Фьючерсы на #золото на COMEX резко упали: самый активный июньский контракт в пятницу упал на $ 86,3, закрывшись на отметке $ 3035,4 за унцию, снизившись за неделю на 2,76%. Спотовое золото завершило неделю на уровне $ 3037,65. Акции золотодобывающих компаний, измеряемые индексом NYSE Arca Gold Miners, завершили неделю снижением на 7,58%. Индекс S&P/TSX Venture упал на 9,14%. Фьючерсы на #серебро понесли ещё более сильные потери, упав более чем на 15% за последние два торговых дня. Самый активный майский контракт упал до $ 29,23, снизившись за неделю на 16,07%.
Масштабная арбитражная торговля, которая привлекла в США слитки золота и серебра на десятки миллиардов долларов, резко остановилась после того, как в среду было объявлено, что драгоценные металлы будут освобождены от масштабных тарифов Дональда Трампа. В течение нескольких месяцев цены в Нью-Йорке торговались с большими и необычными премиями к мировым эталонным индексам, поскольку трейдеры взвешивали риск того, что драгоценные металлы могут попасть под тарифы. Эта разница создала стимул для банков и трейдеров загружать самолеты и корабли таким количеством слитков, что это исказило торговые данные США. И, как видите, спотовое золото закрыло неделю выше, чем июньские фьючерсы на COMEX. Бэквордация?
Между тем, доллар США в пятницу укрепился, а индекс доллара DXY вырос на 0,96% до 102,892, снизившись, однако, за неделю на 1,08%. Доходность 10-леток трежерис США US10Y в пятницу продолжила снижаться с 4,253% в понедельник, но к закрытию торгов чуть подросла до уровня 4,000%. Широкомасштабное объявление президента Трампа о взаимных тарифах в «День освобождения» привело к самому большому падению американских акций с момента обвала рынка из-за COVID-19 в 2020 году. Введение самых жёстких торговых барьеров США за последние сто лет ударило по настроениям во всём мире. Ожидания роста в США быстро ухудшились, а вероятность рецессии резко возросла.
Трейдеры были застигнуты врасплох масштабом тарифов Трампа и отреагировали уходом из акций в безопасные убежища, такие как доллар и облигации. Базовый индекс S&P 500 только на этой неделе упал более чем на 9,1% и теперь находится в глубокой зоне коррекции после падения на 17,4% с момента последнего рекордного закрытия. Голубые фишки Dow (DJI) также скатились в коррекцию, упав за неделю на 7,9% и на 14,9% от своего последнего рекордного закрытия. Технологический Nasdaq Composite (COMP:IND) показал себя ещё хуже, упав за неделю на 10% на территорию медвежьего рынка с откатом на 22,7% от своего последнего рекордного закрытия. Индекс волатильности VIX закрылся на самом высоком уровне с апреля 2020 года.
Интересно посмотреть на доходность всех этих активов с начала года. Только драгоценные металлы — золото, серебро, #палладий и #платина на закрытие пятницы в плюсе. Все остальные — в минусе. На 02.01.25 спотовое золото стоило $ 2638,28 за унцию. На максимумах года 03.04.25 — $ 3167,57. На закрытии пятницы прошедшей недели 04.04.25 — $ 3037,65. Спотовое серебро 02.01.25 — $ 29,53. На максимумах года 27.03.25 — $ 34,38. На закрытии пятницы 04.04.25 — $ 29,62. Спотовый палладий 02.01.25 — $ 890,50. На максимумах года 31.01.25 — $ 1063,00. На закрытии пятницы 04.04.25 — $ 905,78. Спотовая платина 02.01.25 — $ 910,00. На максимумах года 12.02.25 — $ 1035,90. На закрытии пятницы 04.04.25 — $ 916,54 за унцию.
Председатель ФРС Джером Пауэлл прокомментировал ситуацию во время выступления в пятницу перед деловыми журналистами в Арлингтоне, штат Вирджиния, описав «крайне неопределённые перспективы». Пауэлл указал на осторожность в отношении корректировок денежно-кредитной политики, заявив: «Мы находимся в хорошей позиции, чтобы дождаться большей ясности, прежде чем рассматривать какие-либо корректировки нашей политической позиции. Пока ещё слишком рано говорить о том, каким будет правильный путь денежно-кредитной политики». Инвесторы надеялись, что Пауэлл успокоит нервы на этом форуме.
Однако он заявил, что экономические последствия тарифов, вероятно, будут больше, чем ожидалось, добавив, что ФРС не спешит принимать меры по процентным ставкам и подождёт и посмотрит, как будут развиваться события. «Хотя неопределёённость остаётся высокой, сейчас становится ясно, что повышение тарифов будет значительно больше, чем ожидалось», — сказал он. «То же самое, вероятно, будет справедливо и в отношении экономических последствий, которые будут включать более высокую инфляцию и более медленный рост».
«Мы находимся в выгодном положении, чтобы дождаться большей ясности, прежде чем рассматривать какие-либо корректировки нашей политической позиции. Пока ещё слишком рано говорить о том, каким будет правильный путь денежно-кредитной политики». «Мы сталкиваемся с крайне неопределёнными перспективами, с повышенными рисками как более высокой безработицы, так и более высокой инфляции, что подрывает как задачу ФРС обеспечить снижение инфляции до 2%, так и максимальную занятость», - сказал Пауэлл.
Несмотря на отсутствие классической «стагфляции», член совета управляющих ФРС Адриана Куглер на неделе заявила: «Мы уже видим некоторые риски повышения инфляции и реальный рост инфляции… В будущем мы также можем увидеть небольшое замедление экономики в целом». Заместитель председателя ФРС Филип Джефферсон отметил 3 апреля, что «значительная неопределённость в торговле» может повлиять на расходы домохозяйств и предприятий, в то время как член совета управляющих ФРС Лиза Кук заявила, что инфляционные ожидания выросли «даже до вчерашних более масштабных, чем ожидалось, заявлений по торговой политике».
В пятницу вечером — в самый разгар распродажи на рынке акций — Дональд Трамп довольно грубо обратился к председателю ФРС Джерому Пауэллу с требованием снизить процентные ставки. «Это было бы идеальным временем для главы ФРС Джерома Пауэлла снизить процентные ставки», — написал Трамп в социальной сети Truthsocial. — «Он всегда „запаздывает“, но сейчас он мог бы изменить свой имидж и быстро. Цены на энергоносители снизились, процентные ставки снизились (вероятно, речь идёт о доходностях трежерис — прим. ProFinance.Ru), инфляция снизилась, даже яйца подешевели на 69%, а число рабочих мест выросло. Всё это в течение двух месяцев — больщая победа для Америки. СНИЖАЙ ПРОЦЕНТНЫЕ СТАВКИ, ДЖЕРОМ, И ПРЕКРАЩАЙ ИГРАТЬ В ПОЛИТИКУ!».
На прошедшей неделе было небольшое светлое пятно в виде неожиданно сильного отчёта о занятости в несельскохозяйственном секторе США за март. Однако большинство экономистов заявили, что этот отчёт о занятости, скорее всего, станет последним положительным фактором. Согласно инструменту FedWatch от CME Group фьючерсы на ставку по федеральным фондам в пятницу учитывали в ценах 66,7-процентную вероятность её сохранения неизменной (4,25–4,50%) на заседании FOMC ФРС 7 мая. Вероятность её снижения на 25 б.п. оценивалась в 33,3%. Ожидаемые противоречия между замедлением роста и ростом цен вполне могут удержать ФРС от принятия мер до тех пор, пока не станет ясно, какая тенденция возобладает. Аналитики отмечают, что нейтральная позиция ФРС негативна для золота, поскольку она способствует повышению доходности облигаций и укреплению доллара США.
Главный экономический советник Allianz Мохамед Эль-Эриан заявил в пятницу, что так называемые ответные пошлины президента США Дональда Трампа могут оказать существенное влияние на мировую экономику. В интервью CNBC он заявил, что риск рецессии в США «стал неприемлемо высоким». Он также предупредил, что рынки недооценивают влияние пошлин на инфляцию, заявив, что США повезёт, если ФРС хотя бы раз снизит ставку в этом году. «Произошла серьёзная переоценка перспектив роста, вероятность рецессии в США достигла 50%, а инфляционные ожидания выросли до 3,5%», — сообщил Эль-Эриан. Он считает, что экономика США вырастет на 1–1,5% в этом году, отметив, что это представляет собой «значительное изменение в перспективах роста» по сравнению с прогнозом МВФ о росте экономики США на уровне 2,7%, сделанным ранее в этом году.
«Если мы приблизимся к 1%, мы приблизимся к тому, что известно как «скорость сваливания», — сказал он. — Экономика движется недостаточно быстро, чтобы обеспечить необходимое перераспределение ресурсов. Поэтому как только вы приблизитесь к 1%, чего, я надеюсь, не произойдёт, риск рецессии значительно возрастёт». «Я думаю, если нам повезёт, мы получим одно снижение ставки ФРС, а не четыре, и меня не удивит, если не получим вообще», — добавил Эль-Эриан. В настоящее время рынки оценивают четыре снижения ставок ФРС в течение года, согласно инструменту FedWatch от CME Group. Чиновники ФРС снизили свой прогноз роста экономики США, но заявили, что они всё ещё видят два снижения ставок в 2025 году.
Данные по инфляции и ФРС вернутся на первый план на следующей неделе: в среду будут опубликованы протоколы мартовского заседания FOMC по денежно-кредитной политике, в четверг — индекс потребительских цен США за март, а в пятницу — индекс цен производителей США. В пятницу также будут опубликованы последние предварительные результаты опроса потребительских настроений Мичиганского университета, которые станут важным показателем того, как среднестатистический американец относится к направлению развития экономики.
Тем не менее, в центре внимания по-прежнему будут последствия введения президентом Трампом самых высоких американских пошлин за последние сто лет. Инвесторы задаются вопросом, достигли ли рынки дна после двухдневного глобального спада или их ждёт ещё больше неприятностей? На следующей неделе также выступят несколько спикеров ФРС, и трейдеры будут рады услышать их мысли о тарифах Трампа. Аналитики прогнозируют, что данные по инфляции могут усилить волатильность цен на золото на следующей неделе, поскольку ожидается, что они останутся высокими, пока потребители будут адаптироваться к более высоким ценам из-за введённых ранее пошлин.
Прогнозы цен на золото
Кевин Грейди, президент Phoenix Futures and Options, сказал, что масштабы распродажи на рынке заслуживают внимания. «Это довольно дико, даже с золотом», — сказал он. «Я думаю, есть несколько вещей. Я думаю, что люди продают прибыльные позиции, чтобы увеличить маржу для акций. И поскольку рынок движется вниз таким образом, я думаю, когда золото начало так расти, вы видели, как много спекулянтов пришло на рынок. Это то, что мы называем слабыми длинными позициями, и я думаю, что многие из этих людей их ликвидируют». «Сейчас всё под контролем алгоритмов», — добавил Грейди. «И я думаю, что многие крупные банки были вне этой позиции, многие из них были нейтральны, когда [объявление о тарифах 2 апреля] были готовы к этому».
Что касается краткосрочного направления цен на золото, Грейди считает, что на рынке в целом есть ещё много потенциальных возможностей для снижения, прежде чем жёлтый металл сможет выйти из-под влияния акций и возобновить восходящий тренд. «Я не думаю, что на следующей неделе вы увидите большой рост золота», — сказал он. «Я думаю, что многие сейчас переоценивают свои возможности. Все спешат получить маржинальные требования, и на рынке много сбоев. Товары получили большую выгоду, товары выросли в этом году в отличие от всех других классов активов. Я думаю, что многие из них продают некоторые из этих прибыльных позиций, чтобы повысить маржу для тех позиций по акциям, которые у них есть».
Другим драйвером, который видит Грейди, является беспокойство по поводу возможности глобального экономического спада, который снизит спрос на сырьевые товары. «Возможно, я не хочу владеть медью», — сказал он. «Рынок просто подождёт и посмотрит, что произойдёт. Я не думаю, что вы увидите, как всё немедленно восстановится. Я думаю, что это займёт некоторое время». На вопрос о том, куда люди вкладывают свои деньги, когда рисковые активы рушатся, а золото ликвидируется, чтобы их покрыть, Грейди ответил: «Много наличных. Я думаю, что есть бегство в безопасность, просто уход от риска, и я думаю, что много денег в кэше. Они не знают, куда они пойдут. Их трудно инвестировать». Грейди заявил, что одним из важных факторов в среднесрочной перспективе станет наблюдение за тем, как золото и драгоценные металлы выйдут из этого спада теперь, когда инвесторы знают, что над ними не нависают никакие пошлины.
Эверетт Миллман, главный рыночный аналитик Gainesville Coins, не видит очевидного минимального уровня цен на золото в этих условиях до тех пор, пока не прекратится обвал на фондовых рынках. «Вероятно, сначала стабилизация», — сказал он. «А при отсутствии этого — скажем, акции на самом деле не стабилизируются — нам, вероятно, нужно будет увидеть ответную политику, какое-то упоминание о том, что будет пакет стимулов или ФРС более открыто заговорит о скором снижении ставок. Но что касается фактического нижнего предела цены, поскольку цена на золото так быстро выросла в первом квартале года, трудно сказать, что есть действительно чёткая линия на песке относительно поддержки. $ 3000, похоже, держится, по крайней мере, сегодня, но мне это не кажется чем-то иным, кроме психологического уровня. Я думаю, вполне возможно, что мы увидим цену золота ближе к $ 2900 или даже ниже, если эта распродажа продолжится», — сказал Миллман. «Сейчас очень важное время для рынка золота, чтобы подтвердить или опровергнуть наличие нижнего предела цены».
Аналитики CPM Group рекомендуют инвесторам в золото сохранять длинные позиции, но воздерживаться от участия и быть готовыми покупать золото после завершения отката. CPM заявила, что золотой ролл на COMEX сейчас в значительной степени отстаёт от рынка. «В апрельском золотом контракте COMEX осталось всего 1,6 млн унций открытого интереса, а в следующем активном июньском контракте теперь 40,3 млн унций», — отметили они. «В течение первых трёх торговых дней периода поставки было поставлено в общей сложности 4,8 млн унций депозитарных расписок COMEX на физическое золото — 7,8% от 44,5 млн унций приемлемого и зарегистрированного золота в зарегистрированных депозитариях COMEX». «CPM пока воздержится от золота», — написали они. «Она не будет покупателем или продавцом по текущим ценам, когда это пишется. CPM станет покупателем при падении до $ 3050 или ниже, поскольку она по-прежнему ожидает, что экономические последствия тарифов и других мер политики будут как инфляционными, так и рецессионными».
CEO компании US Global Investors, Inc Фрэнк Холмс отмечает: «Более низкая доходность трежерис хороша для золота. Поскольку это беспроцентный актив, золото начинает выглядеть более привлекательным по мере снижения доходности, особенно когда инфляция остаётся исторически высокой, как сейчас. Доходность 10-леток трежерис сейчас номинально составляет 3,9%, но если учесть 2,8%-ную общую инфляцию с февраля, реальная доходность приближается к 1%. Если доходность продолжит падать или инфляция подскочит из-за пошлин, мы можем получить отрицательную реальную доходность, которая исторически была благоприятным фактором для цен на золото».
Оле Хансен из Saxo Bank говорит:
Роль золота как убежища временно пошатнулась из-за резкой волатильности, которая привела к очередному всплеску сокращения задолженностей, похожему, но пока далёкому от того же масштаба, который наблюдался на ранних стадиях пандемической паники в 2020 году, когда золото за десятидневный период упало на 13%, прежде чем резко восстановиться, поскольку опасения по поводу инфляции и стимулирование помогли создать новый спрос. Цены на золото достигли рекордно высокого уровня в четверг, прежде чем упомянутое сокращение задолженностей помогло спровоцировать коррекцию свыше $ 100 за унцию.
Однако сочетание возросшей глобальной экономической напряжённости, риска стагфляции, более слабого доллара в сочетании с падением реальной доходности США по мере падения номинальной доходности и роста инфляционных ожиданий, по нашему мнению, продолжит поддерживать металл, и мы сохраняем наш прогноз по достижению золотом $ 3300 в этом году. Недавний перевод золота со всего мира на склады США, контролируемые фьючерсной биржей COMEX, чтобы получить поставки за потенциальной стеной тарифов, теперь может увидеть частичный разворот после того, как слитки были освобождены от уплаты, что потенциально окажет давление на цены в краткосрочной перспективе.
Коррекция золота от нового рекорда снова оказалась относительно неглубокой, и несколько ключевых уровней поддержки ещё не были оспорены. Наиболее важной, по нашему мнению, является область около $ 2950, которая, помимо того, что является февральским максимумом, также представляет собой коррекцию Фибоначчи 0,382 от подъёма с конца декабря. Отклонение до и на этом уровне будет означать очень слабую коррекцию в рамках сильного восходящего тренда. <...> То, что определит глубину потенциальной коррекции, зависит от базы инвесторов и битвы между краткосрочными, технически ориентированными трейдерами и долгосрочными накопителями из реальных «Managed Money», состоятельных частных лиц и центральных банков. Учитывая, как далеко продвинулось золото за последние три месяца, коррекция до $ 3000 — не говоря уже о $ 2950 — не вызовет никаких серьёзных тревожных сигналов.
Однако сочетание возросшей глобальной экономической напряжённости, риска стагфляции, более слабого доллара в сочетании с падением реальной доходности США по мере падения номинальной доходности и роста инфляционных ожиданий, по нашему мнению, продолжит поддерживать металл, и мы сохраняем наш прогноз по достижению золотом $ 3300 в этом году. Недавний перевод золота со всего мира на склады США, контролируемые фьючерсной биржей COMEX, чтобы получить поставки за потенциальной стеной тарифов, теперь может увидеть частичный разворот после того, как слитки были освобождены от уплаты, что потенциально окажет давление на цены в краткосрочной перспективе.
Коррекция золота от нового рекорда снова оказалась относительно неглубокой, и несколько ключевых уровней поддержки ещё не были оспорены. Наиболее важной, по нашему мнению, является область около $ 2950, которая, помимо того, что является февральским максимумом, также представляет собой коррекцию Фибоначчи 0,382 от подъёма с конца декабря. Отклонение до и на этом уровне будет означать очень слабую коррекцию в рамках сильного восходящего тренда. <...> То, что определит глубину потенциальной коррекции, зависит от базы инвесторов и битвы между краткосрочными, технически ориентированными трейдерами и долгосрочными накопителями из реальных «Managed Money», состоятельных частных лиц и центральных банков. Учитывая, как далеко продвинулось золото за последние три месяца, коррекция до $ 3000 — не говоря уже о $ 2950 — не вызовет никаких серьёзных тревожных сигналов.
Прогнозы цен на серебро
Цены на серебро в пятницу упали до более чем восьминедельного минимума, поскольку опасения относительно спроса на промышленный драгоценный металл возобладали из-за опасений рецессии, вызванных введением президентом США Дональдом Трампом ряда пошлин. Серебро обычно движется вместе с золотом, но на такие промышленные сферы, как электроника и фотоэлектричество, приходится более половины мирового спроса, который, по оценкам отраслевой ассоциации Silver Institute, по состоянию на 2024 год составил около 700,2 млн тройских унций. Серебро падает также из-за исчезновения тарифной надбавки на COMEX. Серебро, палладий и платина, три полупромышленных драгметалла, снова пережили резкие коррекции, поскольку ошибочно стоящие на длинных позициях трейдеры устремились к выходу.
Слабость была вызвана продажами на фьючерсных рынках NYMEX и COMEX после того, как в информационном бюллетене, распространённом Белым домом, было указано, что золото и «другие определённые минералы, которые недоступны в США», не должны подвергаться взаимным тарифам. Поскольку импорт серебра, платины и палладия составляет большую часть потребления драгметаллов в США, трейдеры пришли к выводу, что эти три металла не будут затронуты, и на этом фоне тарифная премия на фьючерсные цены в Нью-Йорке по сравнению со спотовыми ценами в Лондоне резко сократилась.
51%-ное увеличение потоков серебра в хранилища, контролируемые COMEX, с начала года теперь сталкивается с риском частичного разворота, потенциально добавляя предложение на рынок, уже ослабленный краткосрочными опасениями рецессии. «Я ожидаю, что серебро будет отставать от золота до тех пор, пока не наступит большая экономическая ясность и не будут решены торговые и тарифные риски, учитывая зависимость серебра от промышленной активности и индексов деловой активности», — сказал Аакаш Доши, глобальный руководитель стратегии по золоту в State Street Global Advisors.
Соотношение золота к серебру (GSR) с начала года выросло на 13% до 102,58, самого высокого уровня с июня 2020 года, что потенциально может предложить некоторую относительную ценность белого металла, как только пыль от этого последнего спада уляжется.
С пробитием серебром ключевых уровней поддержки и усилением макроэкономического стресса краткосрочный прогноз остаётся медвежьим. Неспособность удержать 200-дневную скользящую среднюю на уровне $ 30,89 может ускорить движение вниз к $ 28,40. Если металл не восстановит сопротивление выше $ 32,53, продавцы будут контролировать ситуацию. Трейдерам следует подготовиться к продолжающейся волатильности, поскольку страхи рецессии, стресс на фондовом рынке, неопределённость политики ФРС и геополитики остаются на переднем плане.
P.S. Из-за политики Дональда Трампа в Германии звучат призывы вывезти из США хранящуюся там часть золотого запаса страны. Однако немецкий Бундесбанк по-прежнему не видит оснований для беспокойства за судьбу части золотого запаса Германии, которая хранится в Нью-Йорке. Об этом представитель бундесбанка заявил газете Handelsblatt в пятницу, 4 апреля. «Ключевыми для оценки золотых резервов являются в первую очередь цели безопасности и ликвидности, чтобы при необходимости золото можно было продать или обменять на иностранную валюту», - сказал представитель бундесбанка.
Он согласился с оценкой, которую ещё в конце февраля озвучил глава банка Йоахим Нагель: «У нас нет абсолютно никаких сомнений, что в лице ФРБ Нью-Йорка у нас есть надёжный и заслуживающий доверия партнёр в хранении наших золотых резервов». Германия - вторая в мире после США страна по запасам золота. Госрезерв ФРГ составляет более 3300 тонн или около 270 тыс. слитков по 12,5 кг. По данным бундесбанка, лишь 51% немецкого золота сейчас хранится в самой Германии - в хранилище во Франкфурте-на-Майне. Около 36% находится в Нью-Йорке, 13% - в Лондоне.
Из-за политики Трампа в последнее время в Германии звучат голоса за то, чтобы окончательно вывезти часть золотого запаса страны из США. В конце марта в комментарии для телеканала ZDF и газеты Bild за это высказался глава Союза немецких налогоплательщиков Михаэль Йегер. С ним согласился экс-депутат бундестага Марко Вандервиц. Евродепутат от Германии Маркус Фербер потребовал регулярных проверок и пересчёта немецких слитков в США. «Бундесбанк и правительство Германии должны продемонстрировать дальновидность на этом этапе глобальной смены власти и немедленно вывезти немецкое золото из США. Особенно во время, когда Берлин и Брюссель обсуждают огромный новый долг, нам необходим немедленный доступ ко всем золотым резервам на случай чрезвычайной ситуации», - сказал Йегер.
P.P.S. Президент США Дональд Трамп приступил к переговорам о снятии торговых пошлин с представителями ряда стран, среди которых Вьетнам и Израиль. По данным CNN, консультации проведены и с властями Индии. О готовности снизить тарифы также объявили Камбоджа и Индонезия. «Каждая страна звонила нам. В этом и заключается прелесть того, что мы делаем: мы ставим себя на место водителя», - цитирует CNN слова Трампа. Он не уточнил, кто именно из зарубежных лидеров звонил ему и о чём говорил. Ранее сын президента США Эрик также призвал зарубежных лидеров начать переговоры с отцом о смягчении пошлин. «Не хотел бы я быть последней страной, которая попытается договориться о торговой сделке с Дональдом Трампом. Первый, кто будет вести переговоры, победит, последний - однозначно проиграет», - написал Эрик Трамп 3 апреля в соцсети Х.
https://ru-precious-met.livejournal.com/
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба