Alphabet Inc, материнская компания Google, на прошлой неделе сделала очередное крупное размещение облигаций. В долларах самые длинные из предложенных бумаг погашаются через 40 лет (в 2066), а в фунтах стерлингов инвесторы взяли риск компании на рекордно длительный срок – выпуск на 1 млрд фунтов погашается через 100 лет! Для сравнения, сам Google был основан менее 30 лет назад: Larry Page и Sergey Brin создали всем известную сейчас компанию 4 сентября 1998 года.
Столь длинные облигации от корпоративных эмитентов являются крайне редким событием, а технологическая компания последний раз размещала 100-летние бумаги еще до основания Google: Motorola Solutions Inc сделала это в 1997 году, когда она была лидирующим производителем мобильных телефонов и пейджеров. Любопытно, что за прошедшие 29 лет первая позиция на рынке мобильных телефонов сменилась уже 2 раза: сначала Motorola проиграла Nokia, а затем Nokia уступила Apple. Знаменитый инвестор Michael Burry отлично рассказал про падение компании Motorola с тех пор (хотя мы отметим, что для инвесторов в облигации Motorola это было неприятно, но не смертельно: рейтинг компании снизился с A+ до BBB).
Alphabet looking to issue a 100-year bond. Last time this happened was Motorola in 1997, which was the last year Motorola was considered a big deal. At the start of 1997, Motorola was a top 25 market cap and top 25 revenue corporation in America. Never again. The Motorola corporate brand in 1997 was ranked #1 in the US, ahead of Microsoft. In 1998, Nokia overtook Motorola in cell phones, and after the iPhone it fell out of the consumer eye. Today Motorola is the 232nd largest market cap with only $11 billion in sales.
CNN приводит также пример IBM и JC Penney – американской сети универмагов, основанной в 1902 году.
IBM issued its 100-year bond in 1996, when its dominance of the tech scene wasn’t in question. But almost immediately after, scrappy rivals like Microsoft and Apple came along to chip away at IBM’s market leader status. Another 90s icon, JC Penney, sold $500 million of its century bonds in 1997, only for those bonds to sell for pennies on the dollar 23 years later, when the retailer filed for bankruptcy.
Новый 100-летний выпуск торгуется под 6% в фунтах, что соответствует спреду порядка 125 bp. На наш взгляд, то, что инвесторы готовы брать такой риск за столь скромную цену показывает, насколько зашкаливает уровень оптимизма на рынке по отношению и к топовым технологическим компаниям, и в целом к кредитному риску.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба