Пока индекс широкого рынка S&P500 продолжает колебаться под знаковой отметкой 7000 пунктов, приседая неглубоко и ненадолго, может возникать иллюзия как будто ничего всерьёз не происходит. Но это далеко не так. Реальный расклад событий сейчас похож на огромный вокзал, с платформ которого отправляются и мимо здания которого курсируют в разных направлениях сотни и тысячи поездов дальнего и пригородного следования.
Весь клубок железнодорожного сообщения живёт, находится в интенсивном движении, и происходит с каждым поездом-эмитентом и в каждом вагоне очень многое. «Начнёт выпытывать купе курящее про моё прошлое и настоящее…» Очень многие инвесторы доезжают до своей станции за короткое время, но бывает, что и садятся не в свой вагон или даже не на свой поезд, или опаздывают на перрон к моменту отправления, а поезд уезжает без них. С точки зрения незаинтересованного скучающего наблюдателя на перроне перед глазами может быть «стена кирпичная, часы вокзальные», так как он никуда не едет. Ему может показаться, что суммарно сумма пройденных поездами путей в разных направлениях близка физически к нулю, а значит, движения как бы и нет.
Стресс-тест Google
Квартальные результаты Google и первая реакция на них рыночной толпы, когда биржи Америки уже закрылись, сыграли роль отличного стресс-теста на эмоциональную устойчивость инвестиционного сообщества к попыткам ряда больших фондов продавить рынок, несмотря на очень сильные фундаментальные показатели компании. Да, некоторые вопросы всё ещё остались до конца не прояснёнными – причём вопросы именно не к бизнесу Google, а вопросы к общему настрою большинства на рынке уверенно докупать технологические активы на подобных новостях на достигнутых непривычно высоких уровнях. Остался вопрос о восприятии расширения капитальных затрат у компаний-гигантов на достройку архитектуры искусственного интеллекта. Ведь именно возросшие цифры, по внутренним прогнозам самой Alphabet, в графе capex (capital expenditures, то есть капитальные расходы) в объёме $175-185 млрд. в 2026 году, на дата-центры и свои особенные чипы послужили поводов для первоначального движения рыночных качелей по акциям Google вниз в первые же минуты после отчета сразу на 8%. Тем более наполеоновские планы Google сильно превысили ожидания опрошенных Reuters экспертов в $120 млрд. Чтобы понять масштаб этих расходов, достаточно заметить, что из всех 500 крупных компаний Уолл-стрит, входящих в индекс S&P500, не найдётся и 60 компаний, которые Google не смог бы приобрести целиком, располагая суммой в $185 млрд. Для сравнения Meta Platforms* (организация признана экстремистской и запрещена в России) предусмотрела на развитие ИИ «только» $115-135 млрд. даже после объявленного увеличения её затрат на ИИ в 2026 году почти на 75%. То есть финансовые ИИ-амбиции Google почти в 1,5 раза больше.
Тем не менее, Google остается настоящим мощным магнитом для рынка. Падение цены его акций моментально привлекает толпы благодарных покупателей. Акции его материнской компании Alphabet с отрывом лидируют по доходности среди «великолепной семёрки» технологических гигантов с максимальной капитализацией. В целом за 2025 год Alphabet подорожала на 65%, и ещё на 8,5% – с начала 2026 года. Так что и временный уход бумаги «в минус» можно считать временным явлением. Подобная закалка Google неформальными стресс-тестами на публичном рынке в итоге делает его и позиции крепче, а идеи роста во многих других технологических активах потенциально перспективными.
Google и Apple – вместе весело шагать
Разумеется, болтанка в акциях Google то в плюс, то в минус будет ещё продолжаться в ближайшие дни, а вместе с ней будет и турбулентность почти по всему спектру других технологических активов. Какая-то часть наиболее осторожных инвесторов предпочтёт воспользоваться отскоками и взлётами для фиксации прибыли по принципу «пока точно снова подорожало, а то вдруг это ненадолго». Но для большинства реальным сигналом к постановке более высоких целей по Google должен послужить тонкий и точный расчёт руководства компании на увеличение окупаемости модели искусственного интеллекта Gemini, в том числе в объявленном тесном сотрудничестве с Apple. Последняя сообщила о готовности использовать наработки Google для усовершенствования своей голосовой помощницы Siri на 2,5 млрд. различных Apple-устройств.
Заручившись подобным эксклюзивным заказом Google имеет полное право тратить больше на развитие ИИ. Этому способствует и «потрясающий», по версии главы компании Сундара Пичаи (Sundar Pichai) последний квартал, который вывел выручку Alphabet в годовом измерении впервые выше планки в $400 млрд. Значительный вклад в этот результат внесла ИИ-модель Gemini, которая обрабатывает 10 млрд. токенов вычислений в минуту для 750 млн. ежедневных активных пользователей. Квартальный результат по выручке почти в $114 млрд. позволил заработать $2,82 на акцию против ожиданий на уровне $2,64. Уверен, что это не последний рекорд, который был достигнут в том числе благодаря грамотному увеличению и распределению капитальных затрат.
Я считаю, что в конкурентной борьбе с Amazon Web Services и Microsoft Azure «облачные» шансы на более высокий темп развития у Google Cloud выше. Пока последняя всё ещё ограничена пропускной способностью своей вычислительной базы. Преодоление этой проблемы позволит Google использовать существующий спрос на ИИ-фишки для бизнеса полностью. А это намного больше предложения сегодня. Дополнительно компания сможет задействовать почти неограниченный спрос со стороны своей клиентской базы. Все, кто пользуется Google-поиском, Google-диском и многими другими Google-сервисами потенциально станут покупателями подписок на продвинутое ИИ-приложение от Google, которое может стать, поистине, золотой жилой. Для этого нужно «всего лишь» сделать сервисы доступнее и не хуже предложений других компаний.
Кстати, припавшие в январе акции Apple на волне отличной статистики по продажам новой линейки iPhone резко стала прибавлять в цене. Стоимость акций «какой-то фруктовой компании» (если вспомнить рассказ Форреста Гампа о своей жизни из одноименного фильма) уже восстановилась с менее чем $250 до почти $280 и продолжает набирать обороты. Ее целевые уровни могут быть выше $300.
Аутсайдеры гонки ИИ
Тем временем Microsoft заметно отстала на этом повороте «облачной» гонки от Google. Сейчас ее акции ищут новую почву под ногами вблизи отметки $400. И это меньше месяца спустя рекордов в районе $488 за акцию. Впрочем, суммарная рыночная стоимость Microsoft даже теперь превышает $3 трлн. Так что Microsoft, вероятнее всего, в ближайшее время может восстановиться как один из лидеров ралли на Уолл-стрит.
Итоговая реакция на цифры от третьего, лидирующего в мировой «облачной тройке» по объёмам ИИ гиганта, Amazon Web Service, думается, способна дать ту недостающую составляющую «облачного» паззла, которая и определит равнодействующую сил, движущих инвестиционные настроения в технологиях. А здесь по-прежнему масса эмитентов, способных дополнительно притянуть серьёзные деньги как от больших фондов, так и от мелких розничных инвесторов при любом подходящем новостном поводе.
Другие технологические компании чувствуют себя менее уверенно. Так, после зашкаливающего за все мыслимые границы роста (с $250+ под Рождество до пика $455,50 к концу января) акции Micron Technologies были утоптаны «быками» глубже $380, образовав дисконт более 16%. Несмотря на достаточно убедительные показатели акции Tesla заметно снизились. Они способны привлечь больше инвестиционного и спекулятивного капитала в случае спуска ниже $400, где располагается зона сильной поддержки. Фундаментально Tesla за последние месяцы идет только в лучшую сторону благодаря выигрышу в нише роботов и прочих ИИ-удобств, а также в конкурентной борьбе с другими производителями электрокаров.
На дополнительные 18% за две последние недели сползли акции Palantir, доведя общую ценовую «скидку» до 33% от ноябрьского пика $207,5. Компания, специализирующаяся на ИИ-анализе визуальной информации для нужд американских спецслужб, Пентагона и науки, может ещё прилично присесть в цене, учитывая инерцию отката и состоявшийся проход ниже минимумов лета прошлого года.
Рынок не спит, он живет
Лучше ожиданий, но всё-таки хуже, чем в аналогичный период прошлого года, отчиталась Disney, чьи бумаги продолжают испытывать проблемы. Четвёртый месяц продолжают расти акции фармацевтической Merck & Co, по которой аналитики Уолл-Стрит в очередной раз повысил рейтинги и цели. На 8% за день в середине недели поднялся фармацевтический концерн Amgen, входящий в Dow Jones Industrial Average 30 и побивший прежние собственные достижения. Понизились на 20% за два дня акции Novo Nordisk, безуспешно пытающейся перехватить инициативу в средствах для похудения у Eli Lilly. Бумаги Novo Nordisk вполне могут сползти ещё ниже в то время как акции Eli Lilly взлетели на 10% в день отчёта 4 февраля. Это предвещает штурм новых высот порядка $1350 за одну акцию, что может принести акционерам ещё 22% прироста капитала.
На новый пик с декабря 2024-го года отчёты подняли и акции PepsiCo, в которых в течение 2026 года можно ждать ретеста уровня $200, а затем, вероятно, и обновления рекордных высот. На перспективах возврата к разработке венесуэльской нефти вплотную к $150 подошли акции нефтяной Exxon Mobil, которые ещё в начале января торговались по $120. Похожая картина роста и у Chevron. Упали на своём прогнозе несколько ослабленной выручки бумаги AMD и Qualcomm. Первая до того явно «перестаралась» с ростом, а вторая выдала шикарный отчёт за прошедший квартал, но пожаловалась на нехватку чипов памяти из-за дефицита от поставщиков, что может снизить результаты текущего квартала. Интересный сюрприз может преподнести табачная Philip Morris.
В целом, рынок шаг за шагом расширяет инвестиционный интерес за пределы сектора ИИ: в сектора здравоохранения, индустриальный и потребительский. При этом, многие компании размером поменьше начинают обгонять технологический импульс. Тем не менее, не стоит надеяться на сценарий, когда расти будут одновременно едва ли не все бумаги, когда «палку в землю воткни – зацветёт». Избирательность на базе финансовых отчётов по-прежнему будет играть ключевую роль в успехе инвестиций. Даже компании-разработчики программного обеспечения для ИИ далеко не равны перед лицом рисков, связанных с общей ИИ-динамикой по мере появления новых моделей, что подтвердила и различная реакция более широкого круга эмитентов на последнюю ИИ-новацию от Anthropic, куда особенно много инвестировали Amazon и Google.
Златые горы и серебряные осколки
Мощный провал в золоте, серебре и других драгметаллах всё же оказался куда менее впечатляющий, чем длительный подъём до того. Примерно так всегда и случается с рыночными инструментами, где слишком долгое время происходил неоправданный почти безостановочный подъём. Рано или поздно такой резкий обвал должен был неминуемо случиться, и о подобной возможности я предупреждал пару недель назад.
Теперь все желающие убедились, что покупать золото заметно дороже $5000 или серебро дороже $100 за унцию себе дороже. Тем не менее, я полагаю, что нынешняя пауза в интересе к драгметаллам не затянется надолго. Спустя максимум 3-4 недели (если не раньше) страхи покупать снова серебро и золото уступят место жадному желанию подзаработать на очередной волне подъёма.
Какое-то время хаотичность движений на рынке драгметаллов вполне нормальна после таких обвалов. После мощной корректировки по графикам золота и серебра вниз, едва ли стоит надеяться на возврат золота и серебра близко к максимумам этого января – слишком много может найтись желающих продать и зафиксировать прибыль от прежних покупок.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба