13 марта 2008
Инфляционное давление в России продолжает расти: в декабре 2007г. рост цен составлял 11,9%, в феврале 2008г. - 12,8% в годовом исчислении. Согласно прогнозам экспертов UBS, уже к середине 2008г. инфляция может быть равна 15%. 12% по итогам года показатель может достичь только при условии снижения инфляционного давления во второй половине года. Таким образом, как считают эксперты, в ближайшее время рост цен может стать одной из основных проблем в российской экономике, а попытки сдержать его - приоритетом экономической политики РФ.
Как отмечают аналитики UBS, на фоне ухудшения ситуации на мировых рынках и снижения притока капитала в страну регулирование темпов инфляции при помощи операций ЦБ РФ на валютном рынке оказывается неэффективным. Действительно: хотя запасы иностранной валюты в РФ увеличиваются, это происходит в основном из-за повышения стоимости рубля, а не за счет интервенции ЦБ РФ. Однако сам по себе ни сильный рубль, ни Центральный банк РФ, осуществляя действия на валютном рынке, не смогут сдерживать инфляцию. Приходится использовать другой инструмент - повышать процентные ставки.
Несмотря на то, что процентные ставки были увеличены, до настоящего времени их рост был ограничен. По мнению аналитиков UBS, уже в течение 2008г. процентные ставки по операциям РЕПО (6,25% на текущий момент) могут увеличиться до двухзначной величины, то есть уровня, при достижении которого они смогут оказывать реальное влияние на сдерживание инфляции. Однако когда это произойдет, сказать сложно. Все зависит от решения правительства и от того, сможет ли банковская система России справиться с увеличением процентных ставок.
Тем не менее, считают аналитики UBS, борьба с инфляцией не может не привести к замедлению экономического роста России, темпы которого в течение 2007г. были рекордными. Причем самые высокие темпы роста за последние 7 лет (8,5%) российская экономика продемонстрировала в IV квартале 2007г. По оценкам экспертов, в 2008г. при условии, что правительство примет решение бороться с инфляцией и будет придерживаться более строгой налоговой и монетарной политики, рост российской экономики замедлится и составит приблизительно 7%. Снижение активности будет наблюдаться в строительстве и банковском секторе. Рубль при этом останется стабильным по отношению к "корзине", несмотря на то, что ранее в связи с большим притоком капитала допускалось повышение его стоимости на 6-7%.
Впрочем, аналитики UBS допускают, что их прогнозы могут оказаться неверными. Это может произойти, если ситуация на мировых рынках стабилизируется и приток капитала в страну увеличится. В этом случае ЦБ РФ не сможет дальше контролировать инфляционное давление при помощи повышения процентных ставок.
Существует и другой вариант развития событий, при котором власти решат сосредоточиться не на борьбе с инфляцией, а на том, чтобы стимулировать экономический рост. Однако, по мнению экспертов UBS, такое развитие ситуации маловероятно, поскольку в конечном счете такая политика может привести к кризису.
Департамент аналитической информации РБК
Как отмечают аналитики UBS, на фоне ухудшения ситуации на мировых рынках и снижения притока капитала в страну регулирование темпов инфляции при помощи операций ЦБ РФ на валютном рынке оказывается неэффективным. Действительно: хотя запасы иностранной валюты в РФ увеличиваются, это происходит в основном из-за повышения стоимости рубля, а не за счет интервенции ЦБ РФ. Однако сам по себе ни сильный рубль, ни Центральный банк РФ, осуществляя действия на валютном рынке, не смогут сдерживать инфляцию. Приходится использовать другой инструмент - повышать процентные ставки.
Несмотря на то, что процентные ставки были увеличены, до настоящего времени их рост был ограничен. По мнению аналитиков UBS, уже в течение 2008г. процентные ставки по операциям РЕПО (6,25% на текущий момент) могут увеличиться до двухзначной величины, то есть уровня, при достижении которого они смогут оказывать реальное влияние на сдерживание инфляции. Однако когда это произойдет, сказать сложно. Все зависит от решения правительства и от того, сможет ли банковская система России справиться с увеличением процентных ставок.
Тем не менее, считают аналитики UBS, борьба с инфляцией не может не привести к замедлению экономического роста России, темпы которого в течение 2007г. были рекордными. Причем самые высокие темпы роста за последние 7 лет (8,5%) российская экономика продемонстрировала в IV квартале 2007г. По оценкам экспертов, в 2008г. при условии, что правительство примет решение бороться с инфляцией и будет придерживаться более строгой налоговой и монетарной политики, рост российской экономики замедлится и составит приблизительно 7%. Снижение активности будет наблюдаться в строительстве и банковском секторе. Рубль при этом останется стабильным по отношению к "корзине", несмотря на то, что ранее в связи с большим притоком капитала допускалось повышение его стоимости на 6-7%.
Впрочем, аналитики UBS допускают, что их прогнозы могут оказаться неверными. Это может произойти, если ситуация на мировых рынках стабилизируется и приток капитала в страну увеличится. В этом случае ЦБ РФ не сможет дальше контролировать инфляционное давление при помощи повышения процентных ставок.
Существует и другой вариант развития событий, при котором власти решат сосредоточиться не на борьбе с инфляцией, а на том, чтобы стимулировать экономический рост. Однако, по мнению экспертов UBS, такое развитие ситуации маловероятно, поскольку в конечном счете такая политика может привести к кризису.
Департамент аналитической информации РБК
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба