Прошлая неделя на рынке корпоративного долга прошла в условиях стабилизации после импульсивной реакции на предшествующих неделях.
Так, резкий всплеск в доходностях коротких корпоративных выпусков, произошедший неделей ранее, оказался временным. Такой сценарий мы предполагали в предыдущем обзоре. По мере приближения заседания ЦБ по ключевой ставке доходности вернулись к нормальным уровням прошлых недель.
В результате возобновился тренд на сужение спреда между доходностями среднесрочной и кратксорочной группы.
Текущий уровень доходностей уже закладывает в себе снижение ставок на ближайшем заседании. Несмотря на это, остается актуальной идея добавления отдельных длинных корпоративных бондов в портфель. Это позволит зафиксировать все еще высокие доходности (относительно исторической перспективы) сразу на несколько лет.
На заседании в пятницу мы ждем снижение ключевой ставки на 200 б.п., если эта неделя пройдет без сюрпризов с точки зрения макроэкономических данных и обсуждения пересмотра бюджета.
На прошедших в среду аукционах ОФЗ прервался тренд постепенного охлаждение спроса к госдолгу.
Совокупный спрос в превысил 282 млрд рублей. При этом в предшествующие четыре недели его средний объем составлял около 111 млрд рублей. Отчасти этому способствовали выросшие доходности. Так, по ОФЗ 26247 они достигли 14,2% годовых.
Благодаря столь высокому спросу Минфину удалось разместить облигаций на 202,6 млрд рублей по номинальной стоимости. Это помогло Минфину сильно опередить план недельного размещения (83 млрд рублей), необходимый для достижения годовой цели.
Однако во многом это может стать аргументом для потенциального расширения дефицита бюджета на год на грядущих обсуждениях, учитывая его размер за первые семь месяцев.
Что интересного у конкретных эмитентов
Московская биржа
Эмитент объявил, что расширит время торгов ОФЗ на утренней сессии с 22 сентября. В новом формате она будет начинаться с уже 6:50 по мск и заканчиваться в 9:50 мск, что приравняет ее ко времени торгов по акциям.
ХК Новотранс
Мы актуализировали мнение по бумагам эмитента после публикации финансовой отчетности за первую половину 2025 года. В обзоре оценили, как затяжной период высоких ставок отразился на кредитоспособности бизнеса, а также рассмотрели наиболее интересные выпуски облигаций.
Брусника
Эмитент установил ставку купона в размере 21% годовых по выпуску 002P-02. Она будет действовать после окончания текущего купонного периода до момента погашения. В случае несогласия с новой ставкой купона владельцы могут предъявить их к выкупу по номинальной стоимости. Для этого нужно подать заявку брокеру в период до 15 сентября включительно.
ПР-Лизинг
Компания выставила дополнительные оферты (предложение о выкупе) на 25 сентября сразу по двум выпускам:
ПР-Лизинг 002P-01 с ценой выкупа 100% от номинала объёмом до 150 000 бумаг;
ПР-Лизинг выпуск 2 с ценой выкупа 94% от номинала объёмом до 200 000 бумаг.
Чтобы принять участие в оферте, необходимо подать заявку брокеру в период до 21 сентября включительно.
АПРИ
Девелопер по своему третьему выпуску продлил ставку купона в размере 24% годовых на следующие четыре купонных периода до сентября 2026 года. Чтобы предъявить облигации к выкупу по номиналу, в случае несогласия с объявленной ставкой, можно подать поручение брокеру до 15 сентября включительно.
Первичные размещения
ГТЛК
Крупнейшая по размерам портфеля лизинговая компания России открыла сбор заявок на участие в размещении рублевого выпуска.
Планируемый объем размещения: не менее 20 млрд рублей;
Номинал: 1 000 рублей;
Ставка купона: плавающая, КС+ не более 2,5%;
Срок обращения: 3 года;
Купонный период: 30 дней;
Оферта: нет;
Амортизация: ежеквартально по 25% от номинальной стоимости облигации в даты окончания 27, 30, 33 и 36 купонных периодов).
Сбор заявок будет проходить до 10 сентября, 16:00 мск.
Участвовать в размещении
МТС
Один из крупнейших телеком-операторов в России и странах СНГ начал сбор заявок на выпуск серии 001P-29.
Планируемый объем размещения: 5 млрд рублей;
Номинал: 1 000 рублей;
Ставка купона: фиксированная и не выше 14,5% годовых;
Срок обращения: 5 лет;
Купонный период: 30 дней;
Оферта: put через 1,5 года (540 дней);
Амортизация: нет.
Сбор заявок будет проходить до 12 сентября, 10:00 мск.
Участвовать в размещении
Карта рынка флоатеров и валютных облигаций
Мы проанализировали сегменты флоатеров и валютных облигаций, чтобы инвесторам было проще выбирать подходящие для них бумаги.
Для флоатеров рассчитали эффективную премию в процентах годовых — это размер фактической надбавки над базовой процентной ставкой (к которой привязан флоатер) с учетом текущей стоимости выпуска, маржи к базовой ставке, срока до погашения и частоты выплаты купона.
Эффективные премии флоатеров (табл.)
Для валютных облигаций мы провели оценку кредитного качества эмитентов и указали среднюю доходность их выпусков к погашению. Для сравнения указали текущие средние уровни доходностей для еврооблигаций эмитентов развивающихся и развитых рынков.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба