Риски стагфляции в США создают угрозу для мировых рынков. Как пишет Reuters, это заставляет некоторых инвесторов формировать портфели, чтобы избежать потенциального ущерба, который могут нанести пошлины росту и инфляции в Штатах.
Около 70% мировых инвесторов, опрошенных BofA Global Research в начале августа, заявили, что ожидают стагфляции — сочетания низкого экономического роста и повышенной инфляции — в ближайшие 12 месяцев.
Недавние данные, демонстрирующие слабость рынка труда США, резкий рост базовой инфляции и неожиданный всплеск цен производителей, подтверждают эти опасения. Однако фондовые индексы по всему миру, включая США, остаются вблизи рекордных максимумов, а рынки облигаций спокойны, что свидетельствует об отсутствии паники, несмотря на то, что риски стагфляции в США становятся всё более заметными.
Как риски стагфляции в США могут сказаться на мировых рынках?
Опасность для облигаций
Постоянная инфляция или страх перед ней могут нанести удар по долгосрочным облигациям, со временем снижая реальную стоимость фиксированных процентных платежей. Пол Эйтельман из Russell Investments, которая помогает учреждениям управлять активами на сумму более 1 триллиона долларов, отметил, что пенсионные фонды и страховые компании всё больше беспокоятся по поводу инфляции, которая может повлиять на их портфели облигаций.
«Если бы у нас был ещё один очень слабый отчёт по занятости, это значительно усилило бы опасения (по поводу стагфляции в США)», — добавил он. Облигации других стран также не обеспечили бы достаточной защиты. «Процентные ставки и длинная часть кривой облигаций сильно коррелируют между экономиками стран G7, — отметил Маянк Маркандай, управляющий портфелем Foresight Group. - Если мы наблюдаем крупную распродажу на длинном конце кривой доходности США, мы, вероятно, увидим влияние на некоторые другие рынки».
Распродажа долгосрочных облигаций уже наблюдалась на основных рынках. В то время как доходность двухлетних облигаций в этом году снизилась в США, Германии и Великобритании, доходность 30-летних облигаций выросла. Если жесткая инфляция не позволит Федеральной резервной системе снизить ставки в этом году, пострадают и краткосрочные облигации.
Проблемы для Уолл-Стрит
Управляющий многопрофильной компанией Fidelity International Кэролайн Шоу заявила, что группа ожидает замедления роста экономики США, а стагфляция является одним из двух основных сценариев. Она сохраняет позитивный настрой в отношении акций крупных технологических компаний США, но в середине июля приобрела пут-опционы, которые принесут прибыль в случае падения более цикличного индекса малой капитализации Russell 2000.
Как и в случае с облигациями, мировые акции, вероятно, пострадают, даже если стагфляция ограничится территорией США. По словам Майкла Меткалфа, руководителя отдела макроэкономической стратегии State Street, с 1990 года мировые акции падали в среднем на 15% в периоды, когда данные о производственной активности в США показывали как спад, так и более высокие, чем в среднем, цены.
Однако пока акции продолжают расти. По словам Меткалфа, это говорит об ожиданиях инвесторов, что «сбой в глобальной торговой системе не повлияет на прибыль крупных технологических компаний».
Рынки игнорируют плохие новости и концентрируются на хороших, считает Кристина Хупер, главный рыночный стратег Man Group. «Это как с воспитанием детей: вы хотите видеть в своих детях только лучшее, и мы находимся на этапе, когда рынки могут это делать», — сказала она.
Слабый доллар
Набиль Милали, управляющий портфелем активов в Edmond de Rothschild Asset Management, — ещё один инвестор, который утверждает, что данные свидетельствуют о приближении стагфляции в экономике США. Он ожидает дальнейшего ослабления доллара по отношению к евро.
Стагфляция представляет двойной риск для доллара, сказал Милали, поскольку слабый рост может обесценить валюту, а постоянная инфляция подрывает её покупательную способность за рубежом. С начала года евро вырос более чем на 12% по отношению к доллару. Другие валюты, такие как японская иена и британский фунт, также укрепились.
Что же покупать?
Вот тут-то и становится сложнее, но стагфляция может стать ещё одной причиной продолжать покупать золото, которое и без того является излюбленным классом активов для инвесторов, обеспокоенных различными рисками, считает Хупер из Man Group.
Другие активы, обеспечивающие защиту от инфляции, могут быть привлекательными, например, краткосрочные облигации с привязкой к инфляции, считает Маркандай из Foresight Group. По словам Эйтельмана из Russell, профессиональные инвесторы обращаются к сложным производным финансовым инструментам, таким как инфляционные свопы, стоимость которых растёт, когда индексы цен превышают определённый уровень. Двухлетний своп, привязанный к инфляции, в США близок к самому высокому значению за последние два года.
http://ru.reuters.com/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба