15 марта 2010 Архив
План Германии по созданию ЕВФ с целью спасения Греции и других проблемных стран еврозоны, неосуществим и вряд ли вообще когда-нибудь увидит свет.
Более того, мы все это знали заранее. Можно провести незамысловатую параллель между планом создания ЕВФ и идеями, выдвинутыми бывшим канцлером Германии Гельмутом Шмидтом в конце 1970-х гг. Тогда все замечания были наотрез отвергнуты Бундесбанком. По нашему мнению, такая же участь постигнет и недавнее предложение министра финансов Вольфганга Шойбле.
Тем не менее, план создания Европейского Валютного Фонда походит на некую дымовую завесу. Сейчас внимание рынков и СМИ переключилось с позитивных новостей европейской экономики на проблемы Греции.
Во-первых, евро ослаб против доллара и других основных валют на фоне долговых неурядиц в Греции, что в свою очередь, является огромным стимулом для экспортно-ориентированных европейских компаний, особенно из Германии и Нидерландов.
Во-вторых, в результате греческого кризиса, Германия окажется во главе Е-16. Это может не понравиться другим странам, но нельзя забывать и об авторитете евро, который может быть подорван.
В-третьих, еврозона переживает кризис после 10 лет, якобы, спокойного ожидания этого события. Как раз то, что нужно, чтобы "расшевелить" лидеров таких стран как Греция и сподвигнуть их на исправление собственных катастрофических ошибок.
На минувших выходных Шойбле отметил, что ЕВФ может стать частью "более тесного сотрудничества" экономик региона, что давно является целью Франции и Германии, хотя и по диаметрально противоположными причинам. Франция жаждет координации с целью ослабить влияние жесткой анти-инфляционной политики, традиционно пропагандируемой Бундесбанком, в то время как Германия ратует за ужесточение той же самой политики.
Эта борьба отчасти является традиционной. Чтобы убедиться в этом, вернитесь на 30 лет назад и посмотрите на главную страницу издания The Times, вышедшего 8 июля 1978 года, которая гласит: "Европейские лидеры планируют потратить $50,000 млн. на стабилизацию валют".
Вся эта история выглядит так: "В ходе двухдневного саммита лидеры ЕЭС приняли решение по обеспечению стабильности европейской валюты. Министрам финансов поручили детальную разработку правил регулирования в соответствии с новой системой, включающей создание ЕВФ".
В 1978 году Бундесбанк отверг подобную идею на основании того, что она подразумевала оказание помощи более слабым странам, что было бы, по его мнению, неуместным. В итоге, в декабре 1978 года европейскими правительствами был одобрен план создания Европейской Валютной Системы.
Соглашение о создании ЕВС предполагало, что через два года (в 1981) будет создан ЕВФ, но эта оговорка так и не вступила в силу.
А теперь вернемся в реальное время. На прошлой неделе член правления ЕЦБ Юрген Штарк повторил идею, выдвинутую Бундесбанком с 1978 году. В 1990-х гг. Штарку была поручена разработка Пакта о Стабильности с целью ограничения дефицита бюджета стран еврозоны. Представитель ЕЦБ посоветовал Европе забыть о проекте создания ЕВФ, и вместо этого сконцентрировать свое внимание на приведении в исполнение правил, касающихся бюджетной политики. Штарк также считает, что отдельные страны еврозоны должны быть связаны между собой правилами здоровой экономики.
Канцлер Германии Ангела Меркель уверена, что создание ЕВФ потребует внесения корректив в Европейский договор, что не представляет себе ни одна страна региона в свете того, что в их памяти еще свежи воспроминания трудностей, связванных с Лиссабонским договором. Это исключает идею создания такой организации, по крайней мере, на ближайшие несколько лет.
Рынки по-прежнему ждут, что выйдет из всего этого. Евро продолжает слабеть, несмотря на существенное ослабление инфляционных давлений в Европе. Что ж, хорошая новость для европейских экспортеров, особенно для Германии. Но никому об этом не говорите. Никто не хочет прерывать уже всем знакомые ектенья Европы упоминанием того, что, наконец стали появляться хорошие новости.
Market Watch.com
Более того, мы все это знали заранее. Можно провести незамысловатую параллель между планом создания ЕВФ и идеями, выдвинутыми бывшим канцлером Германии Гельмутом Шмидтом в конце 1970-х гг. Тогда все замечания были наотрез отвергнуты Бундесбанком. По нашему мнению, такая же участь постигнет и недавнее предложение министра финансов Вольфганга Шойбле.
Тем не менее, план создания Европейского Валютного Фонда походит на некую дымовую завесу. Сейчас внимание рынков и СМИ переключилось с позитивных новостей европейской экономики на проблемы Греции.
Во-первых, евро ослаб против доллара и других основных валют на фоне долговых неурядиц в Греции, что в свою очередь, является огромным стимулом для экспортно-ориентированных европейских компаний, особенно из Германии и Нидерландов.
Во-вторых, в результате греческого кризиса, Германия окажется во главе Е-16. Это может не понравиться другим странам, но нельзя забывать и об авторитете евро, который может быть подорван.
В-третьих, еврозона переживает кризис после 10 лет, якобы, спокойного ожидания этого события. Как раз то, что нужно, чтобы "расшевелить" лидеров таких стран как Греция и сподвигнуть их на исправление собственных катастрофических ошибок.
На минувших выходных Шойбле отметил, что ЕВФ может стать частью "более тесного сотрудничества" экономик региона, что давно является целью Франции и Германии, хотя и по диаметрально противоположными причинам. Франция жаждет координации с целью ослабить влияние жесткой анти-инфляционной политики, традиционно пропагандируемой Бундесбанком, в то время как Германия ратует за ужесточение той же самой политики.
Эта борьба отчасти является традиционной. Чтобы убедиться в этом, вернитесь на 30 лет назад и посмотрите на главную страницу издания The Times, вышедшего 8 июля 1978 года, которая гласит: "Европейские лидеры планируют потратить $50,000 млн. на стабилизацию валют".
Вся эта история выглядит так: "В ходе двухдневного саммита лидеры ЕЭС приняли решение по обеспечению стабильности европейской валюты. Министрам финансов поручили детальную разработку правил регулирования в соответствии с новой системой, включающей создание ЕВФ".
В 1978 году Бундесбанк отверг подобную идею на основании того, что она подразумевала оказание помощи более слабым странам, что было бы, по его мнению, неуместным. В итоге, в декабре 1978 года европейскими правительствами был одобрен план создания Европейской Валютной Системы.
Соглашение о создании ЕВС предполагало, что через два года (в 1981) будет создан ЕВФ, но эта оговорка так и не вступила в силу.
А теперь вернемся в реальное время. На прошлой неделе член правления ЕЦБ Юрген Штарк повторил идею, выдвинутую Бундесбанком с 1978 году. В 1990-х гг. Штарку была поручена разработка Пакта о Стабильности с целью ограничения дефицита бюджета стран еврозоны. Представитель ЕЦБ посоветовал Европе забыть о проекте создания ЕВФ, и вместо этого сконцентрировать свое внимание на приведении в исполнение правил, касающихся бюджетной политики. Штарк также считает, что отдельные страны еврозоны должны быть связаны между собой правилами здоровой экономики.
Канцлер Германии Ангела Меркель уверена, что создание ЕВФ потребует внесения корректив в Европейский договор, что не представляет себе ни одна страна региона в свете того, что в их памяти еще свежи воспроминания трудностей, связванных с Лиссабонским договором. Это исключает идею создания такой организации, по крайней мере, на ближайшие несколько лет.
Рынки по-прежнему ждут, что выйдет из всего этого. Евро продолжает слабеть, несмотря на существенное ослабление инфляционных давлений в Европе. Что ж, хорошая новость для европейских экспортеров, особенно для Германии. Но никому об этом не говорите. Никто не хочет прерывать уже всем знакомые ектенья Европы упоминанием того, что, наконец стали появляться хорошие новости.
Market Watch.com
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба