26 марта 2010 Архив
Руководители ФРС начинают приходить к консенсусу в вопросе того, что продажи активов должны и будут играть более важную роль в стратегии выхода из текущей монетарной политики ЦБ, являющейся наиболее экспансионной за всю историю Банка.
Глава ФРС Бен Бернанке сообщил вчера в Конгрессе, что "восстановление размера и состава" баланса счетов Федрезерва, который распух до рекордного значения $2,32 трлн., до "более нормальной конфигурации" является долгосрочной политической целью. Глава ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард заявил журналистам, что ЦБ должен начать работу над планами по продаже активов в будущем.
"Судя по всему, появилось согласие в том, что в определенный момент в будущем мы хотим вернуться в нормальному балансу счетов, - отметил Буллард. - Мы хотим вернуться к докризисному балансу счетов - к его размеру и составу исключительно из трежерис".
ФРС завершает программу покупку долговых обязательств, связанных с рынком жилья, на общую сумму $1,43 трлн., реализуемую в рамках усилий по поддержке ипотечного рынка и всей экономики. Хотя ЦБ может временно вывести чрезмерный объем наличности из банковской системы, без продажи активов баланс его счетов останется раздутым в течение многих лет и вынудит ФРС оставаться участником рынка жилья. Эта позиция подвергается критике из-за создания преимуществ для конкретного сектора экономики.
"Эти программы не имеют отношения к монетарной политике в ее традиционном понимании. Скорее, это финансовая политика или политика распределения кредитов, - отмечает экономист Стэнфордского университета Джон Тейлор. - Они пытаются помогать некоторым фирмам и секторам, но при этом не учитывают интересов других".
По мнению Тейлора, подобные покупки ставят под угрозу независимость Федрезерва, подвергая его давлению со стороны законодателей, желающих задействовать монетарную политику в качестве одного из средств для спасения предпочитаемых ими секторов. Представителей ЦБ беспокоит также и вероятность того, что недостаток бюджетной дисциплины может в конечном итоге привести к тому, что от ФРС потребуют начать покупки и госдолга.
Бернанке и компания готовы приступить к "своевременному" ужесточению условий кредитования для того, чтобы не позволить восстанавливающейся экономике разжечь инфляцию.
Однако пока "экономика по-прежнему нуждается в поддержке аккомодационной монетарной политики", уверен Бернанке.
Вчера также стало известно, что по оценкам главы ФРС, размер баланса Центробанка может считаться "допустимым", если он составляет менее $1 трлн., а избавление от активов сектора недвижимости он считает важной политической задачей.
Как прокомментировал Дэвид Гринло, экономист Morgan Stanley, некоторые политики верят, что сужение баланса счетов поможет сдерживанию инфляционных ожиданий.
Кроме того, представителей монетарных властей может тревожить и перспектива потери Банком денег, в случае если краткосрочные процентные ставки превысят доходность по таким портфельным активам ФРС, как ипотека и казначейские облигации. В этом случае Федрезерв может быть вынужден просить у Казначейства денег для финансирования своих операций.
"Связанные с этой ситуацией политические проблемы весьма существенны для ФРС" в условиях рекордного дефицита бюджета США, добавляет Гринло.
По признанию Булларда, его коллеги пока не могут прийти к соглашению относительно сроков начала продажи активов, в то время как сам он убежден, что незамедлительному запуску такой программы препятствует сохраняющаяся хрупкость экономического восстановления.
Бернанке в ходе слушаний также крайне обтекаемо упомянул возможные сроки начала постепенного возвращения к "портфелю, состоящему исключительно из ГКО", определив их как "определенный этап".
Впрочем, примечательно, что глава ФРС воздержался от повторения февральского заявления о том, что ЦБ не будет продавать никаких активов "как минимум до начала запуска ужесточения политики". Вместо этого он сообщил, что подобный инструмент является одним из способов "реализации монетарных ограничений".
По материалам Bloomberg
Глава ФРС Бен Бернанке сообщил вчера в Конгрессе, что "восстановление размера и состава" баланса счетов Федрезерва, который распух до рекордного значения $2,32 трлн., до "более нормальной конфигурации" является долгосрочной политической целью. Глава ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард заявил журналистам, что ЦБ должен начать работу над планами по продаже активов в будущем.
"Судя по всему, появилось согласие в том, что в определенный момент в будущем мы хотим вернуться в нормальному балансу счетов, - отметил Буллард. - Мы хотим вернуться к докризисному балансу счетов - к его размеру и составу исключительно из трежерис".
ФРС завершает программу покупку долговых обязательств, связанных с рынком жилья, на общую сумму $1,43 трлн., реализуемую в рамках усилий по поддержке ипотечного рынка и всей экономики. Хотя ЦБ может временно вывести чрезмерный объем наличности из банковской системы, без продажи активов баланс его счетов останется раздутым в течение многих лет и вынудит ФРС оставаться участником рынка жилья. Эта позиция подвергается критике из-за создания преимуществ для конкретного сектора экономики.
"Эти программы не имеют отношения к монетарной политике в ее традиционном понимании. Скорее, это финансовая политика или политика распределения кредитов, - отмечает экономист Стэнфордского университета Джон Тейлор. - Они пытаются помогать некоторым фирмам и секторам, но при этом не учитывают интересов других".
По мнению Тейлора, подобные покупки ставят под угрозу независимость Федрезерва, подвергая его давлению со стороны законодателей, желающих задействовать монетарную политику в качестве одного из средств для спасения предпочитаемых ими секторов. Представителей ЦБ беспокоит также и вероятность того, что недостаток бюджетной дисциплины может в конечном итоге привести к тому, что от ФРС потребуют начать покупки и госдолга.
Бернанке и компания готовы приступить к "своевременному" ужесточению условий кредитования для того, чтобы не позволить восстанавливающейся экономике разжечь инфляцию.
Однако пока "экономика по-прежнему нуждается в поддержке аккомодационной монетарной политики", уверен Бернанке.
Вчера также стало известно, что по оценкам главы ФРС, размер баланса Центробанка может считаться "допустимым", если он составляет менее $1 трлн., а избавление от активов сектора недвижимости он считает важной политической задачей.
Как прокомментировал Дэвид Гринло, экономист Morgan Stanley, некоторые политики верят, что сужение баланса счетов поможет сдерживанию инфляционных ожиданий.
Кроме того, представителей монетарных властей может тревожить и перспектива потери Банком денег, в случае если краткосрочные процентные ставки превысят доходность по таким портфельным активам ФРС, как ипотека и казначейские облигации. В этом случае Федрезерв может быть вынужден просить у Казначейства денег для финансирования своих операций.
"Связанные с этой ситуацией политические проблемы весьма существенны для ФРС" в условиях рекордного дефицита бюджета США, добавляет Гринло.
По признанию Булларда, его коллеги пока не могут прийти к соглашению относительно сроков начала продажи активов, в то время как сам он убежден, что незамедлительному запуску такой программы препятствует сохраняющаяся хрупкость экономического восстановления.
Бернанке в ходе слушаний также крайне обтекаемо упомянул возможные сроки начала постепенного возвращения к "портфелю, состоящему исключительно из ГКО", определив их как "определенный этап".
Впрочем, примечательно, что глава ФРС воздержался от повторения февральского заявления о том, что ЦБ не будет продавать никаких активов "как минимум до начала запуска ужесточения политики". Вместо этого он сообщил, что подобный инструмент является одним из способов "реализации монетарных ограничений".
По материалам Bloomberg
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба