2 марта 2010 Архив
Пол Волкер является самой авторитетной фигурой в американской экономике на протяжении последних пятидесяти лет. Достаточно сказать, что он был предшественником долгожителя Гринспена на посту Председателя ФРС. Волкер стоял у истоков современной системы плавающих обменных валютных курсов. К его заслугам можно отнести победу над американской гиперинфляцией в 1980-е годы, работу в международных организациях при ООН. Своей победой на выборах ему обязан Президент Барак Обама. Сейчас ему доверено руководить Советом по экономическому восстановлению США и финансовый мир вынужден вновь чутко прислушиваться к каждому его слову. Инициатива Волкера по разделению бизнеса банков на инвестиционный и сервисный привела к волне распродаж на фондовых рынках. Крупные банки озабочены его стремлением ограничить размер банковского капитала, чтобы не было банков настолько крупных, что их банкротство сказывается на всей стране. Банкиры поговаривают, что он сам такой большой (при росте 201 см), что его крушение невозможно. В его карьере практически не было ошибочных решений и его авторитет непререкаем. Поэтому интересно узнать, как Пол Адольф Волкер заработал свою славу легендарного финансиста.
Детство Пола пришлось на годы Великой Депрессии. Родившись 5 сентября 1927 года в семье мелкого чиновника, он прожил первые годы в крохотном городишке в штате Нью-Джерси. Причем в школе особыми талантами не блистал. Избегал общения со сверстниками и не участвовал в общественной жизни. Его мать, Альма Волкер, даже считала его глуховатым, настолько мало он разговаривал. После школы Пол отказался идти по стопам отца и не стал учиться на инженера. Вместо этого он поступил в Принстонский Университет (тот самый, старые корпуса которого нам показывают с высоты птичьего полета, выдавая за госпиталь доктора Хауса). Неожиданно для всех Волкер окончил его с отличием, а затем перешел в Гарвард, где одновременно начал стажироваться в структурах ФРС. Специализацией он выбрал экономику и государственное управление, причем это решение было продиктовано более высокой стипендией на этом факультете. В это время уже шла Вторая Мировая война, но благодаря высокому росту его признали негодным к военной службе. Для написания диссертации он в 1951 году переезжает в Лондон. Но год работы в Лондонской Школе Экономики прошел впустую. Диссертацию защитить не удалось, о чем сам Волкер вспоминает с небольшим сожалением.
Вернувшись домой, он в 1952 году устраивается простым экономистом в Федеральный Резервный Банк Нью-Йорка. Его карьера начала стремительно расти и всего через три года Волкер возглавил отдел ценных бумаг. Еще через год его замечает Дэвид Рокфеллер и переманивает к себе в Чейз Манхеттен Банк работать личным консультантом. Но деньги никогда не ценились в семье Пола, а одна из его сестер даже вспоминала раздражение отца по поводу деловых успехов сына. Затем Волкер перешел в Министерство Финансов, где в 1962 году возглавил Управление финансового анализа. И со временем дорос до заместителя министра по валютным вопросам. Но жизнь его делала зигзаги и на четыре года он снова уходит в банк Рокфеллера. Тем временем американская экономика испытывала трудный период. Инфляция росла с каждым годом, тормозя экономический рост. Доверие к доллару падало. Волкера возвращают на государственную службу, и он рьяно берется за дело. С его подачи в Администрации Президента Никсона находят главную причину замедления развития экономики. Жесткая привязка курса доллара к золоту снижала возможности расширения денежной базы и увеличение кредитования. В августе 1971 года было объявлено об отмене золотого обеспечения доллара. Бреттон-Вудская система фиксированных валютных курсов ушла в прошлое. Переговоры со всем зарубежными странами, заинтересованными в процессе, были доверены замминистра финансов Полу Волкеру. И он с ними блестяще справился, став, таким образом, родоначальником нынешней системы плавающих валютных курсов и рынка Forex.
Но звездный час Волкера был еще впереди. В 1974 году он вновь приходит на работу в Федеральный Резервный Банк Нью-Йорка, но уже как его Президент. Еще через пять лет Джимми Картер увольняет Министра Финансов и Председателя ФРС. Инфляция в стране росла, экономика стагнировала. Из этого тупика нужно было выбираться, но никто не хотел заниматься решением непосильной задачи. И только у Волкера имелся подробный обоснованный план действий. В 1979 году его утверждают на посту руководителя Федеральной Резервной Системы. И первым шагом он привлек к себе доверие и уважение нации, сократив собственную зарплату вдвое до 57 тысяч долларов. Это было настолько радикально, что его жене, страдавшей от артрита и сахарного диабета, пришлось снова искать себе работу, чтобы прокормить семью. Она даже не смогла переехать с ним в Вашингтон, где он устроился в крохотной съемной квартире. По статусу он считался вторым человеком в стране и регулировал все денежные потоки. Друзья вспоминали, что он курил только самые дешевые сигареты и на встречах в кафе громко ругал высокие цены. Видимо поэтому борьба с инфляцией стала для него главным делом жизни. В итоге он прославился тем, что за четыре года снизил инфляцию в США с 15% до 3%.
Для борьбы с высокими ценами у Волкера был бесхитростный рецепт. Требовалось всего лишь сократить свободную денежную массу и повысить процентные ставки по кредитам. Хотя побочными эффектами такой политики было замедление экономического роста и высокая безработица. Но чем-то требовалось пожертвовать во имя стабильности и будущего процветания. На Посту Председателя ФРС Волкер был требователен и неумолим. Ключевую процентную ставку он всего за год повысил с 7% до 20%. И затем еще раз ее повышал, когда инфляция пыталась возродиться. Такая экономическая политика привела снижению популярности Картера. Но новый Президент Рональд Рейган уважал Волкера за решительность. Даже «железная леди» Премьер-Министр Великобритании Маргарет Тэтчер во время своего визита в США специально навестила Пола Волкера и выказала ему свою поддержку. Во время переизбрания на второй срок в 1983 году Волкер получил минимальное число голосов в Конгрессе. Меньше него голосов получил только Бен Бернанке на своем вторичном избрании в январе 2010 года. Главы крупнейших корпораций всегда выступали в поддержку Волкера. Мировые лидеры считали, что только легендарному главе ФРС под силу справиться с любым новым экономическим кризисом. Но все же Волкеру пришлось уйти. В 1987 году он передал бразды правления Центральным Банком Алану Гринспену.
Любимым занятием в свободное время для Пола Волкера всегда была рыбалка. Но надолго уединиться ему не удалось. Почти сразу его пригласил партнером в свою инвестиционную фирму старинный друг Джеймс Вулфенсон. В ней Волкер проработал до 2009 года председателем правления и исполнительным директором. После того как в 1995 году Вулфенсон стал Директором Всемирного Банка, Пол Волкер тоже стал соглашаться на участие в работе правительственных и международных организаций. В 1999 году была организована Комиссия по расследованию связей швейцарских банкиров с фашистским режимом. По этому поводу ходило много кривотолков и мало кто собирался доверять официальным выводам Комиссии. Но когда ее возглавил дотошный Пол Волкер, все успокоились. Доверие ему было безграничное. Связь нацистов со швейцарскими банками была доказана, но судебные гонения не последовали, поскольку при посредничестве Волкера был организован Фонд помощи жертвам Холокоста. В 2002 году Волкер возглавлял независимый наблюдательный Совет по аудиту документов обанкротившейся компании Enron. Свою задачу он сформулировал четко: «Задача расследования состоит в том, чтобы после него не потребовалось новых». С подобными заданиями Волкер справлялся отлично. В 2004 году ООН пригласило его расследовать коррупционные злоупотребления программы «Нефть в обмен на продовольствие». Не взирая на лица, Волкер выявил многих участников скандальных схем получения взяток от Саддама Хусейна, в том числе сына самого Генсека ООН Кофи Анана.
Гигантский опыт и огромный политический вес Пола Волкера помогли Бараку Обаме в решающий час склонить чашу весов голосов избирателей в свою сторону. Во время предвыборной кампании основной упрек чернокожему кандидату был в его молодости и неопытности. После того как 81-летний Волкер поддержал его, все поняли, что Обама сможет привести за собой в Белый Дом команду профессионалов любого калибра. Тогда же Волкер представил доклад с описанием причин финансового кризиса. Их он видел в превышении крупными банками разумных рисков. Ответственность за деятельность банкиров предстояло нести обычным налогоплательщикам. Предлагалось ввести ограничения на банковскую деятельность. 26 ноября 2008 года Пол Волкер возглавил Консультативный совет по экономическому восстановлению при Президенте США, который объединил видных ученых, экспертов из деловой среды и профсоюзов. Предложения, разработанные Волкером и его командой, Обама озвучил в январе 2010 года, назвав их «Правилом Волкера». Они касались работы крупных банков, с кризиса которых и началась рецессия.
Пол Волкер за длительную карьеру финансиста никогда не рвался к высокооплачиваемым банковским должностям. Поэтому его, как и всех американцев, возмущают сумасбродные бонусы, назначаемые банковскими воротилами самим себе. Он придирчиво и критично относится к современной банковской отрасли. По его мнению, реформа финансового сектора должна начинаться с разделения банков по видам бизнеса. Инвестиционные банки могут торговать от своего имени, совершая рискованные операции на финансовых рынках. А обычные банки, входящие в систему государственного страхования, должны будут сосредоточиться на проведении платежей клиентов и взаимных расчетах. До 1999 года такое положение вещей уже существовало в США. Закон Гласа-Стигала по разделению банков на инвестиционные и коммерческие был принят в 1933 году как раз в целях борьбы с Великой Депрессией. Но к концу двадцатого века японские банковские конгломераты сумели нарастить капитал, превышающий американские аналоги. В итоге появилась опасность скупки американских банковских активов более крупными иностранными коллегами. Поэтому принцип «китайской стены», разделяющей противоречивые интересы разных целей внутри одного банка, был отменен. Активная политика слияний и поглощений вновь сделала американские банки самыми крупными. Но повышенные риски, которые они на себя брали, привели к банкротству некоторых из них. Государство оказалось не в состоянии спасать все банки и банкротство Leman Brothers, третьего по величине в стране, отозвалось на финансовых рынках глубоким падением котировок.
Оставшиеся банки получили возможность кредитоваться у государства на самых выгодных условиях. Процентные ставки по заемным средствам были снижены для них до нуля. Проблемные активы на балансах банков стало выкупать государство по ценам, предложенными самими банками. На все это пошли деньги налогоплательщиков. Государственный долг увеличился, а финансовый кризис постепенно перерастает в бюджетный. И в этот момент Обама заявляет о «правиле Волкера». Банкам предложено определиться, какой статус им выгоднее иметь. Государственная поддержка не будет распространяться на банки, привыкшие рисковать, имеющие хедж-фонды и проводящие операции с высоко-маржинальными инструментами. Корифей монетарной политики вновь участвует в разработке путей выхода из кризиса. Экономическая ситуация в США до сих пор определяется под влиянием бывшего Председателя ФРС Пола Волкера.
Олег Лядов
Детство Пола пришлось на годы Великой Депрессии. Родившись 5 сентября 1927 года в семье мелкого чиновника, он прожил первые годы в крохотном городишке в штате Нью-Джерси. Причем в школе особыми талантами не блистал. Избегал общения со сверстниками и не участвовал в общественной жизни. Его мать, Альма Волкер, даже считала его глуховатым, настолько мало он разговаривал. После школы Пол отказался идти по стопам отца и не стал учиться на инженера. Вместо этого он поступил в Принстонский Университет (тот самый, старые корпуса которого нам показывают с высоты птичьего полета, выдавая за госпиталь доктора Хауса). Неожиданно для всех Волкер окончил его с отличием, а затем перешел в Гарвард, где одновременно начал стажироваться в структурах ФРС. Специализацией он выбрал экономику и государственное управление, причем это решение было продиктовано более высокой стипендией на этом факультете. В это время уже шла Вторая Мировая война, но благодаря высокому росту его признали негодным к военной службе. Для написания диссертации он в 1951 году переезжает в Лондон. Но год работы в Лондонской Школе Экономики прошел впустую. Диссертацию защитить не удалось, о чем сам Волкер вспоминает с небольшим сожалением.
Вернувшись домой, он в 1952 году устраивается простым экономистом в Федеральный Резервный Банк Нью-Йорка. Его карьера начала стремительно расти и всего через три года Волкер возглавил отдел ценных бумаг. Еще через год его замечает Дэвид Рокфеллер и переманивает к себе в Чейз Манхеттен Банк работать личным консультантом. Но деньги никогда не ценились в семье Пола, а одна из его сестер даже вспоминала раздражение отца по поводу деловых успехов сына. Затем Волкер перешел в Министерство Финансов, где в 1962 году возглавил Управление финансового анализа. И со временем дорос до заместителя министра по валютным вопросам. Но жизнь его делала зигзаги и на четыре года он снова уходит в банк Рокфеллера. Тем временем американская экономика испытывала трудный период. Инфляция росла с каждым годом, тормозя экономический рост. Доверие к доллару падало. Волкера возвращают на государственную службу, и он рьяно берется за дело. С его подачи в Администрации Президента Никсона находят главную причину замедления развития экономики. Жесткая привязка курса доллара к золоту снижала возможности расширения денежной базы и увеличение кредитования. В августе 1971 года было объявлено об отмене золотого обеспечения доллара. Бреттон-Вудская система фиксированных валютных курсов ушла в прошлое. Переговоры со всем зарубежными странами, заинтересованными в процессе, были доверены замминистра финансов Полу Волкеру. И он с ними блестяще справился, став, таким образом, родоначальником нынешней системы плавающих валютных курсов и рынка Forex.
Но звездный час Волкера был еще впереди. В 1974 году он вновь приходит на работу в Федеральный Резервный Банк Нью-Йорка, но уже как его Президент. Еще через пять лет Джимми Картер увольняет Министра Финансов и Председателя ФРС. Инфляция в стране росла, экономика стагнировала. Из этого тупика нужно было выбираться, но никто не хотел заниматься решением непосильной задачи. И только у Волкера имелся подробный обоснованный план действий. В 1979 году его утверждают на посту руководителя Федеральной Резервной Системы. И первым шагом он привлек к себе доверие и уважение нации, сократив собственную зарплату вдвое до 57 тысяч долларов. Это было настолько радикально, что его жене, страдавшей от артрита и сахарного диабета, пришлось снова искать себе работу, чтобы прокормить семью. Она даже не смогла переехать с ним в Вашингтон, где он устроился в крохотной съемной квартире. По статусу он считался вторым человеком в стране и регулировал все денежные потоки. Друзья вспоминали, что он курил только самые дешевые сигареты и на встречах в кафе громко ругал высокие цены. Видимо поэтому борьба с инфляцией стала для него главным делом жизни. В итоге он прославился тем, что за четыре года снизил инфляцию в США с 15% до 3%.
Для борьбы с высокими ценами у Волкера был бесхитростный рецепт. Требовалось всего лишь сократить свободную денежную массу и повысить процентные ставки по кредитам. Хотя побочными эффектами такой политики было замедление экономического роста и высокая безработица. Но чем-то требовалось пожертвовать во имя стабильности и будущего процветания. На Посту Председателя ФРС Волкер был требователен и неумолим. Ключевую процентную ставку он всего за год повысил с 7% до 20%. И затем еще раз ее повышал, когда инфляция пыталась возродиться. Такая экономическая политика привела снижению популярности Картера. Но новый Президент Рональд Рейган уважал Волкера за решительность. Даже «железная леди» Премьер-Министр Великобритании Маргарет Тэтчер во время своего визита в США специально навестила Пола Волкера и выказала ему свою поддержку. Во время переизбрания на второй срок в 1983 году Волкер получил минимальное число голосов в Конгрессе. Меньше него голосов получил только Бен Бернанке на своем вторичном избрании в январе 2010 года. Главы крупнейших корпораций всегда выступали в поддержку Волкера. Мировые лидеры считали, что только легендарному главе ФРС под силу справиться с любым новым экономическим кризисом. Но все же Волкеру пришлось уйти. В 1987 году он передал бразды правления Центральным Банком Алану Гринспену.
Любимым занятием в свободное время для Пола Волкера всегда была рыбалка. Но надолго уединиться ему не удалось. Почти сразу его пригласил партнером в свою инвестиционную фирму старинный друг Джеймс Вулфенсон. В ней Волкер проработал до 2009 года председателем правления и исполнительным директором. После того как в 1995 году Вулфенсон стал Директором Всемирного Банка, Пол Волкер тоже стал соглашаться на участие в работе правительственных и международных организаций. В 1999 году была организована Комиссия по расследованию связей швейцарских банкиров с фашистским режимом. По этому поводу ходило много кривотолков и мало кто собирался доверять официальным выводам Комиссии. Но когда ее возглавил дотошный Пол Волкер, все успокоились. Доверие ему было безграничное. Связь нацистов со швейцарскими банками была доказана, но судебные гонения не последовали, поскольку при посредничестве Волкера был организован Фонд помощи жертвам Холокоста. В 2002 году Волкер возглавлял независимый наблюдательный Совет по аудиту документов обанкротившейся компании Enron. Свою задачу он сформулировал четко: «Задача расследования состоит в том, чтобы после него не потребовалось новых». С подобными заданиями Волкер справлялся отлично. В 2004 году ООН пригласило его расследовать коррупционные злоупотребления программы «Нефть в обмен на продовольствие». Не взирая на лица, Волкер выявил многих участников скандальных схем получения взяток от Саддама Хусейна, в том числе сына самого Генсека ООН Кофи Анана.
Гигантский опыт и огромный политический вес Пола Волкера помогли Бараку Обаме в решающий час склонить чашу весов голосов избирателей в свою сторону. Во время предвыборной кампании основной упрек чернокожему кандидату был в его молодости и неопытности. После того как 81-летний Волкер поддержал его, все поняли, что Обама сможет привести за собой в Белый Дом команду профессионалов любого калибра. Тогда же Волкер представил доклад с описанием причин финансового кризиса. Их он видел в превышении крупными банками разумных рисков. Ответственность за деятельность банкиров предстояло нести обычным налогоплательщикам. Предлагалось ввести ограничения на банковскую деятельность. 26 ноября 2008 года Пол Волкер возглавил Консультативный совет по экономическому восстановлению при Президенте США, который объединил видных ученых, экспертов из деловой среды и профсоюзов. Предложения, разработанные Волкером и его командой, Обама озвучил в январе 2010 года, назвав их «Правилом Волкера». Они касались работы крупных банков, с кризиса которых и началась рецессия.
Пол Волкер за длительную карьеру финансиста никогда не рвался к высокооплачиваемым банковским должностям. Поэтому его, как и всех американцев, возмущают сумасбродные бонусы, назначаемые банковскими воротилами самим себе. Он придирчиво и критично относится к современной банковской отрасли. По его мнению, реформа финансового сектора должна начинаться с разделения банков по видам бизнеса. Инвестиционные банки могут торговать от своего имени, совершая рискованные операции на финансовых рынках. А обычные банки, входящие в систему государственного страхования, должны будут сосредоточиться на проведении платежей клиентов и взаимных расчетах. До 1999 года такое положение вещей уже существовало в США. Закон Гласа-Стигала по разделению банков на инвестиционные и коммерческие был принят в 1933 году как раз в целях борьбы с Великой Депрессией. Но к концу двадцатого века японские банковские конгломераты сумели нарастить капитал, превышающий американские аналоги. В итоге появилась опасность скупки американских банковских активов более крупными иностранными коллегами. Поэтому принцип «китайской стены», разделяющей противоречивые интересы разных целей внутри одного банка, был отменен. Активная политика слияний и поглощений вновь сделала американские банки самыми крупными. Но повышенные риски, которые они на себя брали, привели к банкротству некоторых из них. Государство оказалось не в состоянии спасать все банки и банкротство Leman Brothers, третьего по величине в стране, отозвалось на финансовых рынках глубоким падением котировок.
Оставшиеся банки получили возможность кредитоваться у государства на самых выгодных условиях. Процентные ставки по заемным средствам были снижены для них до нуля. Проблемные активы на балансах банков стало выкупать государство по ценам, предложенными самими банками. На все это пошли деньги налогоплательщиков. Государственный долг увеличился, а финансовый кризис постепенно перерастает в бюджетный. И в этот момент Обама заявляет о «правиле Волкера». Банкам предложено определиться, какой статус им выгоднее иметь. Государственная поддержка не будет распространяться на банки, привыкшие рисковать, имеющие хедж-фонды и проводящие операции с высоко-маржинальными инструментами. Корифей монетарной политики вновь участвует в разработке путей выхода из кризиса. Экономическая ситуация в США до сих пор определяется под влиянием бывшего Председателя ФРС Пола Волкера.
Олег Лядов
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба