7 апреля 2025 Invest Era Николаев Артем
Отрасль прямо не зависит от ставки ЦБ из-за малой капиталоемкости. У всех представителей околонулевые или отрицательные Net Debt/EBITDA. Влияние ставки идет на их клиентов.
Проблем две:
1️⃣ Изменение модели закупок заказчиков с середины 2024. Период экстренного импортозамещения 2022-2023 завершился, и теперь предприятия переходят к более взвешенному планированию, распределяя IT-бюджеты на 3-5 лет вперед.Также они стараются сократить расходы в период высокой КС из-за дополнительных расходов на обслуживание долга. Ставка оказала больше влияния чем это ожидалось осенью. Во многом это видно по отчетам ряда компаний за Q4. И по заявлениям в первом квартале.
2️⃣ Приостановка закупки отечественных IT-решений в ожидании возможного возвращения на рынок международных игроков. Об этом говорят Минцифры. Не считаем, что процесс начнется скоро и будет масштабным, писали ранее. Но бизнесу проще занять выжидательную позицию в текущей неопределенности.
С другой стороны под конец года к решающему 4-му кварталу ситуация может сильно изменится, ставка может быть куда ниже, а иностранные игроки не вернутся вопреки ожиданиями бизнеса. Также у компаний весьма низкие оценки. DIAS, IVAT, HEAD находятся в диапазоне 6-7 FWD P/E. ASTR и DATA быстро наращивают прибыль и будут стоить около 11 FWD P/E.
👆 Дела у IT хуже чем мы ожидали, но темпы роста все равно выше чем у широкого рынка. То есть если Астра снизит свои темпы роста до 30-40% это все равно солидно. Но проблема в неопределенности на конец года и слабых первых кварталах по вышеозвученным причинам. Также физики явно уверены в том, что иностранные компании вернутся и не горят желанием покупать компании. Мы предпочли выйти из отрасли на фоне мирных переговоров и пока это шаг оправдывает себя. Теперь нужно найти момент для возвращения в позиции, для этого пристально следим за ситуацией в отрасли.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба