Дисконты на российскую нефть снижаются

Дисконт Urals к Brent для налогов за неделю сократился на $1,3, до $26,8 за баррель.

По состоянию на вчерашнее закрытие cпотовая котировка North Sea Dated (исторически близка к Brent) сложилась на уровне $91,5, показав рост за неделю на $10,3.

Цены на нефть в российских портах выросли более значительно, но высокие дисконты в портах сохраняются. На базисе FOB в Приморске цена Urals составила $62,3 (дисконт $29,2), в Новороссийске — $60,7 (дисконт $30,8), а марка ESPO в Козьмино стоила $75,8 (дисконт $15,6).

Напомним, что согласно законодательству РФ, цена российской нефти для целей налогообложения определяется исходя из котировок в западных портах РФ (вес 78%) и в Козьмино на Дальнем Востоке (вес 22%).

Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
Дисконт Urals в Индии на минимуме с ноября 2025 г., но стоимость транспортировки увеличилась. Большинство своих партий нефтепроизводители реализуют в российских портах отгрузки. В качестве уже реализованного позитива отметим рост спроса на российскую нефть в Азии. По котировке Urals DAP West Coast India дисконт вернулся к уровню ноября 2025 г., в конце которого полноценно заработали санкции США против Роснефти и ЛУКОЙЛа. Выручка трейдеров, приобретающих российскую нефть, напротив, за прошедшею неделю выросла на $6,7, до $24,4.

Нейтрально, ждем снижения общего дисконта за счет конкуренции у поставщиков-трейдеров. В снижении дисконтов пока нет ощутимого прогресса. В текущих условиях высоких доходов прогнозируем коррекцию вниз выручки трейдеров за перевозку российской нефти, в том числе, вероятно, и с появлением новых участников рынка. Рост котировок российской нефти вызван увеличением мировых цен на нефть в связи с ситуацией вокруг Ирана. Текущая цена Urals в размере $64,6 является максимумом с июня 2025 г. Локальный же минимум в $36,5 отмечен 7 января.

Рублевая цена Urals в 5,1 тыс. руб. за баррель почти на 1 тыс. руб. выше, чем в декабре –январе, но отстает от средней в 2024 г. (6,3 тыс. руб.). Хотя текущая цена российской нефти поднялась практически на 1 тыс. руб. за баррель с локального минимума декабря (3 тыс. руб.) и января (3,1 тыс. руб.), она существенно отстает от среднегодовой цены в 6,3 тыс. руб. за 2024 г. и столь же значительно превышает 4,7 тыс. руб. за 2025 г. Наш базовый прогноз средней цены на 2026 г. составляет 3,8 тыс. руб.

В зависимости от трактовки текущей ситуации вокруг Ирана выделили три сценария цен (см. отчет от пятницы) для выбора фаворитов и аутсайдеров. В частности, при сохранении высоких цен на энергоресурсы на несколько месяцев с точки зрения будущей дивидендной доходности в первую очередь рекомендуем обратить внимание на акции ЛУКОЙЛа, НОВАТЭКа, Газпром нефти.