Ближайшие дни могут оказаться интересными. Во вторник–среду пройдет заседание ФРС. Американский центробанк вынесет вердикт 10 декабря. Возможно усиление волатильности на зарубежных торговых площадках.
В 22:00 МСК опубликуют обновленные параметры монетарной политики. Внимания заслуживает стейтмент (пояснительная записка) регулятора.
Заседание будет опорным. Будет представлен прогноз по основным макропоказателям и ключевой ставке (Fed Funds Rate). В 22:30 МСК начнется пресс-конференция Джерома Пауэлла.
Главное
Fed Funds Rate, скорее всего, снизят стандартным шагом 0,25 п.п. — до 3,75–4%. Сегмент деривативов указывает на вероятность реализации такого сценария, равную 90%.
Долгосрочные цели ФРС — максимальная занятость и инфляция, равная 2%. Факторы, которые принимает во внимание регулятор в процессе принятия решения — условия на рынке труда, инфляционное давление и инфляционные ожидания, ситуацию на финансовых рынках, события за пределами Штатов.
В октябре ФРС сообщила о сохраняющейся неопределенности, связанной с экономическим прогнозом. Решение было принято 10 голосующими членами ФРС из 12. Стивен Миран предложил снизить ставку сразу на 0,5 п.п., Джеффри Шмид — оставить без изменений.
Стейтмент — экономика
Общая ситуация. ФРС сообщила, что экономика развивается умеренными темпами. Сохраняется повышенная неопределенность, связанная с экономическим прогнозом. Согласно прогнозу сервиса GDPNow от ФРБ Атланты, в III квартале ВВП США может вырасти на 3,5% квартал к кварталу. Индексы деловой активности ISM в промышленности и сфере услуг за ноябрь значительного оптимизма не внушают — 48,2 п. и 52,6 п. Аналогичные PMI от S&P Global выглядят чуть более позитивно.
Рынок труда. Признаки слабости наблюдаются начиная с мая. На это указывают Nonfarm Payrolls. В протоколах последнего заседания ФРС говорится: доступные с начала наступления шатдауна данные, включая частный сектор, указывают на то, что резкого ухудшения ситуации на рынке труда не наблюдалось. Другое мнение — возможность резкого роста уровня безработицы. В сентябре Nonfarm Payrolls выросли на вполне нормальные 119 тыс. В августе были зафиксированы -4 тыс.
Инфляция. Как сообщила ФРС в октябре, инфляция повысилась и остается высокой. Данные немного устарели. В сентябре рост индекса потребительских цен составил 3% в годовом исчислении. В декабре инфляционные ожидания по версии Университета Мичигана составили 4,1% годовых — это минимум за четыре месяца. Большинство чиновников отметили, что со временем инфляция снизится. Однако некоторые сообщили, что не уверены в адекватности декабрьского сокращения ставки.
Стейтмент — риски
Финансовые условия. Осенью особых тенденций в этой связи не наблюдалось. Понять это помогла доходность 10-летних Treasuries. При текущей котировке 4,15% локальной целью выглядит 4,18–4,2%. Чем ниже условно безрисковые ставки, тем выше фундаментальная стоимость акций. Смягчение финансовых условий может означать снижение рисков для экономики. Тенденция наблюдается последние 6 месяцев.
Внешняя торговля. Отметим снижение рисков. Правда, есть одно «но». Согласно оценке Pantheon Macroeconomics, доходы Штатов от новых тарифов на 25 ноября предварительно оказались на $100 млрд ниже прогнозов Дональда Трампа. Вместо ожидаемых «полутриллиона и более» годовые поступления составили $400 млрд. Основная причина огромной разницы в поступлениях — средняя эффективная ставка тарифа оказалась заметно ниже, чем ожидали. Это связано со сменой логистических потоков и изменением структуры импорта.
Валютный рынок. С начала года индекс доллара (DXY) в минусе на 9%. Это явно не идет вразрез с высокой инфляцией. Возможен новый заход валюты вниз. С точки зрения исторических данных ситуация не выглядит экстремальной. Заметное ослабление доллара благоприятно для экспортеров, но отрицательно сказывается на внутреннем спросе (потребителей).
Что ждать инвесторам
На этой неделе возможны заметные движения на финансовых рынках. Возможно формирование новых среднесрочных трендов. Из финансовых инструментов интересны зарубежные индексы и валюта, включая евро и рубль против доллара. Покупка / продажа таких активов доступна с помощью фьючерсов, торгуемых на Мосбирже.
Судя по всему, ФРС снизит ключевую ставку на 0,25 п.п. Регулятор завершил сокращение портфеля Treasuries и агентских ипотечных бумаг, находящегося у него на балансе. Программа QT закончилась 1 декабря.
Не забываем об ежеквартальном обновлении цифрового прогноза Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC). Согласно оценке сегмента деривативов, до конца следующего года ставка может быть снижена на 0,75–1 п.п., включая -0,25 п.п. в декабре. Сентябрьский прогноз FOMC был более ястребиным.
Значение S&P 500 на 8 декабря — 6867 п. Пока тренд — бычий. Индикатор близок к уровню сопротивления, образованному установленным в октябре историческим максимумом. При пробое 6920 п. и закреплении выше этой отметки новым целевым ориентиром станут 7000 п.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба