Рынку не помогло окончание SPO ВТБ и то, что высвободились аж 100 млрд рублей. У инвесторов новый страх – новый проект бюджета и налоги, покупателей мало. Разбираемся с тем, что нас ждет в бюджете и почему это давит на рынок.
Ожидания по повышению налогов
Повышение НДС с 20 до 22% уже полуофициально подтвердили. Очевидно, что это будет не единственное увеличение налоговой нагрузки. Чего ждем еще с точки зрения налогов:
1) Сокращение льгот. Например, могут увеличить налог для IT-компаний. Где-то снизить планки. Например, ранее льгота распространялась до 30 млн, будет до 3 млн.
2) Специальные налоги на компании, где все хорошо с прибылью. Мы уже видели нечто подобное в 2023 году, когда был введен массовый разовый налог. Возможно, в этот раз это будет реализовано более точечно.
3) Повышение налога для граждан с доходами выше 5 млн рублей
4) Возможное изменение параметров для самозанятых.
Что-то из этого списка будет реализовано. Возможно, часть уедет на 2027 год.
Бюджет и ставка
ЦБ принял решение выждать и не спешить со снижением ставки до 17%, пока не будет опубликован бюджет. Соответственно если бюджет будет «проинфляционным», то ЦБ может сделать не 2 снижения ставки в этом году, а вообще 1. Это вызывает панику на рынке. При этом рынок акций уже перестарался с падением, а рынку долга еще есть куда падать.
Сейчас рынок закладывает ставку 14% на конец года. А при двух снижения ставки это будет 15%, еще примерно 1 п.п. нужно скорректировать. То есть с покупкой облигаций стоит повременить, пока рынок не скорректирует свои ожидания.
Валюта
При таком раскладе – лучшим вариантом выглядит валюта. Рубль слишком крепкий, учитывая сильное снижение валютных поступлений от нефти и сверхдефицитный бюджет. Вероятность укрепления рубля очень мала, а вот ослабляться ему есть куда. Сложно с покупкой валютных облигаций, т.к. рынок долга корректируется в целом. Но стоит искать момент для увеличения позиции в них (или самой валюте, если у вас более агрессивный подход).
Рынок акций
Идем по сценарию 9 апреля (когда была паника на тарифах Трампа) и 14 июля, когда Трамп угрожал пошлинами. В обоих случаях рынок разворачивался на факте опасений и ожидания оказывались страшнее реальности. Вероятно, так будет и в этот раз с бюджетом. Но перед разворотом индекс вполне может сделать прокол и после этого развернуться и удержаться в боковике, в котором мы находимся весь год.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба