16 апреля 2010 Архив
В начале второго квартала наибольший интерес у валютных инвесторов вызывают три макроэкономические темы: циклическое восстановление мировой экономики, борьба с долговым кризисом Греции и предстоящая ревальвация юаня. Эти темы, скорее всего, останутся актуальными до конца квартала. Перспективы первой темы будут зависеть от непредсказуемого выбора миллионов покупателей по всему миру, а две последние будут решаться политическими лидерами. Вот что мы думаем на этот счет:
Циклическое восстановление: общая тенденция ускорения экономического роста во всем мире, сейчас уже ставшая реальностью, позитивно сказалась на сырьевых валютах: австралийском, новозеландском и канадском долларах.
Названные валюты и сырье в целом будут пользоваться повышенным спросом еще 1-2 квартала, пока, наконец, признаки восстановления не пойдут на спад.
Рынок предполагает, что рост экономики значителен в Китае и других странах, особенно в Азии.
Восстановление экономики США, заметно опережающее рост в Европе, укрепило американскую валюту против евро, хотя важнейшим фактором ослабления евро остается Греция.
Игра в пользу сырья и сырьевых валют продолжится, потому что прогнозы по экономическому росту ограничивались затяжными опасениями, связанными с финансовым кризисом, который сейчас идет на спад.
Валюты: сырьевые валюты будут расти, USD укрепится против евро и стерлинга, но подешевеет против трех ведущих сырьевых валют, а также получит поддержку против йены.
Греция: чем дольше будет тянуться кризис, тем более непредсказуемыми могут оказаться последствия.
Европейцы спасут Грецию. У них нет другого выхода. Если они не захотят платить, они могут похоронить весь проект единой европейской валюты. Однако в один ряд с Грецией уже встает Португалия, Испания, возможно, Италия, Англия и кто знает, какие еще шокирующие проблемы выйдут на передний план в Европе.
Если над еврозоной повиснет серьезная угроза, под вопросом окажется весь Лиссабонский договор и программа объединения Европы, которая продвигалась после Второй мировой войны. В конце концов, за все придется платить немцам.
Стало ясно, что Греции не удастся выйти из кризиса только при помощи словесной поддержки ЕС, а именно на это надеялись французы и немцы после саммита ЕС.
Все идет к тому, что МВФ действительно поучаствует в спасении Греции. Германия не хочет напрямую навязывать грекам суровое, "неевропейское" сокращение социальных расходов, а это вполне может произойти через год-два, если нынешнее правительство останется у власти.
Самым большим риском является эскалация напряженности в Греции и выход кризиса из-под контроля.
Валюты: проблема Греции исключительно плохо влияет на евро, но играет на руку доллару. Однако позитивный для доллара эффект будет ограничен тем, что данный фактор слабо влияет на другие долларовые пары. Йена получает поддержку через посредство юаня (чем больше растет йена, тем больше снижается доллар), однако это компенсируется общим укреплением доллара.
Китай: постепенное, умеренное повышение курса юаня произойдет по желанию самих китайцев, а не под давлением США. А это желание подогревается, например, ростом внутренней инфляции - в феврале она достигла 16-месячного максимума.
Укрепление юаня снизит цены в Китае на импортные товары и благоприятно скажется на китайских компаниях, которые импортируют огромные объемы сырья и компонентов.
Подорожавший юань увеличит покупательскую способность китайских граждан. Западные предметы роскоши популярны в Китае и поэтому могут отвлечь часть капитала, направляемого сейчас на рынок недвижимости. Проблема потенциального недовольства граждан всегда беспокоит пекинские власти. Удовлетворение потребительских нужд может стать важным антидотом.
Китай хочет казаться хорошим членом мирового сообщества, который реагирует на озабоченность других стран. Причины для изменения курса юаня будут внутренними, однако китайцы наверняка смогут добиться максимально хороших отзывов на повышение курса юаня.
Моделью для укрепления юаня станет этап с 2005 по 2008 гг, когда юань вырос против доллара примерно на 21%.
Беспоставочные форварды (NDF) на юань указывают на рост китайской валюты в течение года на 3%. С июля 2008 года курс юаня прикреплен к доллару на уровне около 6,8300.
Рост китайской валюты не привлечет лишнего капитала настолько, как прогнозировалось (а это могло бы подстегнуть инфляцию), потому что рынки закладывают ревальвацию в цены уже не первый месяц.
Валюты: йена получит поддержку против доллара, а доллар ослабнет лишь незначительно, потому что юань подорожает против всех валют, а не только против доллара.
Джозеф Тревизани
FX Solutions
Циклическое восстановление: общая тенденция ускорения экономического роста во всем мире, сейчас уже ставшая реальностью, позитивно сказалась на сырьевых валютах: австралийском, новозеландском и канадском долларах.
Названные валюты и сырье в целом будут пользоваться повышенным спросом еще 1-2 квартала, пока, наконец, признаки восстановления не пойдут на спад.
Рынок предполагает, что рост экономики значителен в Китае и других странах, особенно в Азии.
Восстановление экономики США, заметно опережающее рост в Европе, укрепило американскую валюту против евро, хотя важнейшим фактором ослабления евро остается Греция.
Игра в пользу сырья и сырьевых валют продолжится, потому что прогнозы по экономическому росту ограничивались затяжными опасениями, связанными с финансовым кризисом, который сейчас идет на спад.
Валюты: сырьевые валюты будут расти, USD укрепится против евро и стерлинга, но подешевеет против трех ведущих сырьевых валют, а также получит поддержку против йены.
Греция: чем дольше будет тянуться кризис, тем более непредсказуемыми могут оказаться последствия.
Европейцы спасут Грецию. У них нет другого выхода. Если они не захотят платить, они могут похоронить весь проект единой европейской валюты. Однако в один ряд с Грецией уже встает Португалия, Испания, возможно, Италия, Англия и кто знает, какие еще шокирующие проблемы выйдут на передний план в Европе.
Если над еврозоной повиснет серьезная угроза, под вопросом окажется весь Лиссабонский договор и программа объединения Европы, которая продвигалась после Второй мировой войны. В конце концов, за все придется платить немцам.
Стало ясно, что Греции не удастся выйти из кризиса только при помощи словесной поддержки ЕС, а именно на это надеялись французы и немцы после саммита ЕС.
Все идет к тому, что МВФ действительно поучаствует в спасении Греции. Германия не хочет напрямую навязывать грекам суровое, "неевропейское" сокращение социальных расходов, а это вполне может произойти через год-два, если нынешнее правительство останется у власти.
Самым большим риском является эскалация напряженности в Греции и выход кризиса из-под контроля.
Валюты: проблема Греции исключительно плохо влияет на евро, но играет на руку доллару. Однако позитивный для доллара эффект будет ограничен тем, что данный фактор слабо влияет на другие долларовые пары. Йена получает поддержку через посредство юаня (чем больше растет йена, тем больше снижается доллар), однако это компенсируется общим укреплением доллара.
Китай: постепенное, умеренное повышение курса юаня произойдет по желанию самих китайцев, а не под давлением США. А это желание подогревается, например, ростом внутренней инфляции - в феврале она достигла 16-месячного максимума.
Укрепление юаня снизит цены в Китае на импортные товары и благоприятно скажется на китайских компаниях, которые импортируют огромные объемы сырья и компонентов.
Подорожавший юань увеличит покупательскую способность китайских граждан. Западные предметы роскоши популярны в Китае и поэтому могут отвлечь часть капитала, направляемого сейчас на рынок недвижимости. Проблема потенциального недовольства граждан всегда беспокоит пекинские власти. Удовлетворение потребительских нужд может стать важным антидотом.
Китай хочет казаться хорошим членом мирового сообщества, который реагирует на озабоченность других стран. Причины для изменения курса юаня будут внутренними, однако китайцы наверняка смогут добиться максимально хороших отзывов на повышение курса юаня.
Моделью для укрепления юаня станет этап с 2005 по 2008 гг, когда юань вырос против доллара примерно на 21%.
Беспоставочные форварды (NDF) на юань указывают на рост китайской валюты в течение года на 3%. С июля 2008 года курс юаня прикреплен к доллару на уровне около 6,8300.
Рост китайской валюты не привлечет лишнего капитала настолько, как прогнозировалось (а это могло бы подстегнуть инфляцию), потому что рынки закладывают ревальвацию в цены уже не первый месяц.
Валюты: йена получит поддержку против доллара, а доллар ослабнет лишь незначительно, потому что юань подорожает против всех валют, а не только против доллара.
Джозеф Тревизани
FX Solutions
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба