#MTSS отчиталась за второй квартал 2025 по МСФО — выручка рекордная, OIBDA растёт, бизнес трансформируется. Но за фасадом цифр скрывается важная проблема. Давайте разбираться.
Итак, основные цифры за 2-й квартал:
➖выручка: ₽195 млрд (+14% г/г) — исторический максимум
➖OIBDA: ₽73 млрд (+11%)
➖чистая прибыль: ₽3 млрд (-61% г/г)
➖чистый долг: ₽430 млрд
➖NetDebt / OIBDA LTM: 1,7x (было 1,8x)
Выручка и OIBDA растут за счёт не только связи, но и всей экосистемы МТС (реклама, финтех, развлечения).
🤔 А вот почему чистая прибыль рухнула более чем на 60%? Причина банальна: процентные расходы выросли, почти вся операционная прибыль (во втором квартале около 40 млрд.) уходит на обслуживание долга (около 38 млрд.). И это не случайность, а системная проблема.
В последние годы МТС стабильно платит высокие дивиденды при слабой прибыли. Это даёт красивую дивдоходность (до 15%), но в долгосрочной перспективе — сигнал риска.
А теперь о стратегических сдвигах
1️⃣ Главное изменение — МТС уже не чисто телеком. Сейчас экосистема (нетелекомные направления) — это 40% выручки, и к 2026 компания хочет довести её долю до 50%+. Вертикали теперь чётко выделены:
➖AdTech — digital-реклама, в т.ч. в Telegram
➖Funtech — кино, музыка, концерты, KION
➖Fintech — цифровой банк и финуслуги
➖Web Services (MWS) — AI, облака, b2b
➖Юрент — самокаты, 200+ локаций
2️⃣ Некоторые направления (реклама, Юрент, медиа) готовят к IPO. Уже идёт подготовка, выход возможен в 2025-2026 годах — если рыночные условия позволят.
Оценка и рынок
➖P/E по итогам квартала >40x — из-за слабой прибыли
➖NetDebt/OIBDA стабилен, но сам долг огромный — ₽430+ млрд
❗️ Вывод. МТС — это уже не просто связь. Компания перестраивается и растёт, особенно вне телеком-бизнеса. IPO дочек может принести апсайд.
Но за этим ростом стоит системная нагрузка по долгу — почти вся прибыль уходит на проценты, и дивиденды платятся в долг. Поэтому вся конструкция неустойчива в долгосрочной перспективе.
Да, ставка начала снижаться, и это немного разгрузит P&L. Но пока мы видим компанию с сильной выручкой — и слабой реальной доходностью для себя.
Такой бизнес держится не на прибыли, а на дивидендной политике.
https://taplink.cc/investfuture.ru
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба