не в США.
Может ли пакет пошлин Трампа, оглашенный 2 апреля, быть мягче ожиданий рынка с учетом, что на текущий момент рынки ожидают, что пошлины в среднем будут не выше 10% для всех стран, за исключением Китая?
Да, скорее всего, финальные пошлины будут ниже, но заходить в переговоры Трамп любит со стороны силы, поэтому не исключено, что пошлины будут жестче ожиданий рынка, но может быть отсрочка на проведение переговоров с торговыми партнерами, в частности для Канады, Мексики, Японии и ЕС.
Отсрочка повышения пошлин с целью торговых переговоров станет позитивом и приведет к аппетиту к риску на фоне падения доллара, но Трамп может уравновесить позитив по отсрочке введения взаимных пошлин повышением пошлин на фармацевтику и древесину/пиломатериалы.
Вариантов много, но ясно одно: Трамп всегда пытается чередовать позитив с негативом, хотя в последнее время негатива больше, но этот негатив обусловлен не столько фактическими действиями Трампа, сколько разочарованием рынка и корректировкой понимания перспектив.
Рынки строили все ожидания на правление Трампа на том, что он будет заботится о росте фондового рынка также, как в первом сроке.
Трамп часто упоминал, что фондовый рынок является показателем его успешности и обещал, что инвестиции в пенсионный план 401(К) сделают людей богатыми в период его второго срока.
Все банки строили свои прогнозы на том, что Трамп будет тянуть фондовый рынок вверх.
Сейчас все СМИ заполнены рассуждениями о том, что пут Трампа отсутствует.
Мало того, рынки уже не верят и в пут ФРС.
Пут ФРС сейчас и правда отсутствует, ибо падение фондового рынка связано с политикой администрации Белого дома, Трамп может в любое время развернуть рынки одним предложением, смысл ФРС впрягаться.
Безусловно, Трамп не остыл в своей любви к поддержке фондового рынка, но он знает, что, если налоговые пошлины 2017 года не будут продлены с начала 2026 финансового года: фондовому рынку вряд ли можно будет помочь, как и экономике США.
Возможно, будь у Трампа в Сенате абсолютное большинство или, как минимум, спикер, готовый изменить законы голосования за налоговые законопроекты, то Трамп мог бы напечатать/занять большую часть денег под снижение налогов.
Но казна пуста, абсолютного большинства в Сенате нет, снижение налогов без сокращения расходов и дополнительных поступлений в бюджет спровоцирует снижение рейтинга США и тогда фондовый рынок будет падать в бездну долго.
Трамп играет с огнем, с рецессией на фоне роста инфляции, т.е. со стагфляцией, он может в любой момент уменьшить торговую агрессию, но лед очень тонкий.
Если у Трампа все получится, то летом, после того как Конгресс США примет новый налоговый кодекс, торговые пошлины будут смягчены для многих торговых партнеров, рецессии не будет, ФРС продолжит снижать ставки, а фондовый рынок развернется в рост.
Если Трамп ошибется и наступит стагфляция, то снижение налогов не поможет, ибо, по сути, новых снижений налогов не будет, основная битва идет за пролонгацию снижения пошлин 2017 года, которые автоматически должны быть отменены с октября 2025 года.
Среда будет важным днем.
Скорее всего, получим и позитив, и негатив по пошлинам Трампа.
В конечном итоге, главное – политика ФРС, т.е. инфляция, а инфляция будет определяться ответными пошлинами других стран, поэтому отсрочки введения пошлин — это позитив.
Насколько важными будут данные США?
Нонфарм важен, ибо ФРС не отказалась от мантры о том, что резкое замедление рынка труда приведет к снижению ставки ФРС.
Глава ФРС Пауэлл суммирует итоги февральской инфляции, мартовского отчета по рынку труда США и последствий торговых пошлин Трампа в пятничном выступлении, реакцию следует ожидать как со стороны рынка, так и со стороны Трампа.
Картинки оставляю неизменными, аннотация к ним в пятничном обзоре.
Ключевые ФА-события предстоящей недели:
— Понедельник:
PMI Китая.
Инфляция цен потребителей Италии и Германии в марте, первое чтение.
PMI Чикаго.
— Вторник:
ОПЕК+ начнет поэтапное увеличение добычи нефти.
ФРС сократит размер QT по ГКО США до 5 млрд долларов ежемесячно.
PMI промышленности Китая по версии Caixin.
Решение РБА по ставке, 6.30мск.
PMI промышленности Еврозоны в марте, финал.
PMI промышленности Британии в марте, финал.
Инфляция цен потребителей Еврозоны в марте, первое чтение.
ISM промышленности США.
Вакансии на рынке труда США JOLTs.
— Среда:
США вводят взаимные пошлины для всех стран.
Вступает в силу указ Трампа о повышении пошлина на 25% на автомобили, произведенные не в США.
Отчет ADP США.
— Четверг:
PMI услуг Китая по версии Caixin.
PMI услуг Еврозоны в марте, финал.
PMI услуг Британии в марте, финал.
Недельные заявки по безработице США.
ISM услуг США.
— Пятница:
Выходной в Китае и Гонконге.
Отчет по рынку труда США.
Отчет по рынку труда Канады.
Выступление Пауэлла, 18.25мск.
Следует учитывать переход Европы на летнее время.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба