Данные из обзора ЦБ по рискам финансовых рынков указывают, что в январе спрос небанковских юридических лиц на валюту оставался невыразительным. $32 млрд - на уровне января текущего года и объемов февраля 2023 и 2024 годов.
👍 При этом чистая продажа валюты крупнейшими экспортерами продолжила снижаться ($3,5 млрд в феврале, -31% к январю), и снова обновила минимумы за весь период наблюдений (с января 2023 года). Регулятор пояснил это низкими ценами на российскую нефть и накоплением валюты рядом компаний для погашения обязательств перед банками.
👍 Физические лица в феврале возобновили минимальные с середины 2023 года нетто покупки валюты, приобретя около $180 млн в феврале после продажи около $620 млн в январе. Кроме того, розничные инвесторы в конце февраля заметно нарастили длинные позиции по фьючерсам CNY/RUB и USD/RUB после объявления о планируемом пересмотре параметров бюджетного правила (26 февраля они выросли на 39 млрд рублей).
Наше мнение:
Отечественный валютный рынок проходит через очередную волну роста неопределенности, которая в значительной степени вызвана внешними и регуляторными факторами. Так, рост стоимости биржевых свопов CNY/RUB (около 8% в среднем с начала февраля после 0,6% за январь) отражает дефицит юаневой ликвидности, который, судя по всему, связан с ростом платежей экспортеров по валютному долгу. При этом сам по себе этот фактор был недостаточным для изменения курса. Но параллельное решение о коррекции бюджетного правила изменило ситуацию и за счёт сокращения значительного объёма продаж валюты со стороны Банка России привело к умеренному ослаблению рубля.
☝️Тем не менее в краткосрочной перспективе на курс валюты будут влиять следующие факторы:
✔️ В марте и апреле экспортеры должны будут уплатить повышенные сборы в бюджет и нарастить продажи валюты. Судя по биржевым оборотам, к уплате мартовских сборов экспортеры еще не подготовились и в конце марта можно ожидать коррекционного укрепления рубля.
✔️История последних лет показывает, что в апреле спрос юрлиц на валюту сезонно слаб, что также будет поддерживать национальную валюту.
✔️В апреле экспортеры начнут поставлять на рынок повышенную валютную выручку, сформированную ростом мировых цен на сырье.
Таким образом, определяем краткосрочный курсовой таргет в районе 80 руб. за доллар. Допускаем временный возврат курса пары USD/RUB в район 76-78 в конце марта. В апреле заметного ослабления рубля также не ждём. Прогноз курса на конец года пока сохраняем на уровне 87,5 руб. за доллар. После обнародования деталей нового бюджетного правила прогноз может быть скорректирован.
https://www.psbank.ru/Informer
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба