В комментарии под одним из наших роликов вы спрашивали про этот банк. Ну а мы обещали для вас подготовить разбор годового отчета. Приступим.
Чистый процентный доход за 2025 г. вырос на 11% — до 46 млрд руб. Банк сохранил доходность активов, при этом стоимость фондирования продолжает снижаться вместе со снижением ключевой ставки.
Резервы снизились на 20% за год. Тенденцию на высокие резервы под конец года наблюдаем у всех банков, МТСБ не стал исключением. Но рост банковских доходов помог нарастить результат.
Чистые комиссионные доходы снизились на 35% — до 15 млрд руб. Связываем это с меньшим количеством транзакций в связи с низкой экономической активностью в стране.
Чистая прибыль в 2025 году выросла на 17% — до 14 млрд руб. и почти в 10 раз по сравнению с IV кв. 2024 г.
Прибыль в IV кв. 2025 г. оказалась существенно выше, чем в предыдущие четвертые кварталы 2023 и 2024 годов благодаря росту маржинальности банка.
⭐️Мнение GIF
Начнем с оценки: P/E ~ 3,6x и P/B ~ 0,49x — выглядит дешево, но этому есть четкое объяснение — низкая рентабельность (ROE = 12,7% по итогам 2025 г.). Да и вообще рентабельность МТС Банка — штука достаточно волатильная (см. график).
К вопросу о дивидендах. Ожидаем дивы в размере 96 руб. на акцию (25% от чистой прибыли). Дивдоходность около 7%. Банк фокусируется на эффективности бизнес-модели, поддерживая требуемую достаточность капитала.
Но полагаем, что платить 50% от чистой прибыли не будет, т. к. на фоне снижения ключевой ставки потребуется наращивать бизнес (кредиты), а для этого потребуется капитал. Если же дивиденды всё же будут выплачены в большем размере, то это знак, что стратегия роста откладывается.
По этим причинам пока предпочитаем следить за результатами банка со стороны.
https://t.me/global_invest_fund
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба