На сегодняшнем заседании Банк России снизил ставку на 0,5% с 16,0% до 15,5%.
Решение по снижению ставки было очевидным. Хотя большинство аналитиков высказались (https://smotrim.ru/article/4908916) за сохранение ставки, в нашем опросе значительно больший процент респондентов дали правильный прогноз.
Почему снижение было очевидным?
15 декабря перед предыдущим заседанием мы писали:
В пятницу состоится последнее в этом году заседание Банка России, на котором, по нашему мнению, ключевая ставка будет снижена на 50 бп с 16,5 до 16,0%.
Как мы писали перед предыдущим заседанием (тогда это оказалось неожиданностью для многих), шаг снижения в 0,5% - новая нормальность, которая с большой вероятностью продлится весь 2026 год.
И это будет отличным подарком для всех инвесторов, даже для тех, кто надеется на 1% снижение в эту пятницу.
На самом деле, снижение ставки на 0,5% для инвесторов лучше, чем на 1%!
Почему? Потому, что сильное смягчение наверняка спровоцирует рост спроса, кредитования и добавит в копилку инфляции, которая и так ускорится из-за повышения налогов и тарифов в начале года. А теперь представьте, что будет с рынком ОФЗ, если на февральском заседании ЦБ сделает паузу?
📈 "The Trend is your Friend" - классическое правило Уолл-стрит отражает лучший фон для инвестиций - стабильно растущий тренд (с точки зрения облигаций, стабильное снижение процентной ставки означает рост цен на облигации).
Наблюдаемое в последние недели замедление инфляции создает запас прочности, чтобы пройти временный скачок цен в январе без нарушения тренда, продолжая снижать ставку на каждом заседании по 50 бп.
Для паузы сегодня должно было произойти что-то действительно плохое с точки зрения инфляции, например, сильный скачок валютных курсов.
Ничего драматичного в январе не произошло. Инфляция после единовременного ускорения, стала быстро возвращаться в норму, а рубль даже укрепился до нового годового максимума.
И все же сегодняшнее решение ЦБ стало приятным сюрпризом для нас.
В обновленном среднесрочном прогнозе Банк России сузил диапазон средней ключевой ставки в 2026 году с 13,0-15,0% до 13,5-14,5%.
Это означает, что в худшем сценарии Банк России планирует в течение 2026 года снизить ключевую ставку с 16,0% до 13,0%.
Лучший сценарий, при котором средняя ставка составит 13,5% означает, что несмотря на ускорение инфляции в январе регулятор не исключает возможность снижения ставки с 16,0% до 11,0%.
Что делаем мы?
Как и ранее, сохраняем прогноз, что ключевая ставка, а вместе с ней и доходности по долгосрочным ОФЗ к концу года снизятся до 12% годовых.
Согласно календарю следующие заседания Совета директоров Банка России пройдут 20 марта и 24 апреля.
Так что, к майским праздникам есть хороший шанс увидеть кс = 14,5%.
Во всех фондах продолжаем держать ОФЗ, удлиняя дюрацию за счет покупки размещаемых на аукционах долгосрочных выпусков.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба