В 2009 году управляющий фондом BSF Latin American Opportunities Fund ВИЛЛИ ЛАНДЕРС из Blackrock добился прибыли в размере 201,8% и стал лучшим фондовым менеджером в категории «Акции — Латинская Америка» по версии Feri Euro-Rating. А возглавляющий фонд JPM Emerging Markets Small Cap Fund ГРЕГ МАТТИКО из JP Morgan показал результат 129,5%, став лидером в категории «Акции — развивающиеся рынки». В интервью Handelsblatt они поделились секретами своего успеха.
— В чем конкретно заключалась ваша успешная стратегия?
Вилли Ландерс: Латинская Америка испытывает большую потребность во многом: от бытовых электроприборов и автомобилей до жилых домов. Мы инвестируем в те компании, которые заняты удовлетворением этого спроса. Задолженность домохозяйств в регионе, если сравнивать с другими развивающимися рынками, минимальна. Поэтому комбинация таких факторов, как растущий средний класс, низкий уровень инфляции и низкие процентные ставки, является хорошим мотором для развития.
Грег Маттико: Портфельная стратегия была выстроена в пользу имеющих хорошие оценки растущих компаний. При этом важным для нас моментом в плане принятия решения об инвестициях является добротная концепция бизнеса и максимальная прозрачность менеджмента. Кроме того, фирмы должны иметь показатель доходности собственного капитала выше среднего уровня.
— Какие изменения произошли в результате финансового кризиса?
В. Л.: Стало ясно, что реформы последнего десятилетия были успешными. Латинская Америка теперь в состоянии противостоять внешнему шоку, по крайней мере в том, что касается экономик стран региона, да и спад на рынках акций оказался временным явлением.
Г. М.: Мы стали более внимательно подходить к оценке финансового положения компаний. Обычно многие фирмы с малой капитализацией финансируются классической комбинацией за счет заемного капитала и собственного капитала через рынок акций. Особенно важным является ликвидность самой фирмы. Кроме того, для анализа возможных вариантов рефинансирования следует обращать внимание на объем взятых компанией кредитов. Еще недавно много интересных фирм малой капитализации можно было найти в Азии, а сейчас их все больше появляется в Восточной Европе и Латинской Америке.
— Считаете ли вы, что все неприятности уже позади, или возможны новые проблемы, в особенности ввиду стремительно растущей задолженности многих государств?
В. Л.: Очень вероятно, что наибольшие трудности уже преодолены. Конечно, будут и новые проблемы, сходные с теми, с которыми столкнулась Греция. Но после выздоровления экономики и банковской системы США начнется новый общий подъем.
Г. М.: Быстро растущий груз долгов — проблема, скорее, развитых стран. После кризисов 90-х годов в Азии и России ситуация в развивающихся странах изменилась кардинально: здесь созданы валютные резервы и сформированы солидные госбюджеты. Именно поэтому многие развивающиеся страны и перенесли кризис успешнее индустриально развитых государств. Говоря о развивающихся рынках, вполне можно исходить из того, что самые большие неприятности уже позади.
— Какими видятся вам важнейшие темы ближайших лет?
В. Л.: В ряде государств в течение ближайших двух лет предстоят президентские выборы, результаты которых могут изменить политический ландшафт. Начало положено в Чили, на очереди Колумбия, Бразилия, Перу, Аргентина и Мексика. Конечно, мы не упускаем из виду и чемпионат мира по футболу в 2014 году в Бразилии, а всего лишь еще через два года там же состоятся Олимпийские игры.
Г. М.: Рост среднего класса и сохраняющаяся тенденция урбанизации развивающихся стран. Это влечет за собой усиление потребности в развитии инфраструктуры и рост спроса на потребительские товары, что способствует и укреплению небольших местных компаний.
(Перевод Александра Полоцкого)
— В чем конкретно заключалась ваша успешная стратегия?
Вилли Ландерс: Латинская Америка испытывает большую потребность во многом: от бытовых электроприборов и автомобилей до жилых домов. Мы инвестируем в те компании, которые заняты удовлетворением этого спроса. Задолженность домохозяйств в регионе, если сравнивать с другими развивающимися рынками, минимальна. Поэтому комбинация таких факторов, как растущий средний класс, низкий уровень инфляции и низкие процентные ставки, является хорошим мотором для развития.
Грег Маттико: Портфельная стратегия была выстроена в пользу имеющих хорошие оценки растущих компаний. При этом важным для нас моментом в плане принятия решения об инвестициях является добротная концепция бизнеса и максимальная прозрачность менеджмента. Кроме того, фирмы должны иметь показатель доходности собственного капитала выше среднего уровня.
— Какие изменения произошли в результате финансового кризиса?
В. Л.: Стало ясно, что реформы последнего десятилетия были успешными. Латинская Америка теперь в состоянии противостоять внешнему шоку, по крайней мере в том, что касается экономик стран региона, да и спад на рынках акций оказался временным явлением.
Г. М.: Мы стали более внимательно подходить к оценке финансового положения компаний. Обычно многие фирмы с малой капитализацией финансируются классической комбинацией за счет заемного капитала и собственного капитала через рынок акций. Особенно важным является ликвидность самой фирмы. Кроме того, для анализа возможных вариантов рефинансирования следует обращать внимание на объем взятых компанией кредитов. Еще недавно много интересных фирм малой капитализации можно было найти в Азии, а сейчас их все больше появляется в Восточной Европе и Латинской Америке.
— Считаете ли вы, что все неприятности уже позади, или возможны новые проблемы, в особенности ввиду стремительно растущей задолженности многих государств?
В. Л.: Очень вероятно, что наибольшие трудности уже преодолены. Конечно, будут и новые проблемы, сходные с теми, с которыми столкнулась Греция. Но после выздоровления экономики и банковской системы США начнется новый общий подъем.
Г. М.: Быстро растущий груз долгов — проблема, скорее, развитых стран. После кризисов 90-х годов в Азии и России ситуация в развивающихся странах изменилась кардинально: здесь созданы валютные резервы и сформированы солидные госбюджеты. Именно поэтому многие развивающиеся страны и перенесли кризис успешнее индустриально развитых государств. Говоря о развивающихся рынках, вполне можно исходить из того, что самые большие неприятности уже позади.
— Какими видятся вам важнейшие темы ближайших лет?
В. Л.: В ряде государств в течение ближайших двух лет предстоят президентские выборы, результаты которых могут изменить политический ландшафт. Начало положено в Чили, на очереди Колумбия, Бразилия, Перу, Аргентина и Мексика. Конечно, мы не упускаем из виду и чемпионат мира по футболу в 2014 году в Бразилии, а всего лишь еще через два года там же состоятся Олимпийские игры.
Г. М.: Рост среднего класса и сохраняющаяся тенденция урбанизации развивающихся стран. Это влечет за собой усиление потребности в развитии инфраструктуры и рост спроса на потребительские товары, что способствует и укреплению небольших местных компаний.
(Перевод Александра Полоцкого)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба