Денежная база падает в реальном выражении

Падение денежной базы наблюдается во всех измерениях.

Узкая денежная база
Реальная узкая денежная база на 1 июля составила 12,8 трлн. рублей в ценах 2021 года.

Это на 8% ниже чем год назад.

Отметим, что ранее падения реальной УДБ сопровождались резкими (15% и более за месяц) ослаблениями рубля. Такие события показаны жёлтыми фигурами.

В нынешнем цикле падения реальной УДБ такой резкой девальвации не случилось.

Широкая денежная база
От узкой денежной базы перейдём к широкой (включает в себя узкую, а также деньги банков на корсчетах и депозитах в ЦБ).

На 1 июля 2025 года широкая денежная база составила 26,66 трлн рублей.

Нас, как всегда интересуют показатели в реальном (после поправки на инфляцию) выражении.

Как видно на графике ниже, реальная денежная база стагнирует уже более 16 лет.

Но в моменте она не просто стагнирует, но и падает.

Падение продолжается уже 7 месяцев подряд.

Экономика России зависит от динамики реальной денежной массы, а не базы. Именно поэтому катастрофы пока ожидать не стоит: реальная денежная масса растёт всё медленнее, но не падает.

Но вот база, в отличие от массы, падает в реальном выражении (см. график). Если падение базы будет продолжаться, то и масса тоже начнёт сжиматься, это лишь вопрос времени.

Оценка
Политика ЦБ по сжатию денежной базы ведёт к замедлению, а в последующем и к падению реальной денежной массы. Это негативно скажется на экономике России.