Broadridge Financial Solutions: за кулисами триллионов

О компании

Broadridge Financial Solutions, Inc. (NYSE: BR) помогает финансовому рынку выполнять две функции, без которых он не работает: обслуживать инвесторов и обрабатывать сделки.

Первая часть бизнеса — это инфраструктура для общения компаний с инвесторами. Broadridge печатает и рассылает отчеты, уведомления и материалы голосований, а также предоставляет их в цифровом формате. Когда у публичной компании проходит собрание акционеров, необходимо организовать рассылки, сбор голосов и подсчет результатов. Broadridge фактически стандартизировала этот процесс для большого числа участников рынка и зарабатывает на регулярных контрактах, а также на объеме рассылок и событиях, таких как сезон голосований.

Вторая часть бизнеса Broadridge — это технологии и сервисы для рынков капитала и управления инвестициями: обработка операций, данные, интеграции, платформенные решения для wealth-направления. Бизнес-модель этого сегмента ближе к подписке и долгим B2B-контрактам, где клиенты платят за доступ к платформе, поддержку, обработку операций и дополнительные модули.

Географически основной рынок — США, но компания работает глобально, в том числе в Канаде, Европе и Азиатско-Тихоокеанском регионе. Стратегия на будущее предполагает увеличение доли цифровых коммуникаций вместо бумажных, автоматизацию в пост-трейде и усиление платформенного подхода в wealth. Кэш формируется за счет высокой доли регулярной выручки, устойчивого спроса на коммуникации, обязательные с регуляторной точки зрения, и масштабируемости технологий.

В чем идея?

• Выручка предсказуемая. Примерно две трети доходов Broadridge получает по долгим контрактам с банками, брокерами и управляющими активами. Это снижает зависимость от одного удачного сезона и делает результаты более стабильными.

• Есть шанс, что рынок начнет оценивать Broadridge дороже. Компания превращает часть бизнеса в платформу для управления капиталом. Когда крупные клиенты массово переходят в рабочий режим, такие истории обычно получают более высокие оценки, потому что это уже не просто сервис, а продукт, который можно масштабировать.

• Отдельный рост в токенизации и цифровых расчетах. Broadridge развивает инфраструктуру для сделок, где активы и расчеты переводятся в цифровой формат.

• Просадки маржи чаще говорят не о проблемах в бизнесе, а про структуру выручки. В отдельные кварталы доля почтово-печатных услуг и разовых событий (например, сезон голосований) меняется. Из-за этого процент прибыли может выглядеть хуже, хотя в абсолютных цифрах компания зарабатывает нормально.

• Broadridge возвращает деньги акционерам и при этом не проедает будущее. Buyback и дивиденды финансируются в основном из реальных денежных поступлений бизнеса, а не из наращивания долга.

• Компания встроена в процессы, от которых рынок не может отказаться. Раскрытие информации, рассылки, голосование акционеров, учет и обработка операций — это обязательные функции финансовой системы. Поэтому спрос держится даже в слабые периоды рынка.

• На горизонте года есть понятные поводы для переоценки. Закрытие сделки по CQG, улучшение маржи в сильных кварталах и подтверждение темпов новых контрактов могут вернуть акции премию, особенно если текущее снижение было избыточным.

Почему нам нравится Broadridge Financial Solutions Inc?

Причина 1: wealth-платформа вошла в фазу масштабирования
Ключевой момент инвестиционного кейса Broadridge — смена стадии развития wealth-платформы. Речь идет о технологической системе для банков, брокеров и инвестиционных консультантов, которая объединяет процессы работы с клиентом, от открытия счета и портфельной аналитики до расчета операций, отчетности и коммуникаций. То есть это цифровая инфраструктура для бизнеса по управлению капиталом.

Сегодня компания уже находится в режиме масштабирования. Для рынка это разный профиль риска. На этапе создания он оценивает потенциал и стратегию, а на этапе масштабирования — темпы подключения клиентов и динамику повторяющейся выручки. Когда крупные игроки начинают внедрять платформу в основной контур операций, снижается технологический риск и повышается предсказуемость денежного потока.

Архитектура бизнеса изначально выстроена как модульная система с открытой интеграцией через программные интерфейсы (API). Клиент может подключать отдельные блоки, например управление портфелем или клиентскую отчетность, без полной замены существующей инфраструктуры. Это снижает барьер входа и ускоряет решение о внедрении. Для компании такая модель означает возможность постепенно расширять контракт и наращивать объем повторяющихся платежей. Для наглядности ниже приведен слайд из материалов компании, который фиксирует именно эту логику платформы и подхода к интеграции.

Переход к фазе масштабирования уже виден в отчетности. В Q2'26 сегмент управления капиталом и инвестиционными решениями (Wealth and Investment Management) увеличил повторяющуюся выручку на 11% г/г примерно до $180 млн. Компания отдельно отметила ускорение подключения новых платформенных клиентов в США и Канаде. Это индикатор того, что продажи начинают быстрее превращаться в регулярные платежи, а не зависать на стадии внедрения.

Дополнительное подтверждение зрелости — это реальные внедрения у заметных игроков. Wedbush Securities выбрала Broadridge как стратегическую технологическую платформу для консолидации операций и дальнейшего роста. В таких случаях важен сам факт передачи ключевых процессов внешнему провайдеру. Это снижает сомнения рынка относительно надежности и масштабируемости решения.

Внешняя оценка отраслевых аналитиков в данном случае носит вспомогательный характер, но упомянем и ее. International Data Corporation (IDC) в исследовании IDC MarketScape отнесла Broadridge к лидерам среди поставщиков технологий для инвестиционных консультантов. Это усиливает доверие к стратегии компании, хотя конечно в инвестиционной логике ключевым драйвером остаются именно коммерческие внедрения и финансовая динамика.

Отдельно стоит отметить развитие цифровых коммуникаций. Решение Wealth InFocus, реализованное совместно с LPL Financial, получило отраслевую награду за инновации в клиентском взаимодействии. Вообще это важно, ведь чем глубже интеграция в ежедневную работу консультанта и его взаимодействие с инвестором, тем выше удержание и потенциал расширения контрактов.

Еще один важный момент: wealth-направление Broadridge не развивается отдельно от остального бизнеса. Компания выстраивает рост в связке Capital Markets и Wealth Management, а инициативы в wealth укладываются в понятную систему приоритетов. Этот контекст позволяет воспринимать рост wealth как часть целостной стратегии.

Что может переоценить рынок за год? Ускорение роста повторяющейся выручки, новые крупные внедрения и подтверждение того, что клиенты быстро переходят от подписания контрактов к полноценной эксплуатации системы. Проще говоря, если масштабирование продолжится теми же темпами, wealth-направление начнет восприниматься как устойчивый платформенный бизнес с более стабильными денежными потоками.

Причина 2. Токенизация расчетов и расширение торговой платформы

Broadridge годами воспринимается рынком как устойчивый инфраструктурный бизнес с высокой долей повторяющейся выручки. Она зарабатывает на обслуживании жизненного цикла сделки от момента выставления ордера до расчетов и отчетности. Такая модель дает предсказуемость и стабильность.

Однако сейчас внутри этой истории формируется второй фактор роста, который рынок до конца не закладывает в оценку. Речь о токенизации расчетов и расширении торговой платформы за счет новых активов и каналов подключения к рынкам. Если этот блок продолжит набирать масштаб, восприятие компании может измениться уже в течение года.

Ключевой элемент здесь это платформа Distributed Ledger Repo, или токенизированные операции репо (DLR). Репо, как помним, это краткосрочное финансирование под залог ценных бумаг, один из базовых инструментов ликвидности на финансовом рынке. Токенизация в данном случае означает перевод расчетов в цифровой формат на базе распределенного реестра, что снижает операционные издержки и ускоряет процесс.

В декабре DLR обработала почти $9 трлн месячного оборота, средний дневной объем составил $384 млрд, рост показателя год к году (г/г) достиг 490%. Это стало быть уже не эксперимент и не пилотный проект. Масштаб сопоставим с институциональной инфраструктурой.

Важно и то, что менеджмент выделяет вклад токенизированных объемов DLR и выручки от цифровых активов в динамику сегмента Capital Markets. Когда новая линия бизнеса начинает влиять на отчетность, рынок постепенно пересматривает ожидания по росту.

Второй компонент это объявленная покупка CQG. Компания специализируется на системах исполнения ордеров, подключении к торговым площадкам и инструментах для торговли фьючерсами и опционами. То есть, это технологический слой, который помогает клиентам быстро и эффективно выводить сделки на биржу и управлять исполнением.

Для Broadridge это шаг к более целостной торговой платформе, ведь если раньше компания была сильнее в расчетах и посттрейдинге, то теперь усиливает позиции на этапе исполнения сделки. Это расширяет потенциальный рынок, создает возможности для перекрестных продаж существующим клиентам и делает предложение более комплексным.

Механизм возможного изменения рейтинга таков, что если DLR продолжит расти высокими темпами и подтверждать масштаб через регулярные показатели, а интеграция CQG пройдет успешно и начнет приносить дополнительную выручку, профиль роста станет выглядеть лучше.

Причина 3. Тихая революция в governance и коммуникациях
Направление governance Broadridge находится в центре сразу нескольких структурных изменений. Это сдвиг в самой логике корпоративного голосования и раскрытия информации. Компания превращается из процессингового подрядчика в ключевую инфраструктуру для фондов, банков и управляющих компаний. Это интересно потому что такая инфраструктура лучше монетизируется и дает более устойчивую выручку.

Первый и самый заметный катализатор это Voting Choice, или механизм сквозного голосования (pass-through voting). Он позволяет инвесторам фондов выбирать политику голосования по корпоративным вопросам, а управляющим компаниям технически реализовывать этот выбор в масштабе. По оценке самой Broadridge, в ближайший сезон голосований платформой будут пользоваться более 600 фондов с активами около $4 трлн против 400 фондов и $2 трлн годом ранее. Масштаб почти удвоился за год.

Тренд поддерживается крупнейшими игроками. Vanguard Group расширяет программу Investor Choice и уже предоставляет миллионам частных инвесторов возможность выбора политики голосования. Когда такие участники двигаются в сторону индивидуализации голосования, это формирует стандарт для всей отрасли. А стандарт требует технологической платформы. В этом месте Broadridge оказывается естественным бенефициаром.

Второй драйвер это постепенный отход крупных институциональных инвесторов от классических консультантов по голосованию. Речь о компаниях, которые формируют рекомендации по тому, как голосовать по повестке собраний. Вместо готовых рекомендаций фонды все чаще хотят собственную политику и контроль над ее применением. Broadridge разворачивает AI-native policy engine, по сути, систему на базе искусственного интеллекта, которая помогает формировать и применять индивидуальные правила голосования. Среди клиентов упоминались JPMorgan и Wells Fargo. Это новый источник дохода с более высокой добавленной стоимостью, ближе к программному обеспечению, чем к простому администрированию.

Третий блок связан с регулированием. Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) приняла правила Tailored Shareholder Reports для взаимных фондов и ETF. Управляющие обязаны готовить более структурированные и цифрово ориентированные отчеты для инвесторов. Формально отчет становится короче, но требования к структуре, данным и цифровой доставке растут. Для клиентов это дополнительная сложность. Для нашей компании же расширение спроса на комплексные решения по подготовке и распространению отчетности.

Отдельно стоит технологическая модернизация. Миграция Shareholder Disclosure Hub в Amazon Web Services означает переход на облачную, мульти-региональную архитектуру. То есть, система становится более масштабируемой и устойчивой к сбоям. И это один из факторов при выборе поставщика инфраструктуры.

В совокупности мы видим формирование нового слоя рынка, ведь чем больше инвесторов участвуют в голосовании и чем сложнее требования к раскрытию информации, тем выше роль технологической платформы, а Broadridge уже встроена в эти процессы.