Золото, серебро, палладий, платина. Итоги 18-й недели 2025. Цены, рынки и новые прогнозы

Однажды Трамп на свете жил,
Красивый и отважный,
Он переделать Мир хотел,
Но был король неважный.

На прошедшей неделе июньские фьючерсы на #золото на COMEX закрылись на уровне $ 3243,30, снизившись на $ 58,20 за унцию или на 1,76%. Спотовое золото завершило неделю на уровне $ 3238,62. Акции золотодобывающих компаний, измеряемые индексом NYSE Arca Gold Miners, завершили неделю снижением на 3,37%. Индекс S&P/TSX Venture вырос на 0,33%. Рекордный рост золота, похоже, начинает фазу консолидации, если пока не разворота вниз, которая часто случается после больших скачков. После того, как инвесторы вложили деньги в обеспеченные золотом #ETF в этом году, появились первые признаки того, что они теперь нарастили слишком большие позиции, и, по мнению Bloomberg, покупательная способность трейдеров и инвесторов может быть ограничена и не сможет стимулировать дальнейшие движения вверх.

Цены на золото упали в пятницу четвёртый день подряд на фоне признаков потенциального прогресса в торговых переговорах между США и рядом других стран, что подавляет спрос на активы безопасной гавани, даже несмотря на то, что в крупнейших экономиках мира появились признаки замедления. Фактор Трампа рулит! Инвесторы учли улучшение настроений на американском рынке акций после того, как торговый представитель Трампа заявил, что он близок к объявлению о согласовании первого транша сделок. Оптимизма добавило и сообщение Центрального телевидения Китая о том, что США обратились к Пекину по различным каналам.

Цена на золото всё ещё примерно на четверть выше в этом году: с начала года по конец апреля драгоценный металл вырос на 25,3%, что стало лучшим показателем за первые четыре месяца года с 2006 года, когда он вырос на 26,6%, после того, как на прошлой неделе котировки достигли рекорда вблизи $ 3500 за унцию. Но теперь на рынке наблюдается коррекция. Приток средств в обеспеченные золотом ETF оставался положительным в каждом из четырёх месяцев года. С 1 января по 30 апреля чистые активы в мировых ETF пополнились на 6 млн унций золота.

Опубликованные 30 апреля данные показали, что экономика США сократилась в 1 квартале года из-за колоссального всплеска импорта до введения тарифов. Экономика США сократилась на 0,3% в первом квартале 2025 года, что стало первым сокращением с 2022 года, в первую очередь из-за резкого роста импортных и экспортных пошлин. Это заставило трейдеров увеличить ставки на смягчение денежно-кредитной политики США, чтобы помочь предотвратить рецессию. Рынок фьючерсов на ставку закладывает в цены 4 снижения с шагом 25 б.п. В общей сложности на 100 б.п. или на 1%. Более низкие ставки обычно оказывают поддержку ценам на золото.

Однако в пятницу инвесторы оценивали данные по безработице в США. В апреле показатель остался на уровне марта в 4,2%, что совпало с прогнозом аналитиков, а число занятых в несельскохозяйственных отраслях экономики увеличилось на 177 тыс. - сильнее ожиданий в 130 тыс. Данные по рынку труда страны учитываются ФРС США при определении денежно-кредитной политики, отражающейся на курсе доллара, к которому чувствительны котировки золота. Международный валютный фонд снизил свой прогноз роста экономики США в 2025 году почти на 1%. Теперь организация полагает, что экономика США вырастет всего на 1,8% в этом году.

Уолл-стрит завершила неделю на сильной исторической ноте, а индекс S&P 500 в пятницу показал девятидневную серию побед — самую длинную с ноября 2004 года. Все основные рыночные индексы США завершили эту неделю ростом. Dow Jones Industrial Average вырос на 3,00%. S&P 500 Stock Index вырос на 2,91%, а Nasdaq Composite поднялся на 3,42%. Индекс малой капитализации Russell 2000 вырос на этой неделе на 3,25%. Производственный PMI Китая упал до 49,0 в апреле по сравнению с 50,5 в марте, что свидетельствует о сокращении производственной активности. Caixin Manufacturing PMI, который фокусируется на небольших и частных фирмах, также снизился до 50,4 с 51,2. Между тем, глобальный производственный PMI S&P снизился до 50,2 с 50,7.

Производственный PMI по всей Европе демонстрирует признаки улучшения, что говорит о потенциальном восстановлении в промышленном секторе региона. В то время как производственный PMI еврозоны остаётся на территории сокращения — всё ещё ниже порогового значения 50 — он имеет тенденцию к росту. Окончательное значение за апрель составило 49,0, что выше мартовского значения 48,6, что указывает на постепенную стабилизацию производственной активности в ЕС.

Следующая неделя будет полностью посвящена ФРС, с майским заседанием FOMC, решением по ставке и пресс-конференцией, запланированными на среду. Пока рынки оценивают удержание ставки по федеральным фондам, все глаза и уши будут прикованы к заявлению председателя Пауэлла и его обмену мнениями с журналистами после его критических комментариев в начале апреля. Затем управляющие ФРС отправятся на Рейкьявикскую экономическую конференцию в Исландии, где в пятницу Барр, Куглер, Уоллер и Кук примут участие в панельных дискуссиях по таким темам, как искусственный интеллект, занятость и исследования денежно-кредитной политики. Трейдеры также обратят внимание на индекс деловой активности в секторе услуг ISM в США за май в понедельник и на еженедельные данные по заявкам на пособие по безработице в четверг.

Рост золота в апреле превзошёл другие классы активов — даже в сравнении с биткойном — поскольку тарифная война президента Трампа меняет мировой экономический порядок, заставляя инвесторов искать безопасные гавани. Поскольку на прошлой неделе цены на золото достигли рекорда, торговля опционами на SPDR Gold Shares ETF превысила 1,3 млн контрактов, объясняет Bloomberg, что является уровнем, которого никогда не было раньше. Всемирный золотой совет (WGC) отметил резкое падение спроса на ювелирные изделия на 19% в годовом исчислении, поэтому общий спрос на золото вырос всего на 1%.

Последние данные Morgan Stanley, отслеживающие активность торговли золотыми фьючерсами на COMEX, добавляют ещё больше красок. За последние четыре недели фьючерсы на золото падали на 5,9% в часы торговли в «пите» США (с 08:20 до 13:30 EST), но росли на поразительные 14,7% в часы «не-пита» — в первую очередь отражая активность азиатских и европейских рынков. Вывод очевиден: ралли до рекордных максимумов было почти полностью обусловлено спросом со стороны Азии, особенно Китая.

Saxo Bank отмечает: «Однако, поскольку китайские рынки будут закрыты на праздник Дня труда до 5 мая, эта заявка временно испарилась, подвергнув золото дополнительному давлению вниз. Ключевой вопрос сейчас заключается в том, вернутся ли китайские инвесторы на следующей неделе с той же интенсивностью, или же смягчение цен во время праздничного затишья вызовет дальнейшую длительную ликвидацию.

С технической точки зрения, применение уровней коррекции Фибоначчи к ралли на $ 544, последовавшему за событием по снижению заёмных средств в начале апреля, предполагает, что начальная поддержка может возникнуть около $ 3165 — коррекция на 61,8% — чуть ниже локального максимума 3 апреля на уровне $ 3168. Более глубокая коррекция может распространиться в сторону зоны $ 2950–3000, психологически и технически значимой области.

Данные о позиционировании на COMEX подтверждают хрупкость текущей ситуации. В течение недели, закончившейся 22 апреля, когда золото ненадолго подскочило до $ 3500 за унцию, трейдеры «Managed Money», включая хедж-фонды и CTA, были чистыми продавцами пятую неделю подряд, сократив чистую длинную экспозицию до 13-месячного минимума. Это было отражено в постпасхальном сокращении активов ETF, обеспеченных слитками, на Западе, что говорит о том, что западный институциональный спрос остывает, по крайней мере временно.

В то время как спекулятивное сообщество сокращает риски, а китайский спрос стоит на паузе, краткосрочный путь золота зависит от того, вернётся ли азиатская покупка после праздников. Если она не возобновит свою деятельность с уверенностью, нельзя исключать дальнейшую длительную ликвидацию».

В то же время приток в биткоин-ETF в США превысил $ 3 млрд за последние пять торговых дней, а данные Standard Chartered также показывают, что отток из золотых ETF составил $ 1 млрд. Аналитик Standard Chartered Джеффри Кендрик в своей заметке для инвесторов также подчеркнул, что разрыв между потоками биткоин-ETF и золотых ETF достиг $ 4 млрд, что является самым большим с недели президентских выборов в США в ноябре. Биткоин-ETF опережают своих золотых аналогов, поскольку BTC является «лучшим хеджем, чем золото, против стратегического перераспределения активов из США», — написал Кендрик.

Признаком этого перераспределения является рост доходности казначейских облигаций США, что, в свою очередь, является признаком падения спроса. «Срочная премия казначейских облигаций США (которая имеет тесную корреляцию с BTC) находится на 12-летнем максимуме, — написал Кендрик. — Анализ времени суток показывает, что инвесторы из США могут искать активы за пределами страны».

Аналитики CPM Group рекомендуют инвесторам воздержаться от участия, если у них нет открытых позиций, но сохранять длинные позиции по золоту, если они есть, и готовиться к покупкам на спадах с потенциалом роста от $ 3150 до $ 3000 в течение следующих двух недель. «Администрация США отказалась от некоторых из своих угроз введения пошлин, в то же время столкнувшись с некоторым сопротивлением в судах и с точки зрения общественной поддержки», — написали они, добавив, что недавние слабые данные «способствовали возникновению ощущения, что администрация Трампа может отказаться от некоторых экономически и политически разрушительных инициатив, которые она продвигала».

«Снижение рисков, скорее всего, будет кратковременным», — предупредили они. «Распродажа может быть несколько временной, исходя из вероятности того, что администрация не откажется от своих планов, а скорее перегруппируется и возобновит свои усилия. Таким образом, падение цен и любые дальнейшие снижения, скорее всего, представляют собой возможность для покупки. Это мышление основано на идее, что основные экономические и политические проблемы, которые подталкивают инвесторов к золоту и серебру, не изменились, хотя в последние дни появились некоторые признаки того, что некоторые проблемные тенденции могут смягчиться. Реальность такова, что также появились некоторые признаки того, что худшее ещё впереди».

«CPM обсуждала идею пика цен в марте-мае, за которым последует некоторая коррекция в течение августа перед новыми максимумами позднее в этом году», — добавили аналитики. «В мае может быть ещё одно движение вверх, поэтому покупка на любых спадах или даже около текущих уровней может иметь смысл в сверхкраткосрочной перспективе».

Ассоциация золота Китая отмечает, что «в первом квартале 2025 года потребление золота в Китае составило 290,492 тонны, что на 5,96% меньше в годовом исчислении. Среди них: 134,531 тонны золотых ювелирных изделий, что на 26,85% меньше в годовом исчислении; золотые слитки и монеты составили 138,018 тонны, что на 29,81% больше в годовом исчислении; промышленный и другой спрос на золото составил 17,943 тонны, что на 3,84% меньше в годовом исчислении».

Спустя год после того, как китайские и другие розничные инвесторы в ETF, в основном базирующиеся в Азии, увеличили свои покупки золота, покупки в американских золотых ETF также возросли. Розничный спрос часто может отмечать последнюю стадию бычьего тренда. Центральные банки дали старт бычьему тренду на золото, который начался в 2022 году. Центральные банки стояли за большей частью этого движения, при этом стоимость их золотых резервов выросла до $ 1,3 трлн с чуть менее $ 700 млрд в 2022 году по сравнению с $ 370 млрд у центральных банков развивающихся стран, по данным Bloomberg.

Худшим драгоценным металлом на прошедшей неделе стало #серебро, упавшее на 3,43%, так как банки, включая Macquarie и BMO, инициировали рекордную физическую поставку в размере 58 млн унций против майских фьючерсов на металл на COMEX, что отражает значительное сокращение арбитражных позиций, вызванное более ранними опасениями по поводу тарифов. После того, как серебро было исключено из новых тарифов, премии рухнули, вызвав волну закрытий позиций и угнетающее краткосрочное настроение со стороны спроса. Чистый объём поставок и смягчение премий к цене в США оказали сильное давление на рыночные цены, подтолкнув серебро вниз, несмотря на общую устойчивость рынка металла.

Читайте также: «Silver News April 2025» от The Silver Institute.

Лучшим драгоценным металлом недели стал #палладий, поднявшийся на 1,85%. Сенаторы Стив Дейнс и Тим Шихи вместе с делегацией Конгресса Монтаны представили двухпартийный Закон о предотвращении манипулирования рынком Россией (S. 808), запрещающий импорт важнейших минералов, включая палладий, платину и медь, из России. Этот законодательный шаг направлен на противодействие тактике манипулирования рынком со стороны России, которая привела к значительному падению цен на палладий и последующим увольнениям на руднике Sibanye-Stillwater в Монтане, единственном основном производителе платины и палладия в США. Поощряя внутреннюю добычу и сокращая зависимость от иностранных источников, законопроект направлен на укрепление национальной безопасности и поддержку американских рабочих мест.

Крупнейшие европейские автопроизводители, такие как Mercedes, Volkswagen, Porsche и Volvo, сообщили о резком падении прибыли в первом квартале. Чистая прибыль Mercedes в первом квартале упала на 43%, прибыль Volkswagen до вычета налогов упала на 40%, а операционная прибыль Volvo Cars упала на 59%. Сохраняющийся слабый спрос в Европе и Китае может оказать дополнительное давление на автомобильную промышленность, как и на цены на #PGM, такие как палладий и #платина, применяемые в автокатализаторах.