16 апреля 2010 Архив
Незапланированный визит министра финансов США Т. Гайтнера в Пекин 8 апреля и отсрочка заявления США по китайской валютной политике (изначально планировалась на 15 апреля) породили слухи о скором укреплении юаня (RMB).
В июле 2008 года Китай возобновил привязку RMB к USD на уровне около 6,83, чтобы помочь своим экспортерам преодолеть мировой финансовый кризис. Народный банк Китая также подписал соглашения о валютных свопах с Малайзией, Гонконгом, Южной Кореей, Индонезией, Белоруссией и Аргентиной. Однако теперь, когда мировая экономика набирает обороты, а Китай восстанавливается особенно быстро, руководство КНР призывают, в первую очередь США, отказаться от режима привязки валютного курса.
Польза для Китая
Хотя рынок сосредоточил внимание на давлении, оказываемом на Китай, Поднебесная также не останется в проигрыше от ревальвации.
Мы считаем, что постепенный рост RMB входит в планы китайского правительства по сворачиванию монетарного стимулирования. Умеренное повышение курса RMB поможет сдержать инфляцию, ослабить давление со стороны импортных цен, вызванное подорожанием сырья, а также отвести обвинения в торговом протекционизме.
Китайское правительство надеялось добиться устойчивого восстановления экспорта до ревальвации RMB. Однако благодаря активному внутреннему спросу увеличение импорта обогнало рост экспорта. В марте дефицит торгового баланса Китая составил USD7,2 млрд. впервые за последние 6 лет. Импорт вырос на 66% г/г, в то время как экспорт увеличился только на 23,4% г/г. По итогам первого квартала профицит торгового баланса КНР сократился до USD14,5 млрд, что на 76,7% меньше по сравнению с показателем прошлого года.
Несмотря на это платежный баланс Китая в долгосрочной перспективе останется профицитным. Более того, укрепление RMB необязательно сократит профицит Китая. В действительности с июля 2005 по июль 2008 года RMB вырос против USD на 21%. За тот же период профицит торгового баланса Китая достиг рекордного уровня USD296 млрд.
Теперь, когда вероятность обвинения Китая в "валютных манипуляциях" в полугодовом отчете Минфина США снизилась (так как Китай заявляет о готовности скорректировать/повысить гибкость своего валютного режима), китайцы понимают, что обострять отношения с их торговыми партнерами не стоит. Хотя Китай упорно сохраняет статус-кво, умеренная ревальвация позволит ему избежать обвинений в торговом протекционизме или даже торговых войн со своими партнерами.
Более того, укрепление RMB сбалансирует структуру китайской экономики, увеличив ориентацию на внутренний спрос. По мере стабильного роста RMB зарубежный спрос на китайские товары будет сокращаться из-за их подорожания. Это вынудит производителей меньше сосредоточиваться на экспортных рынках. Вместо этого они будут все больше работать на внутренний рынок. Внутреннее потребление в Китае также вырастет, так как укрепление национальной валюты повысит покупательскую способность китайцев.
Если RMB будет позволено вырасти, это станет первым шагом Китая к переходу к более гибкому и независимому монетарному режиму. В настоящее время Народный банк Китая испытывает трудности с ужесточением монетарной политики, хотя это необходимо, чтобы не допустить перегрева экономики и выхода инфляции из-под контроля. Участники рынка рассчитывают, что "когда-нибудь" RMB вырастет. Из-за этого в китайские рынки хлынул огромный капитал. И сейчас властям нужно брать под контроль чрезмерную ликвидность, но они не хотят повышать учетные ставки раньше ФРС, ведь тогда увеличение спредов по ставкам привлечет в Китай еще больше спекулятивного капитала. Поэтому китайцы должны позволить RMB вырасти, чтобы охладить пыл спекулянтов и в более долгосрочной перспективе перейти к независимому от США режиму монетарной политики.
Влияние роста RMB на другие валюты
Если Китай повысит курс своей валюты, мы полагаем, что большинство азиатских валют (за исключением японской йены и гонконгского доллара) выиграют от этого. Валюты Тайваня, Южной Кореи и Малайзии должны будут укрепиться, потому что эти страны - важные экспортеры для Китая. Эти валюты совершат ралли без опасений потери конкурентоспособности национальных товаров.
Укрепление RMB негативно скажется на евро с точки зрения диверсификации валютных резервов. По данным МВФ, доля евро в мировых резервах к концу 2009 года составила 27,4% против 26,4% в 2008 году. Хотя европейской валюте далеко до USD (62,1%), растущий тренд поддерживал укрепление евро.
Однако кризис в Греции и высокий бюджетный дефицит в периферийных странах еврозоны вскрыли структурные проблемы евро, и его привлекательность как альтернативы USD упала. В целях диверсификации своих валютных резервов и ослабления собственной валюты Китай накапливал евро. Если он ревальвирует RMB, этот процесс замедлится, и евро пострадает.
Как рост RMB повлияет на сырьевые валюты вроде AUD, CAD и NZD, сказать трудно. С одной стороны, повышение RMB должно оказать поддержку ценам на сырье и улучшить торговые условия для сырьевых экспортеров. С другой стороны, укрепление китайской валюты может быть воспринято как форма ужесточения, неблагоприятная для перспектив экономического роста Китая и спроса на сырье.
Итог: последние события показывают, что постепенное укрепление RMB неизбежно, и мы полагаем, что этот процесс начнется в ближайшие месяцы. Мы советуем инвесторам внимательно следить за ситуацией и принимать адекватные решения.
ActionForex.com
В июле 2008 года Китай возобновил привязку RMB к USD на уровне около 6,83, чтобы помочь своим экспортерам преодолеть мировой финансовый кризис. Народный банк Китая также подписал соглашения о валютных свопах с Малайзией, Гонконгом, Южной Кореей, Индонезией, Белоруссией и Аргентиной. Однако теперь, когда мировая экономика набирает обороты, а Китай восстанавливается особенно быстро, руководство КНР призывают, в первую очередь США, отказаться от режима привязки валютного курса.
Польза для Китая
Хотя рынок сосредоточил внимание на давлении, оказываемом на Китай, Поднебесная также не останется в проигрыше от ревальвации.
Мы считаем, что постепенный рост RMB входит в планы китайского правительства по сворачиванию монетарного стимулирования. Умеренное повышение курса RMB поможет сдержать инфляцию, ослабить давление со стороны импортных цен, вызванное подорожанием сырья, а также отвести обвинения в торговом протекционизме.
Китайское правительство надеялось добиться устойчивого восстановления экспорта до ревальвации RMB. Однако благодаря активному внутреннему спросу увеличение импорта обогнало рост экспорта. В марте дефицит торгового баланса Китая составил USD7,2 млрд. впервые за последние 6 лет. Импорт вырос на 66% г/г, в то время как экспорт увеличился только на 23,4% г/г. По итогам первого квартала профицит торгового баланса КНР сократился до USD14,5 млрд, что на 76,7% меньше по сравнению с показателем прошлого года.
Несмотря на это платежный баланс Китая в долгосрочной перспективе останется профицитным. Более того, укрепление RMB необязательно сократит профицит Китая. В действительности с июля 2005 по июль 2008 года RMB вырос против USD на 21%. За тот же период профицит торгового баланса Китая достиг рекордного уровня USD296 млрд.
Теперь, когда вероятность обвинения Китая в "валютных манипуляциях" в полугодовом отчете Минфина США снизилась (так как Китай заявляет о готовности скорректировать/повысить гибкость своего валютного режима), китайцы понимают, что обострять отношения с их торговыми партнерами не стоит. Хотя Китай упорно сохраняет статус-кво, умеренная ревальвация позволит ему избежать обвинений в торговом протекционизме или даже торговых войн со своими партнерами.
Более того, укрепление RMB сбалансирует структуру китайской экономики, увеличив ориентацию на внутренний спрос. По мере стабильного роста RMB зарубежный спрос на китайские товары будет сокращаться из-за их подорожания. Это вынудит производителей меньше сосредоточиваться на экспортных рынках. Вместо этого они будут все больше работать на внутренний рынок. Внутреннее потребление в Китае также вырастет, так как укрепление национальной валюты повысит покупательскую способность китайцев.
Если RMB будет позволено вырасти, это станет первым шагом Китая к переходу к более гибкому и независимому монетарному режиму. В настоящее время Народный банк Китая испытывает трудности с ужесточением монетарной политики, хотя это необходимо, чтобы не допустить перегрева экономики и выхода инфляции из-под контроля. Участники рынка рассчитывают, что "когда-нибудь" RMB вырастет. Из-за этого в китайские рынки хлынул огромный капитал. И сейчас властям нужно брать под контроль чрезмерную ликвидность, но они не хотят повышать учетные ставки раньше ФРС, ведь тогда увеличение спредов по ставкам привлечет в Китай еще больше спекулятивного капитала. Поэтому китайцы должны позволить RMB вырасти, чтобы охладить пыл спекулянтов и в более долгосрочной перспективе перейти к независимому от США режиму монетарной политики.
Влияние роста RMB на другие валюты
Если Китай повысит курс своей валюты, мы полагаем, что большинство азиатских валют (за исключением японской йены и гонконгского доллара) выиграют от этого. Валюты Тайваня, Южной Кореи и Малайзии должны будут укрепиться, потому что эти страны - важные экспортеры для Китая. Эти валюты совершат ралли без опасений потери конкурентоспособности национальных товаров.
Укрепление RMB негативно скажется на евро с точки зрения диверсификации валютных резервов. По данным МВФ, доля евро в мировых резервах к концу 2009 года составила 27,4% против 26,4% в 2008 году. Хотя европейской валюте далеко до USD (62,1%), растущий тренд поддерживал укрепление евро.
Однако кризис в Греции и высокий бюджетный дефицит в периферийных странах еврозоны вскрыли структурные проблемы евро, и его привлекательность как альтернативы USD упала. В целях диверсификации своих валютных резервов и ослабления собственной валюты Китай накапливал евро. Если он ревальвирует RMB, этот процесс замедлится, и евро пострадает.
Как рост RMB повлияет на сырьевые валюты вроде AUD, CAD и NZD, сказать трудно. С одной стороны, повышение RMB должно оказать поддержку ценам на сырье и улучшить торговые условия для сырьевых экспортеров. С другой стороны, укрепление китайской валюты может быть воспринято как форма ужесточения, неблагоприятная для перспектив экономического роста Китая и спроса на сырье.
Итог: последние события показывают, что постепенное укрепление RMB неизбежно, и мы полагаем, что этот процесс начнется в ближайшие месяцы. Мы советуем инвесторам внимательно следить за ситуацией и принимать адекватные решения.
ActionForex.com
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба