9 апреля 2010 Архив
В последнее время Вашингтон все чаще делае агрессивные выпады в адрес Китая
Американским политикам следует сконцентрироваться на трех фундаментальных аспектах: внутренний спрос Китая, торговые отношения Китая с остальным миром и валютные курсы. Внутренний спрос в Китае уже достиг значительных высот и продолжает расти, по крайней мере, сейчас страну уже нельзя обвинить в том, что она манкирует своими обязательствами перед мировой экономкой. Более 13 лет мы используем собственный индикатор внутреннего валового продукта в Киате, так называемый индекс активности в Китае (Goldman Sachs China Activity). На сегодняшний день он растет более чем на 14% в год. На самом деле, как это ни парадоксально, но если Вашингтон и другие страны ослабят давление на Китай в вопросах валютной политики, официальный Пекин гораздо охотнее пойдет на меры, позволяющие снизить инфялционное давление, возникшее в результате быстрого роста экономики. К этим мерам относится и нормализация валютного курса.
Чтобы понять ситуацию, достаточно посмотреть на ряд показателей, начиная от частных сведений, поступающих от национальных и международных компаний, работающих в Китае, на публикуемые данные по потреблению и объему инвестиций, и заканчивая, данными по торговле. Поговорите с кем-нибудь, работающим в потребительском сегменте, будь то esco, Walmart или Louis Vuitton и они подтвердят официальную статистику. Объемы потребления в Китае растут на 15% в год. В США этот показатель не превышает 2-3%. По мере интеграции Китая в мировую экономику меняется его роль. Сейчас это уже не головокружительный экспорт - как было в начале кризиса, - а активный рост импорта. Данные по торговому балансу, которые будут опубликованы буквально за несколько дней до отчета Минфина США, скорее всего, вновь отразят увеличение импорта, как в абсолютном исчислении, так и относительно экспорта. Подобная динамика отражается не только в китайских данных, но и в отчетах других стран. Стоит отметить, что если темпы роста объема торговли Германии с Китаем сохранятся на текущих уровнях, к весне следующего года они превысят объемы торговли с Францией. В прошлом году в Китае был зафиксирован профицит текущего счета в размере 5.8% от ВВП, что значительно ниже, чем предполагали в Вашингтоне. В 2010 году показатель может приблизиться к 3% и, таким образом, опуститься ниже 4% - равновесного уровня, рассчитанного Институтом международной экономики имени Петерсона (Peterson Institute for International Economics).
Итак, подходим к вопросу о валютном курсе. Я провел много лет, работая с моделями валютных курсов, и знаком со всеми распространенными заблуждениями. В Goldman Sachs существует собственная модель для многих валют, в том числе и для юаня. Как ни странно, но сейчас наша модель указывает на то, что курс юаня очень близок к своему справедливому значению. Так было далеко не всегда. Согласно модели, валюта неодооценена на 20%, но за последние пять лет она изменилась тоже на 20%. Конечно, учитывая колоссальные изменения, происходящие в Китае, стремительный рост и общую динамику событий в мире, мы уже не так уверены в достоверности значений модели. Так почему же политики США предпочитают нагнетать обстановку и усиливать протекционизм как раз в то время, когда все указывает на улучшение ситуации? Более того, для некоторых влиятельных лиц в Пекине уже очевидно, что политика сохранения жесткой привязки юаня к доллару уже растеряла большую часть своих после-кризисных преимуществ. Об этом недавно упоминал сам председатель Народного банка Китая.
Старший экономист Goldman Sachs
Американским политикам следует сконцентрироваться на трех фундаментальных аспектах: внутренний спрос Китая, торговые отношения Китая с остальным миром и валютные курсы. Внутренний спрос в Китае уже достиг значительных высот и продолжает расти, по крайней мере, сейчас страну уже нельзя обвинить в том, что она манкирует своими обязательствами перед мировой экономкой. Более 13 лет мы используем собственный индикатор внутреннего валового продукта в Киате, так называемый индекс активности в Китае (Goldman Sachs China Activity). На сегодняшний день он растет более чем на 14% в год. На самом деле, как это ни парадоксально, но если Вашингтон и другие страны ослабят давление на Китай в вопросах валютной политики, официальный Пекин гораздо охотнее пойдет на меры, позволяющие снизить инфялционное давление, возникшее в результате быстрого роста экономики. К этим мерам относится и нормализация валютного курса.
Чтобы понять ситуацию, достаточно посмотреть на ряд показателей, начиная от частных сведений, поступающих от национальных и международных компаний, работающих в Китае, на публикуемые данные по потреблению и объему инвестиций, и заканчивая, данными по торговле. Поговорите с кем-нибудь, работающим в потребительском сегменте, будь то esco, Walmart или Louis Vuitton и они подтвердят официальную статистику. Объемы потребления в Китае растут на 15% в год. В США этот показатель не превышает 2-3%. По мере интеграции Китая в мировую экономику меняется его роль. Сейчас это уже не головокружительный экспорт - как было в начале кризиса, - а активный рост импорта. Данные по торговому балансу, которые будут опубликованы буквально за несколько дней до отчета Минфина США, скорее всего, вновь отразят увеличение импорта, как в абсолютном исчислении, так и относительно экспорта. Подобная динамика отражается не только в китайских данных, но и в отчетах других стран. Стоит отметить, что если темпы роста объема торговли Германии с Китаем сохранятся на текущих уровнях, к весне следующего года они превысят объемы торговли с Францией. В прошлом году в Китае был зафиксирован профицит текущего счета в размере 5.8% от ВВП, что значительно ниже, чем предполагали в Вашингтоне. В 2010 году показатель может приблизиться к 3% и, таким образом, опуститься ниже 4% - равновесного уровня, рассчитанного Институтом международной экономики имени Петерсона (Peterson Institute for International Economics).
Итак, подходим к вопросу о валютном курсе. Я провел много лет, работая с моделями валютных курсов, и знаком со всеми распространенными заблуждениями. В Goldman Sachs существует собственная модель для многих валют, в том числе и для юаня. Как ни странно, но сейчас наша модель указывает на то, что курс юаня очень близок к своему справедливому значению. Так было далеко не всегда. Согласно модели, валюта неодооценена на 20%, но за последние пять лет она изменилась тоже на 20%. Конечно, учитывая колоссальные изменения, происходящие в Китае, стремительный рост и общую динамику событий в мире, мы уже не так уверены в достоверности значений модели. Так почему же политики США предпочитают нагнетать обстановку и усиливать протекционизм как раз в то время, когда все указывает на улучшение ситуации? Более того, для некоторых влиятельных лиц в Пекине уже очевидно, что политика сохранения жесткой привязки юаня к доллару уже растеряла большую часть своих после-кризисных преимуществ. Об этом недавно упоминал сам председатель Народного банка Китая.
Старший экономист Goldman Sachs
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба