Ключевые результаты:
• Выручка: 2244 млрд руб. (+21,2% г/г)
• Скорр. EBITDA: 130,07 млрд руб. (+0,7% г/г)
• Рентабельность скорр. EBITDA: 5,8% (-1,2 п.п. за год)
• Чистая прибыль: 48,14 млрд руб. (-18,9% г/г)
• Рентабельность чистой прибыли: 2,1% (-1,1 п.п. за год)
• Чистый долг/EBITDA: 1,05x против 0,88x на конец 2024 г.
Поквартально темпы роста выручки ускорились, что обеспечено расширением торговых площадей (+8,9% г/г) и увеличением LFL-продаж (+14,2% г/г). В разрезе бизнесов особенно выделяются бурно растущий «Чижик» (+89,3% г/г), а также цифровые бизнесы (+49,4% г/г).
Несколько просела рентабельность из-за роста товарных потерь и расширения доли дискаунтеров, а также повышения операционных расходов — в первую очередь на персонал, доставку и услуги третьих сторон. Высокие ставки в экономике и рост долга усилили нагрузку на чистую прибыль. Однако во II кв. видим восстановление маржинальности скорр. EBITDA (6,7%) и чистой прибыли (2,5%).
Наше мнение:
Результаты в целом на уровне ожиданий. Поквартально видим положительную динамику финпоказателей ретейлера, которая с учетом снижения ключевой ставки должна усилиться. В связи с этим прогноз компании по росту выручки на ~ 20% и удержанию рентабельности EBITDA 6%+ в 2025 г. (в рамках наших ожиданий) по-прежнему выглядит вполне достижимо. Но большей привлекательности акциям сейчас дают предстоящие осенние дивиденды – с учетом перспективы роста ждем их на уровне 300-400 руб./акцию (доходность 10-13%).
Долгосрочно при текущих темпах экспансии и развитии цифровых сервисов ИКС 5 сохраняет инвестиционную привлекательность, наш таргет на горизонте года – 4385 руб./акция.
https://www.psbank.ru/Informer
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба