Ближневосточный конфликт не стихает и уже влияет не только на нефтяные котировки, но и на глобальный рынок металлов — в том числе алюминия. Сбои в поставках сокращают предложение в отрасли, а значит, создают условия для роста цен на этот металл. В обзоре разбираем, как геополитика меняет баланс на рынке алюминия, насколько устойчивым можно считать этот эффект, сможет ли Китай компенсировать выпадающие объемы и почему акции РУСАЛа могут оказаться в фокусе у инвесторов в ближайшее время.
Главное
• После начала конфликта на Ближнем Востоке с рынка может выбыть около 4–5% мирового предложения.
• По оценкам отраслевых агентств, совокупный дефицит металла может вырасти до 5% от мирового производства (4 млн тонн).
• Запасы на Лондонской бирже металлов уже ниже 400 тыс. тонн. Готовые к отправке запасы на Чикагской товарно-сырьевой бирже сократились на 70%, до 2 тыс. тонн.
• По оценкам компаний, большинство мощностей алюминия на Ближнем Востоке не сможет полностью возобновить работу в краткосрочной перспективе.
• Полагаем, при такой динамике производства цены на алюминий продолжат держаться на высоком уровне. В этом сценарии в числе очевидных бенефициаров оказывается РУСАЛ: на горизонте трех месяцев ждем роста котировок до 47 руб. за акцию.
Выбытие мощностей продолжается
В начале марта от иранской атаки серьезно пострадало одно из крупнейших производств алюминия на Ближнем Востоке —Emirates Global Aluminium. Предприятие выпускает до 1,5 млн тонн алюминия в год. В компании отметили, что часть оборудования выведена из строя, а его восстановление может занять до 12 месяцев, то есть работа вряд ли полностью возобновится в 2026 г.
Также повреждения получил другой крупный завод — Aluminium Bahrein BSC. Подробности не сообщаются, однако стало известно, что компания приостановила три производственные линии из-за сбоя в поставках сырья, вызванного осложнением логистики в Ормузском проливе. Совокупную производственную мощность трех линий оцениваем на уровне 0,3 млн тонн алюминия в год.
Частично остановлен выпуск алюминия в Катаре на Qatar Aluminium. Об этом сообщило информационное агентство Reuters. Из-за повреждения катарского предприятия СПГ, принадлежащего Qatar Energy, первоначально произошла полная остановка мощностей. Затем компания запустила производство, но на 60%. Производственные мощности Qatar Aluminium оцениваются в 0,65 млн тонн алюминия в год, выбывшие объемы — около 0,26 млн тонн в год. Отмечается, что полный перезапуск может занять до 12 месяцев.
В самом Иране остановлен алюминиевый завод, выпускающий 0,2 млн тонн в год. Подробностей о его состоянии не сообщалось.
За пределами Персидского залива производство алюминия остановлено в Мозамбике, на заводе Mozal Aluminium мощностью 0,56 млн тонн в год. Причиной стали перебои с электроснабжением на предприятии.
Запасы на товарно-сырьевых биржах истощаются
Еще один негативный фактор для рынка — сокращение запасов алюминия на товарно-сырьевых биржах.
По данным агентства Reuters, запасы алюминия на Лондонской бирже металлов упали ниже 400 тыс. тонн. Готовые запасы к отправке на Чикагской товарно-сырьевой бирже с начала года сократились на 70% и достигли около 2 тыс. тонн. При этом запасы вне биржевого оборота, которые есть на складах, но не доступны для поставок по биржевым сделкам, составляют около 100 тыс. тонн.
Такая динамика указывает на то, что в условиях осложнения логистики на Ближнем Востоке и выбытия мощностей потребители алюминия очень быстро расходуют резервные запасы.
Китай не поможет
На КНР приходится более 60% мирового производства алюминия. Несмотря на то, что страна в марте экспортировала на 10% больше алюминия, чем в феврале, ее возможности по замещению выбывших мощностей, по нашим оценкам, ограничены. На графике ниже видно, что китайские производственные мощности загружены почти на 100%.
Переориентация внутренних поставок на внешний рынок может вызвать перебои во внутренней экономике: Китай активно развивает направление возобновляемой энергетики и электрификацию автотранспорта, где алюминий является одним из основных металлов. А с учетом новостей о том, что РУСАЛ планирует переориентировать часть своих поставок с китайского на японский рынок из-за более высоких премий, полагаем, Китаю будет необходимо поддерживать внутренний рынок собственным металлом.
Как инвестору отыграть алюминиевый кризис
С учетом перечисленных факторов считаем, что выход из отраслевого кризиса быстрым не будет и общая тенденция может сохраниться даже после завершения ближневосточного конфликта.
Ряд отраслевых экспертов утверждает, что по итогам 2026 г. совокупный дефицит алюминия может составить 4 млн тонн, что сопоставимо с годовыми объемами производства РУСАЛа. Мы в целом согласны с подобной оценкой и считаем, что при таком дисбалансе спроса и предложения цены на алюминий сохранятся на высоком уровне.
В этом контексте РУСАЛ, на наш взгляд, выглядит одним из наиболее очевидных бенефициаров возможного улучшения ценовой конъюнктуры. Для инвесторов, разделяющих этот взгляд, акции компании —лучший способ отыграть этот сценарий: напомним, у нас открыта краткосрочная идея «Лонг РУСАЛ» с целевой ценой 47 руб. за акцию на горизонте 3 месяцев.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба