Акции Micron Technology выглядят привлекательно для покупки

Несмотря на сохраняющиеся опасения, связанные с высокой капиталоемкостью расширения бизнеса, возможным ослаблением спроса на память после ввода новых мощностей и общей геополитической нестабильностью, поддержку акциям Micron оказывают сильные финансовые результаты компании, а также ожидаемое существенное повышение цен на память, которое создает предпосылки для дальнейшего улучшения финансовых показателей. Дополнительную поддержку обеспечивают ускоренное внедрение передовых технологий памяти и расширение производственной базы. Мы считаем, что акции компании выглядят привлекательно для долгосрочных покупок.

Мы присваиваем рейтинг «Покупать» акциям Micron Technology с целевой ценой $557,7. Потенциал роста равен 22,2%.

Micron Technology — американская компания, специализирующаяся на разработке и производстве решений в области памяти и хранения данных для дата-центров, персональных компьютеров, смартфонов, а также автомобилей и промышленной электроники.

Финансовые результаты Micron за 2К 2026 ф. г. оказались сильными. Выручка взлетела на 196% г/г, до рекордных $23,9 млрд, благодаря росту по всем ключевым направлениям. Выручка в сегменте облачных решений увеличилась на 163% г/г, до $7,7 млрд, дата-центров — на 211% г/г, до $5,7 млрд, мобильных и клиентских решений — на 245% г/г, до $7,7 млрд, автомобильных и встраиваемых решений — на 162% г/г, до $2,7 млрд. При этом валовая маржа компании достигла рекордных 75%, а операционная прибыль составила $16,5 млрд при операционной марже 69,0%. Скорректированная разводненная прибыль на акцию (EPS) в 2К 2026 ф. г. выросла на 682% г/г, до рекордных $12,20, а свободный денежный поток составил рекордные $6,9 млрд.

Прогноз менеджмента Micron на 3К 2026 ф. г. предполагает дальнейшее существенное улучшение финансовых показателей. Выручка ожидается на уровне $33,5 млрд ± $0,75 млрд. Валовая маржа прогнозируется на уровне около 81,0%, а скорректированная прибыль на акцию — $19,15 ± $0,40. Менеджмент отметил, что рост рентабельности в 3К 2026 ф. г. будет обеспечен сочетанием более высоких цен, снижением издержек. Кроме того, компания ожидает капитальные затраты в 3К 2026 ф. г. на уровне около $7 млрд.

Ожидается резкий рост цен на память в 2026 г. По оценке Gartner, среднегодовые цены на DRAM могут увеличиться примерно на 125%, а на NAND — на 234%. При этом существенного ослабления ценового давления до конца 2027 г. не ожидается. Это создает условия для дальнейшего улучшения финансовых показателей Micron.

Micron ускоряет расширение производственной базы в сегментах DRAM и NAND, чтобы сократить разрыв между спросом и предложением на рынке памяти. Компания развивает площадку Tongluo, где значимые поставки с существующей фабрики ожидаются с 2028 ф. г., а к концу 2026 ф. г. планируется начало строительства второй «чистой комнаты». Параллельно Micron готовит запуск завода в Айдахо в середине 2027 г. и расширение мощностей в Хиросиме. В сегменте NAND компания также строит новый завод в Сингапуре, запуск первых пластин на котором ожидается во второй половине 2028 г.

Стабильная дивидендная история. Micron с 2022 г. стабильно выплачивает дивиденды, хотя их размер пока остается умеренным. В 2026 г. ожидается дивиденд в размере $0,54 на акцию, что при текущей цене $456,5 соответствует довольно низкой дивидендной доходности — около 0,12%.

Мы оценили акции Micron с помощью сравнительного метода по мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и EV/Sales NTM. Потенциал роста составляет 22,2%.

Ключевые риски для Micron связаны с высокой капиталоемкостью текущего этапа расширения бизнеса и возможным ослаблением спроса на память после расширения мощностей. Компания существенно увеличивает вложения в производственную инфраструктуру для удовлетворения спроса на DRAM и HBM, однако длительные сроки строительства, ограничения по «чистым помещениям» повышают вероятность того, что новые мощности будут вводиться медленнее ожиданий. Дополнительным фактором риска остается геополитическая нестабильность на Ближнем Востоке, которая может усилить волатильность энергетических рынков, поддержать инфляцию и ухудшить макроэкономический фон, что способно сдержать спрос на технологическую продукцию.Описание эмитента

Micron Technology (далее — Micron) — американская компания, специализирующаяся на разработке решений в области памяти и хранения данных для дата-центров, ПК, смартфонов, а также автомобилей и промышленной электроники. Компания осуществляет деятельность в четырех направлениях:

Решения для облачной памяти (CMBU) включают решения памяти для крупнейших облачных провайдеров, а также продукты HBM для всех клиентов центров обработки данных.
Решения для дата-центров (CDBU) включают решения памяти для облачных провайдеров среднего масштаба, корпоративных заказчиков и OEM-производителей, а также решения для хранения данных для всего сегмента дата-центров.
Мобильные и клиентские решения (MCBU) включают решения памяти и хранения данных для мобильных устройств и ПК.
Автомобильные и встраиваемые решения (AEBU) включают решения памяти и хранения данных для автомобильного, промышленного и потребительского сегментов.

Выручка Micron по направлениям, 2К 2026 (ф. г. с окончанием в августе)

Перспективы
Ожидается резкий рост цен на память в 2026 г. По оценке Gartner, среднегодовые цены на DRAM могут увеличиться примерно на 125%, а на NAND — на 234%. При этом существенного ослабления ценового давления до конца 2027 г. не ожидается. Это создает условия для дальнейшего улучшения финансовых показателей Micron.

Micron ускоряет развитие передовых технологий памяти, наращивая внедрение узлов 1γ DRAM и G9 NAND. Компания ожидает, что 1γ станет самым массовым DRAM-узлом в ее истории, тогда как G9 NAND к середине 2026 г. должен стать базовым узлом в сегменте NAND. Следующим этапом станет расширение применения фотолитографии на глубоком ультрафиолете (EUV) для изготовления полупроводниковых микросхем на узле 1δ DRAM, что должно повысить эффективность масштабирования и использования производственных мощностей.

Micron ускоряет расширение глобальной производственной базы, стремясь сократить разрыв между спросом и предложением на рынке памяти. В сегменте оперативной памяти (DRAM) компания досрочно закрыла сделку по приобретению площадки Tongluo у Powerchip Semiconductor и рассчитывает начать значимые поставки с существующей фабрики с 2028 ф. г. К концу 2026 ф. г. Micron также планирует начать строительство второй «чистой комнаты» на этой площадке. В США компания сохраняет ориентир по запуску первого завода в Айдахо в середине 2027 г. В Японии Micron продолжает подготовку расширения «чистых помещений» на площадке в Хиросиме для поддержки будущих технологических переходов.

Micron также расширяет мощности в сегменте флеш-памяти (NAND). На фоне более высокого ожидаемого спроса компания приняла решение начать строительство нового завода по выпуску NAND в Сингапуре. Дополнительным фактором стало решение разместить «чистые помещения» для исследований и разработок рядом с производственной площадкой. Выпуск первых пластин на новом предприятии ожидается во второй половине 2028 г.

Риски
Ограниченность производственных мощностей. Компания прогнозирует рост отраслевых поставок оперативной памяти (DRAM) и флеш-памяти (NAND) в битах в 2026 г. на уровне 20%, однако этого может быть недостаточно в условиях сохраняющегося дефицита предложения. При этом возможности для наращивания выпуска остаются ограниченными из-за дефицита «чистых производственных помещений», длительных сроков строительства новых производственных объектов, роста доли высокопропускной памяти (HBM) в структуре выпуска и перераспределения части мощностей в пользу оперативной памяти (DRAM).

Micron существенно наращивает инвестиции для поддержки спроса на оперативную память (DRAM) и высокопропускную память (HBM). Компания ожидает инвестиционные затраты в 2026 ф. г. на уровне $25 млрд, причем основная часть повышения к прежней оценке связана с расходами на «чистые помещения» и строительную инфраструктуру. В 2027 ф. г. Micron ожидает роста капитальных затрат на $10 млрд. Это создает риск ухудшения финансовой гибкости компании в том случае, если расширение производственных мощностей будет происходить медленнее ожидаемого или спрос на память окажется ниже прогнозов.

Конфликт на Ближнем Востоке. В случае затяжного характера текущего конфликта сохраняются риски повышения волатильности на энергетических рынках. Это может усилить инфляционное давление и замедлить экономическую активность в ряде регионов. На этом фоне возможное сокращение спроса на технологическую продукцию может оказать сдерживающее влияние на динамику полупроводникового сектора.

Выплаты акционерам
Micron с 2022 г. стабильно выплачивает дивиденды, однако размер выплат пока остается умеренным. В 2022 г. компания выплатила около $0,42 на акцию, а в 2023–2025 гг. выплаты составляли по $0,46 на акцию в год. Отрицательное значение нормы дивидендных выплат в 2023 г. объясняется не снижением самих дивидендов, а убытком на уровне прибыли на акцию. Основной причиной стало резкое ухудшение конъюнктуры на рынке памяти, компания прямо указывала на сложную ситуацию в отрасли, слабый спрос и меры по сокращению предложения и затрат, а в 2К 2023 г. дополнительно признала списание запасов на $1,43 млрд.

Micron: исторические и прогнозные дивидендные выплаты

Финансовые показатели (фингод с окончанием в августе)
Финансовые результаты Micron за 2К 2026 ф. г. оказались сильными. Выручка взлетела на 196% г/г, до рекордных $23,9 млрд. Рост был обеспечен всеми ключевыми направлениями бизнеса. Выручка сегмента решений для облачной памяти увеличилась на 163% г/г, до $7,7 млрд, сегмента решений для дата-центров — на 211% г/г, до $5,7 млрд, сегмента мобильных и клиентских решений — на 245% г/г, до $7,7 млрд, сегмента автомобильных и встраиваемых решений — на 162% г/г, до $2,7 млрд. При этом валовая маржа компании достигла рекордных 75%, а операционная прибыль составила $16,5 млрд при операционной марже 69,0%. Скорректированная разводненная прибыль на акцию (EPS) в 2К 2026 ф. г. выросла на 682% г/г, до рекордных $12,20, а свободный денежный поток составил рекордные $6,9 млрд.

Прогноз менеджмента Micron на 3К 2026 ф. г. предполагает дальнейшее существенное улучшение финансовых показателей. Выручка ожидается на уровне $33,5 млрд ± $0,75 млрд, что станет новым рекордом компании. Валовая маржа прогнозируется на уровне около 81,0%, а скорректированная прибыль на акцию — $19,15 ± $0,40. Менеджмент отметил, что рост рентабельности в 3К 2026 ф. г. будет обеспечен сочетанием более высоких цен, снижения издержек и благоприятного продуктового микса. Также компания ожидает капзатраты в 3К 2026 ф. г. на уровне около $7 млрд.

Micron: историческая и прогнозная динамика ключевых финансовых показателей, млрд $

Оценка
Для оценки справедливой стоимости акций Micron мы использовали сравнительный метод по мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и EV/Sales (NTM) относительно компаний-аналогов, а также по историческим значениям этих коэффициентов самой компании.

Оценка по мультипликаторам P/E, EV/EBITDA и EV/Sales (NTM) относительно аналогов подразумевает целевую капитализацию в размере $548,3 млрд, что соответствует $486 на акцию. Потенциал роста равен 7%.

Оценка по медиане исторических значений мультипликаторов P/E, EV/EBITDA и EV/Sales (NTM) за последние 3 года подразумевает целевую капитализацию в размере $709,5 млрд, или $629,2 на акцию. Потенциал роста составляет 38%.

Micron: оценка по мультипликаторам аналогов

Для определения окончательной оценки по сравнительному методу мы использовали среднее арифметическое значений целевой капитализации. Таким образом, комбинированная целевая капитализация Micron составляет $628,9 млрд, или $557,7 на акцию, что соответствует потенциалу роста на 22,2%. Исходя из этой оценки, мы присваиваем акциям Micron рейтинг «Покупать».

Micron: расчет целевой стоимости акций

Исходя из этой оценки, мы присваиваем бумагам компании рейтинг «Покупать». Средневзвешенная целевая цена акций Micron по выборке аналитиков с исторической точностью прогнозов не менее среднего составляет, по нашим расчетам, $588,1 (апсайд — 29%), а рейтинг акции равен 4,1 (где 1,0 соответствует Strong Sell, 3,0 — Hold, а 5,0 — Strong Buy).

В том числе оценка целевой цены акций аналитиками TD Cowen — $550,0 («Покупать»), Aletheia capital — $650,0 («Покупать»), WEDBUSH SECURITIES — $550,0 («Покупать»).

Технический анализ
Акции Micron торгуются в боковом диапазоне $318–471 и сейчас находятся на уровне $456,2. Закрепление цены выше сопротивления $471 станет сигналом для роста в диапазон $471–550. В то же время пробой поддержки вблизи $318 существенно повысит риск более глубокой коррекции с потенциальной целью в районе $249.