10 апреля 2025 Тинькофф Банк Донец Софья
— Очевидно, что пока США и Китай в фазе агрессивного торга, исход которого не предрешен. Также ясно, что уровень тарифов выше 100% фактически запретительный для торговли.
Если мы говорим о резком торможении торговли между двумя самыми крупными экономиками мира, вес каждой из которых в глобальном ВВП около 20%, а взаимная торговля приближается к $600 млрд в год, то в худшем сценарии нас ждет глобальная рецессия и спад цен на нефть минимум к $40 за баррель, причем, вероятно, надолго. И тут рассуждения о потенциальном позитиве от притока более дешевых товаров из Китая, который Россия может получить при глобальной переориентации торговых потоков, будут слабым утешением.
С другой стороны, можно предположить, что «тарифная революция» Трампа — это больше про внутренний налоговый маневр (снижение корпоративных налогов за счет доходов от импортных тарифов), чем про «мировую справедливость» и/или планы большой эскалации с Китаем.
Добавим к этому активную позицию крупного транснационального бизнеса, который может поучаствовать в смягчении финальных тарифных решений в США, а также готовность расширять монетарные и другие стимулы для купирования рисков рецессии как в США, так и в Китае. Это кардинально отличает ситуацию от 1920-х годов, которые сейчас активно вспоминают. Вслед за повышением тарифов в те годы наступила Великая депрессия. В этой парадигме и торг по тарифам, и падение рынков вполне могут остаться чувствительными, но локальными эпизодами, за которыми последует восстановление и в индексах, и в сырьевых ценах на горизонте считаных месяцев.
Риски и неопределенность сейчас очень высоки. Мы предпочитаем наблюдать за развитием и не торопимся резко пересматривать базовые прогнозы.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба