7 апреля 2025 БКС Экспресс Зельцер Михаил
• Мировые финансовые рынки захлестнула волна распродаж, и Индекс МосБиржи не остался в стороне — рост акций 2025 г. полностью обнулен, и так долго рынок не падал никогда. Торговые войны, острая геополитика, обвал сырьевых цен и высокие ставки — факторы временной потери ликвидности и обильных маржин-коллов.
• Бумаги в фокусе: аутсайдеры недели — Газпром и Мечел, смогли удержаться в плюсе — Магнит и Транснефть.
• Рубль все еще крепкий — юань +1%, а внебиржевые доллар и евро от ЦБ оказались вовсе в минусе, но их фьючерсы уже значительно выше. Фактор сильной нацвалюты при таких слабых commodities тоже давит на бумаги экспортеров.
• На внешнем контуре паника. Крупнейшее крушение индексов США с ковидного 2020 г. — болезненная реакция на масштабные тарифы Трампа, американские утренние фьючерсы еще по -3%. В понедельник азиатские бенчмарки падают на 5–10%, на таком фоне европейские индексы ждет очередной разгром. Единственное — все критично перепродано.
• На сырьевом рынке мрачно. Торговые барьеры на импорт и рост квот экспортеров приводят к коллапсу в Brent, баррель нефти уже дешевле $64 — уровни апреля 2021 г. Газ NG падает ниже $3,8, на TTF недалеко от $400 за тыс. кубов. Даже защитное золото подешевело — в моменте унция была под $3000.
В деталях
Индекс МосБиржи падает 13 дней подряд — это рекордная по продолжительности серия с 1998 г. На безостановочном спуске бенчмарк откатил на уровни начала января, рост 2025 г. смыт, на пятничной вечерке было у 2750 п. В выходные акции вновь переписали квартальные минимумы, и если бы индекс рассчитывался, то было бы и 2700 п. В воскресенье удалось отскочить со дна, но пока это не вызывает энтузиазма — да, рынок технически сильно перепродан, а акции оказались фундаментально дешевы, но в понедельник утром на мировых рынках продолжается обвал, и российские акции по негативной недельной тенденции могут быть вновь ниже. В индексе еще есть поддержка в районе 2660 п., но отскок на перепроданном рынке может наступить в любой момент.
Факторы тотальных распродаж:
• Слишком завышенные ожидания быстрого геополитического послабления — «сделки» пока нет.
• Нереализованные надежды на монетарное смягчение — ЦБ держит высокие ставки на фоне все еще повышенной инфляции.
• Усиление глобальных тарифных барьеров приводит к сокращению мирового спроса на сырьевые активы и росту издержек.
• Расширение добычи ОПЕК+ усилило панические настроение на товарных площадках.
На рынке явно не хватает ликвидности от покупателей, а закредитованные участники попросту вынуждены выходить из длинных позиций по маржин-коллам. Это временно, но болезненно. Но вот для долгосрочных инвесторов, готовых переждать скачок волатильности, столь масштабная коррекция выглядит заманчивой для формирования портфелей на перспективу. Главное, инвесторам соблюдать риск-менеджмент, а активным трейдерам не стоит пренебрегаться защитными стоп-заявками.
Рубль держится уверенно, несмотря на почти вертикальное падение нефтяных цен и акций — иммунитет нацвалюты связан с все еще повышенным экспортом, подавленным импортом, ростом лимитов продажи валюты по бюджетному правилу.
Курсы доллара и евро от ЦБ на 7 апреля даже снизились — 84,27 (-0,1%) и 92,98 (-0,2%) соответственно, но они регулярно запаздывают, и фьючерсы на доллар и евро значительно выше — контракт на 1000 долларов США (SiM5) был выше 91 000, а производная на евро (EuM5) заскакивала над 99 000. Очевидно, курс ЦБ на 8 апреля будет выше и отразит актуальный биржевой сентимент. Биржевой юань подорожал на 1,2%, пара CNY/RUB над 11,72. Ориентиры на апрель прежние: внебиржевые доллар и евро видятся выше 85 и к 94 соответственно, а юань ближе к 12.
Бумаги в фокусе
• Газпром (-12% за неделю). Акции оказались в абсолютных аутсайдерах рынка среди всех компонентов Индекса МосБиржи. На субботних торгах курс был недалеко от 125 руб., уровни конца декабря и минус 60 руб. с февральского максимума. Закрытие в воскресенье у 128,5 руб. Акции очень чувствительны к фактору геополитики, а там все сложно. Бумаги критически перепроданы, поймать дно на панике не представляется возможным, но отскок должен быть высокий, по нашим оценкам, до 10% от текущих, причем быстро. Фундаментально — по 190 руб.
• Мечел (-11%). Исторически бумаги относятся к самым волатильным на рынке — курс движется с кратным ускорением относительно бенчмарка. Префы рушились ниже 100, обычка была вблизи 97 руб., а воскресное закрытие — выше 102 и над 100 соответственно. Факторы высоких ставок, слабой сырьевой конъюнктуры и санкций сильно давят на курс. Технически — как только на широком рынке начнется восстановление, они одни из первых резко взлетят. Акции скорее для активных трейдеров, а инвесторам придется запастись терпением — фундаментальные 160 руб. явно нескоро.
• Магнит (+2%). По итогам полной торговой недели курс остался выше 4500 руб., технические поддержи удерживаются. Это одна из двух акций на рынке, что смогла противостоять общим распродажам. Здесь играет фактор дивидендов — в январе не заплатили, но тема все же актуальна. Фундаментально — 6100 руб.
• Транснефть-ап (+2%). Еще одни сильные бумаги, проигнорировавшие обвал широкого рынка. Здесь также, как и с Магнитом, муссируется дивидендная тема — инвесторы ожидают роста нормы отчислений из чистой прибыли. Курс на закрытии воскресных торгов над 1220 руб. Стойкие акции на падении всего рынка могут быть значительно лучше на всеобщем отскоке. Локальное сопротивление — 1250 руб., а дальше — на гэп ноября 2024 г., 1344 руб. Фундаментальная оценка — 1800 руб.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба