Microsoft Corporation — американская высокотехнологическая компания, конгломерат в сфере ПО для бизнеса и частных лиц, провайдер облачной платформы Microsoft Cloud и один из лидеров всего американского фондового рынка.
После выхода отчетности, данные по которой оказались в рамках наших прогнозов, мы подтверждаем рейтинг «Держать» для акций Microsoft с целевой ценой $501,44. Потенциал роста составляет 8,5%.
Microsoft опубликовала сильный отчет за 2К 2026 фингода, превзойдя ожидания по выручке и показателям прибыли на фоне ускорения роста облачного и AI-бизнеса. Однако наращивание капитальных затрат сдерживает динамику акций из-за опасений по поводу будущей их неокупаемости.
Основным драйвером роста выручки Microsoft по итогам нового квартального отчета остается облачный и AI-сегменты. Компания отчиталась о выручке $81,3 млрд (+17% г/г), превзойдя ожидания рынка, при этом ключевой вклад в перевыполнение прогнозов внесли Microsoft Cloud и Azure. Выручка Microsoft Cloud достигла $51,5 млрд (+26% г/г), а рост Azure и других облачных сервисов составил 39%, что оказалось выше консенсус-оценок и подтвердило устойчивый корпоративный спрос на облачную и AI-инфраструктуру.
Сильнее ожиданий выросла не только выручка, но и показатели прибыли. Non-GAAP EPS составил $4,14 (+24% г/г), при этом GAAP EPS достиг $5,16 (+60% г/г), во многом за счет положительного эффекта от переоценки инвестиций в OpenAI, что временно усилило чистую прибыль и разогнало отчетную динамику прибыли на акцию. В операционном плане ключевым индикатором устойчивости спроса стал рост коммерческого RPO (будущие контракты) до $625 млрд, что отражает масштаб портфеля долгосрочных облачных контрактов и высочайшую прогнозируемость растущей будущей выручки.
Ситуация с капитальными затратами остается напряженной и подчеркивает стратегический фокус Microsoft на масштабирование инфраструктуры. За отчетный квартал CAPEX составил порядка $30 млрд ($18 млрд годом ранее), что существенно выше исторических уровней. Основная часть инвестиций направляется на закупку серверного и сетевого оборудования, включая GPU и CPU, а также на строительство и расширение дата-центров. Компания фактически реинвестирует значимую долю операционной прибыли в вычислительные мощности, делая серьезную ставку на долгосрочный и структурный рост спроса на AI-сервисы. На этом фоне валовая маржа в сегменте Microsoft Cloud снизилась примерно до 68% с 71% годом ранее, что отражает «цену масштабирования» AI-инфраструктуры в краткосрочной перспективе.
За квартал свободный денежный поток составил $5,9 млрд. Это ниже, чем годом ранее ($6,5 млрд), то есть падение порядка 9% г/г, несмотря на существенное увеличение денежных поступлений от операционной деятельности. Компания по-прежнему генерирует положительный FCF, но инвестирует огромные суммы сейчас, что временно сдерживает денежный поток.
Ключевые риски для Microsoft связаны с сомнениями рынка относительно окупаемости масштабных инвестиций в AI. Любое замедление роста ИИ-продуктов может негативно отразиться на оценке компании. Дополнительное давление создает усиливающаяся конкуренция со стороны Google Cloud в сегменте AI-инфраструктуры.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба