24 февраля 2010 Архив
По мере эскалации напряженности вокруг греческих долговых проблем, форма Европы начинает менять свои очертания.
После воссоединения Германии 20 лет назад, планируемый ввод единой валюты, имеющей хождение на обширной территории и среди разнообразных участников монетарного союза, был направлен на восстановление баланса в Европе для того, чтобы сместить центр тяжести от гегемонии Германии в сторону разнообразия многонационального Сообщества. Теперь же в силу ряда причин - всех в той или иной мере связанных с экономическим и финансовым кризисом, еврозона начинает все больше напоминать старую зону дойч-марки Европейской валютной системы.
Что же касается экспансии единой валюты в северном и восточном направлениях, то теперь она стала вызывать больше сомнений, чем несколько лет назад - при этом особую интригу создает Польша, являющаяся этаким "флюгером" в политической и экономической жизни Европы.
Как заявил президент Франции Франсуа Миттеран после падения Берлинской стены в 1989 г., "больше Германии" означает "больше Европы". Однако осложнения в Греции позволили Германии несколькими способами упрочить свои позиции на новой политической и экономической карте Европы.
Во-первых, теперь представители Бундесбанка во Франкфурте и берлинские министры получат ощутимую поддержку своих требований, согласно которым члены еврозоны должны соответствовать критериям низкой инфляции и низкого дефицита как до, так и после присоединения к монетарному союзу. Центробанк всегда жестко придерживался этой позиции, однако часто испытывал трудности, стараясь быть услышанным, даже собственным правительством.
Во-вторых, теперь все внимание общественности сосредоточилось на Греции и ее южноевропейских соседях. Обсуждение проблем конкурентоспособности и платежных балансов в этом регионе позволило Германии благополучно отойти в тень из света прожекторов, которые совсем недавно были направлены на ее собственные недостатки.
В последние годы время от времени начинали звучать тревожные голоса отдельных политиков, с тревогой отмечающих слабые темпы роста потребления и зарплат в Германии на протяжении 2000-х г.г. Эти тенденции способствовали подержанию высоких уровней экспорта из страны и значительному расширению профицита торгового баланса Германии с момента запуска монетарного союза в 1999 г., резко контрастируя с низкой конкурентоспособностью, от которой страдали южные, "периферийные" члены еврозоны.
Финансовый кризис 2007-09 г. покончил - по крайней мере, на время - с этой критикой экономических устоев Германии. Теперь, когда стольким странам во главе с Грецией, предстоит вернуться к разумным принципам управления экономикой, добродетель Германии снова вошла в моду.
В-третьих, кризис Греции добавил очков в зачет Акселю Веберу, президенту Бундесбанка, существенно повысив его шансы заменить Трише на посту главы ЕЦБ в октябре 2011 г. Всего несколько месяцев назад фаворитом считался всеми уважаемый управляющим Банком Италии Марио Драги.
Итальянцам ни разу не доставалось президентское кресло. С другой стороны, Германия, на территории которой располагается штаб-квартира ЕЦБ, и без того по умолчанию была бы в выигрышной позиции. Однако теперь расстановка сил изменилась в условиях все нарастающего давления со стороны общественного и политического мнения Германии, встревоженной ситуацией в Греции и других южных государствах. В глазах немецкой общественности выдвижение президента Бундесбанка на пост главы ЕЦБ стало бы обеспечением гарантии того, что еврозона не попадет под дурное влияние финансового распутства.
Собственные серьезные экономические проблемы Италии и тесные связи г-на Драги с Goldman Sachs Group - одним из инвестиционных банков США, который помогал Греции с помощью деривативов скрывать истинную стоимость обслуживания растущих долгов - также выступают явно не в пользу итальянского кандидата.
В результате избрание Вебера становится практически решенным вопросом.
Чем все эти события чреваты для дальнейшего расширения границ еврозоны?
Когда в июне 2008 г.Goldman Sachs готовил обзор к 10-летию со дня основания ЕЦБ, на финансовых рынках было принято считать, что кризис является стимулом к дальнейшей экспансии еврозоны. По оценкам банка, к 20-летию евро в 2019 г. большинство из 12-ти стран, присоединившихся к ЕС с 2004 г., а также ряд "старожилов" ЕС должны будут войти в монетарный союз.
Банк прогнозировал, что Эстония первой присоединится к еврозоне в 2011 г., Дания и Литва - в 2012, Польша и Чехия - в 2013, а Швеция, Хорватия и Латвия - в 2014 г. Теперь подобные ожидания кажутся слишком оптимистичными.
В апреле 2009 г. министерство финансов Польши считало, что сможет выполнить условия, необходимые для присоединения к механизму ERM-II во 2-м полугодии 2009 г., и стать полноправным членом зоны евро в 2012 г. С тех пор не прошло и года, а оценки уже оказались полностью нереальными. Е-16 уже не выглядит столь привлекательно как раньше в роли безопасной гавани, а правительство Польши в качестве наиболее раннего срока вступления в монетарный союз называет 2015 г.
Жесткая финансовая линия, которой придерживается Германия, скорее всего, осложнит для Польши и компании задачу соответствия требованиям, выдвигаемым для присоединения к еврозоне. Кризис Греции продемонстрировал, что к вступлению в зону обращения единой валюты необходимо долго, серьезно и разумно готовиться. В конечном итоге Польша - крупное и стратегически важное государство за пределами еврозоны - может затянуть прощание со своей национальной валютой на дольше, чем планировалось. То же самое относится к "старичкам" ЕС - Швеции, Дании и - разумеется - Британии.
Возможно, это и неплохо. С другой стороны, усиливается актуальность вопроса, заданного Томасом Манном после окончания Второй мировой войны: "Что нам нужно? - европейская Германия или германская Европа?". Идея Европы, попавшей под доминирование экономических идей Германии, не привлекает ни президента Франции Николя Саркози, ни его наиболее вероятного противника в ходе президентских выборов во Франции в 2012 г. Доминика Стросс-Кана, управляющего директора МВФ. В ближайшую пару лет мы услышим и новые голоса…
Дэвид Марш, MarketWatch
После воссоединения Германии 20 лет назад, планируемый ввод единой валюты, имеющей хождение на обширной территории и среди разнообразных участников монетарного союза, был направлен на восстановление баланса в Европе для того, чтобы сместить центр тяжести от гегемонии Германии в сторону разнообразия многонационального Сообщества. Теперь же в силу ряда причин - всех в той или иной мере связанных с экономическим и финансовым кризисом, еврозона начинает все больше напоминать старую зону дойч-марки Европейской валютной системы.
Что же касается экспансии единой валюты в северном и восточном направлениях, то теперь она стала вызывать больше сомнений, чем несколько лет назад - при этом особую интригу создает Польша, являющаяся этаким "флюгером" в политической и экономической жизни Европы.
Как заявил президент Франции Франсуа Миттеран после падения Берлинской стены в 1989 г., "больше Германии" означает "больше Европы". Однако осложнения в Греции позволили Германии несколькими способами упрочить свои позиции на новой политической и экономической карте Европы.
Во-первых, теперь представители Бундесбанка во Франкфурте и берлинские министры получат ощутимую поддержку своих требований, согласно которым члены еврозоны должны соответствовать критериям низкой инфляции и низкого дефицита как до, так и после присоединения к монетарному союзу. Центробанк всегда жестко придерживался этой позиции, однако часто испытывал трудности, стараясь быть услышанным, даже собственным правительством.
Во-вторых, теперь все внимание общественности сосредоточилось на Греции и ее южноевропейских соседях. Обсуждение проблем конкурентоспособности и платежных балансов в этом регионе позволило Германии благополучно отойти в тень из света прожекторов, которые совсем недавно были направлены на ее собственные недостатки.
В последние годы время от времени начинали звучать тревожные голоса отдельных политиков, с тревогой отмечающих слабые темпы роста потребления и зарплат в Германии на протяжении 2000-х г.г. Эти тенденции способствовали подержанию высоких уровней экспорта из страны и значительному расширению профицита торгового баланса Германии с момента запуска монетарного союза в 1999 г., резко контрастируя с низкой конкурентоспособностью, от которой страдали южные, "периферийные" члены еврозоны.
Финансовый кризис 2007-09 г. покончил - по крайней мере, на время - с этой критикой экономических устоев Германии. Теперь, когда стольким странам во главе с Грецией, предстоит вернуться к разумным принципам управления экономикой, добродетель Германии снова вошла в моду.
В-третьих, кризис Греции добавил очков в зачет Акселю Веберу, президенту Бундесбанка, существенно повысив его шансы заменить Трише на посту главы ЕЦБ в октябре 2011 г. Всего несколько месяцев назад фаворитом считался всеми уважаемый управляющим Банком Италии Марио Драги.
Итальянцам ни разу не доставалось президентское кресло. С другой стороны, Германия, на территории которой располагается штаб-квартира ЕЦБ, и без того по умолчанию была бы в выигрышной позиции. Однако теперь расстановка сил изменилась в условиях все нарастающего давления со стороны общественного и политического мнения Германии, встревоженной ситуацией в Греции и других южных государствах. В глазах немецкой общественности выдвижение президента Бундесбанка на пост главы ЕЦБ стало бы обеспечением гарантии того, что еврозона не попадет под дурное влияние финансового распутства.
Собственные серьезные экономические проблемы Италии и тесные связи г-на Драги с Goldman Sachs Group - одним из инвестиционных банков США, который помогал Греции с помощью деривативов скрывать истинную стоимость обслуживания растущих долгов - также выступают явно не в пользу итальянского кандидата.
В результате избрание Вебера становится практически решенным вопросом.
Чем все эти события чреваты для дальнейшего расширения границ еврозоны?
Когда в июне 2008 г.Goldman Sachs готовил обзор к 10-летию со дня основания ЕЦБ, на финансовых рынках было принято считать, что кризис является стимулом к дальнейшей экспансии еврозоны. По оценкам банка, к 20-летию евро в 2019 г. большинство из 12-ти стран, присоединившихся к ЕС с 2004 г., а также ряд "старожилов" ЕС должны будут войти в монетарный союз.
Банк прогнозировал, что Эстония первой присоединится к еврозоне в 2011 г., Дания и Литва - в 2012, Польша и Чехия - в 2013, а Швеция, Хорватия и Латвия - в 2014 г. Теперь подобные ожидания кажутся слишком оптимистичными.
В апреле 2009 г. министерство финансов Польши считало, что сможет выполнить условия, необходимые для присоединения к механизму ERM-II во 2-м полугодии 2009 г., и стать полноправным членом зоны евро в 2012 г. С тех пор не прошло и года, а оценки уже оказались полностью нереальными. Е-16 уже не выглядит столь привлекательно как раньше в роли безопасной гавани, а правительство Польши в качестве наиболее раннего срока вступления в монетарный союз называет 2015 г.
Жесткая финансовая линия, которой придерживается Германия, скорее всего, осложнит для Польши и компании задачу соответствия требованиям, выдвигаемым для присоединения к еврозоне. Кризис Греции продемонстрировал, что к вступлению в зону обращения единой валюты необходимо долго, серьезно и разумно готовиться. В конечном итоге Польша - крупное и стратегически важное государство за пределами еврозоны - может затянуть прощание со своей национальной валютой на дольше, чем планировалось. То же самое относится к "старичкам" ЕС - Швеции, Дании и - разумеется - Британии.
Возможно, это и неплохо. С другой стороны, усиливается актуальность вопроса, заданного Томасом Манном после окончания Второй мировой войны: "Что нам нужно? - европейская Германия или германская Европа?". Идея Европы, попавшей под доминирование экономических идей Германии, не привлекает ни президента Франции Николя Саркози, ни его наиболее вероятного противника в ходе президентских выборов во Франции в 2012 г. Доминика Стросс-Кана, управляющего директора МВФ. В ближайшую пару лет мы услышим и новые голоса…
Дэвид Марш, MarketWatch
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба