Компания ВК представила сегодня финансовые результаты по МСФО за 6 месяцев 2025 года

Ключевые показатели:
• Выручка: 72,57 млрд руб. (+12,7% г/г);
• Скорректир. EBITDA: 10,44 млрд руб. (год назад – отриц.);
• Рентабельность по скорректир. EBITDA: 14,4%;
• Чистый убыток: 12,67 млрд руб. (-48,7% г/г);
• Инвестиции: 7,24 млрд руб. (-42,9% г/г);
• Свободный денежный поток: +2,09 млрд руб. (-10,95 млрд руб. - год назад);
• Чистый долг: 77 млрд руб. (-60,3% г/г).

☝️ Выручка компании выросла на 12,7% г/г за счет операционных сегментов, находящихся в стадии активного роста. Стоит выделить сегмент «Технологии для бизнеса» (+48,2% г/г), представленный в первую очередь готовящейся к IPO BK Tech. Но наиболее важно, что ВК во всех сегментах смогла заметно нарастить операционную эффективность как с точки зрения операционных метрик, так и рентабельности по EBITDA. Ощутимую поддержку доходам оказали меры по сдерживанию расходов на персонал и агентские вознаграждения (-1,2% и -3% г/г соответственно), сокращение маркетинговой активности. В результате ВК, хотя и осталась убыточной, смогла, в том числе и за счет разовых факторов, почти вдвое сократить чистый убыток.

✔️ Позитивом выступает и сокращение чистого долга почти в 2,5 раза за счет прошедшей допэмиссии в размере 112 млрд руб.

Наше мнение:
Компания по-прежнему далека от прибыльности. По нашим оценкам, это перспектива следующего года, причем, скорее, его второй половины. В целом ВК уже демонстрирует обнадеживающую динамику финпоказателей и эффективности, что мы оцениваем положительно. Отметим, компания подтвердила, что «развитие точек будущего долгосрочного роста и повышение рентабельности» останется основным приоритетом на текущий год. Также она повысила свой прогноз по скорректированной EBITDA по итогам 2025 года до «более 20 млрд руб.». При выполнении прогноза (а мы считаем, что ВК способна и превысить его), форвардный показатель EV/EBITDA на этот год составит 13-14х, что не выглядит высоко для истории органического роста, имеющей хороший потенциал дальнейшей монетизации. Считаем, что отчетность будет способствовать улучшению среднесрочных ожиданий инвесторов и окажет поддержку котировкам акций ВК.