Артур Хейс (бывший глава биржи BitMex) возвращается в инфополе с эссе под названием "Fatty Fatty Boom Boom" — и снова в своём фирменном стиле: яркая метафора, немного провокации, но при этом — очень чёткое понимание, как работает глобальная экономика. В этот раз США сравниваются с певицей Лиззо. На первый взгляд — странно, но по мере прочтения становится ясно, что за провокацией стоит стройная макроэкономическая логика. Разбираем по блокам, как всегда — с безжалостным скепсисом и выводами для крипторынка.
✔️Раздутая экономика США
Хейс использует метафору: Лиззо — американская певица, представительница движения бодипозитива, известная своей уверенностью, активизмом и пышной фигурой — символизирует экономику США: громкую, внешне сильную, но фактически перегруженную и нездоровую. Экономика, по Хейсу, раздута деньгами, как тело, потерявшее контроль над массой.
📍 Суть позиции Хейса: США находятся в стадии хронической зависимости от дефицитного финансирования. Он приводит конкретную цифру: $2 трлн фискального дефицита при официально высокой ставке ФРС — это аномалия, невозможная в нормальной модели. В нормальных условиях при такой ставке экономика должна замедляться, а не наращивать дефицит.
На фоне структурной разбалансировки интерес к активам с фиксированной эмиссией, как BTC, понятен. Но пока финансовая система США продолжает функционировать без потрясений, крипта — лишь альтернатива, не замена.
✔️ Геополитическая роль доллара
Хейс указывает, что после заморозки резервов России на $300 млрд, мир окончательно увидел: доллар — не нейтральная валюта, а инструмент политического давления. По его мнению, это станет стимулом для дедолларизации.
📍 Пример из эссе: из-за страха санкций, страны БРИКС и Глобального Юга активнее обсуждают расчёты в национальных валютах и создание альтернативных финансовых каналов. Однако, как показывает текущая статистика SWIFT, более 80% глобальных операций по-прежнему происходят в долларах. Альтернатива пока не масштабирована.
В санкционных зонах (Иран, Венесуэла, РФ) криптовалюты действительно становятся инструментом расчётов и обхода блокировок. Но пока это не системная тенденция, а реакция на крайние условия. BTC — пока не глобальный расчётный актив.
✔️ Фискальное поведение США и долговая воронка
По Хейсу, США двигаются к фискальной ловушке: расходы растут, доходы не поспевают, а обслуживание долга становится второй по величине статьёй бюджета. Он указывает, что в 2024 году расходы на обслуживание долга впервые обогнали оборонные расходы — около $1 трлн в год.
📍 Это действительно вызывает беспокойство: при ставке в 5% и долге $33 трлн — каждый процентный пункт стоит государству ~$330 млрд в год. При этом дефицит только растёт. Но пока рынок продолжает покупать трежерис, риск системного отказа от доллара мал. Ключевой индикатор — поведение первичных дилеров и аукционы долга. На текущий момент спрос сохраняется.
Инвесторы могут начать диверсифицировать в крипту — особенно частные капиталы и family offices. Но пока BTC воспринимается как рискованный актив, а не якорный инструмент сохранения капитала.
✔️ Финансовая репрессия
Хейс утверждает: чтобы выжить в условиях долговой перегрузки, власти США будут удерживать ставки ниже инфляции — искусственно занижая доходность на сбережения и перекачивая богатство к государству.
📍 Хейс прямо пишет: реальные ставки — то есть процентные ставки за вычетом инфляции — должны быть отрицательными как минимум 10 лет, чтобы обесценить номинальный долг. Это уже было в США после Второй мировой. Сегодня реальные ставки колеблются около нуля, и ФРС пока держит риторику ужесточения. Но в случае спада — разворот почти неизбежен.
Для крипты это может стать структурным позитивом. Если люди не могут защитить сбережения через облигации, они ищут альтернативы. Но чтобы это стало массовым трендом, требуется институциональная интеграция, которой пока нет в полном объёме.
Продолжаем разбирать новое эссе Хейса.
Хейс предлагает убедительную, но довольно долгосрочную макромодель. Он уже делал сильные прогнозы — например, по росту SOL и отскоку BTC — но не всегда оказывается прав. В его пользу говорит то, что он оперативно корректирует позицию под новые данные, он сам подчеркивает, что гибкость и возможность корректировать прогнозы и стратегию - ключевая черта любого эффективного инвестора.
✔️Прогноз Хейса
Хейс ожидает радикальной трансформации: дедолларизация, падение доверия к фиатной системе, массовый приток капитала в Биткойн и крипту. Он называет цифры: $2–3 трлн новой ликвидности — и это способно дать BTC рост в 5–10 раз. Прямо он пишет, что при определённой политике стимулирования Биткойн может достичь $750,000–1,000,000 уже в ближайшие годы. По его логике, если американские власти снова запустят механизм количественного смягчения (QE), ликвидность хлынет в рынок рисковых активов, а BTC станет главным бенефициаром.
📍 Это не фантазия. В прошлом раунде стимулов (2020–2021) при $4 трлн печати Биткойн вырос с $3,800 до $69,000. Математика Хейса логична, если повторится аналогичная монетарная экспансия. Но этого пока нет. Наоборот, ликвидность сжимается, а ФРС борется с инфляцией.
Институциональные инвесторы внимательно следят за сигналами. Но ни BlackRock, ни Fidelity, ни другие крупные игроки пока не делают ставку на BTC как основной актив. Следовательно, это сильная гипотеза, а не базовый сценарий.
✔️ Говорить о сильном росте BTC пока рано. Мы не видим ни смены политики ФРС, ни даже чёткой смены риторики. Напротив, есть риски, что инфляционное давление усилится за счёт торговых пошлин и перебоев в логистике. Эти факторы начнут попадать в отчётность ближе к осени, и только тогда может последовать реакция со стороны монетарных властей.
С точки зрения макроэкономики, прогноз Хейса — это скорее дальняя перспектива. До возможного запуска нового QE и масштабной эмиссии — как минимум несколько кварталов. Пока политика ФРС жёсткая, говорить о бычьем цикле преждевременно.
📍 С точки зрения криптоинвестора со среднесрочным горизонтом, покупать сейчас под идею про биткойн $1000 000 — значит игнорировать макрориски и переоценивать сигналы. Вероятны новые просадки, особенно если фондовый рынок начнёт коррекцию. Но BTC, есть BTC и как он может стремительно взлетать мы все знаем.
Хейс — хороший индикатор направлений мысли в индустрии. Но его стратегия — это скорее путеводная звезда, чем реальный план на 2025 год. Сейчас важно оставаться гибким и следить за поведением ФРС, а не ставить на долгосрочные сценарии, которым пока не хватает подтверждений.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба