Мы понижаем рейтинг акций Bank of America до «Держать» с «Покупать» и сохраняем целевую цену на уровне $55,5. Потенциал роста равен лишь 2,2%. Наша оценка данных бумаг основана на сравнении с аналогами по коэффициентам P/B и P/E NTM.
Недавно опубликованная квартальная отчетность Bank of America оказалась неплохой, несмотря на повышенные макроэкономические и другие риски. Банк показал ощутимый рост выручки и прибыли в годовом выражении, с опережением рыночных ожиданий. А прочная капитальная позиция позволила ему продолжить направлять значительные средства на выплаты акционерам. Между тем с момента выхода нашего мартовского обзора по Bank of America его акции подорожали на 16% на фоне общего восстановления фондового рынка США, связанного с надеждами на скорое урегулирование ближневосточного конфликта, и вплотную приблизились к нашей целевой цене. Поэтому мы меняем нашу оценку акций на нейтральную.
Bank of America — крупный американский финансовый конгломерат, оказывающий весь спектр финансовых услуг физическим и юридическим лицам, правительствам и мировым корпорациям. Входит в четверку ведущих американских финансовых холдингов, где занимает второе место по величине активов вслед за JPMorgan Chase.
Чистая прибыль Bank of America в 1К 2026 выросла на 16,6% г/г, до $8,6 млрд, при этом показатель EPS на уровне $1,11 на 10 центов превзошел среднюю оценку аналитиков Уолл-стрит. Рентабельность капитала (ROE) улучшилась на 1,6 п. п., до 12%. Квартальная выручка увеличилась на 7,2% г/г, до $30,3 млрд, и опередила консенсус-прогноз на уровне $27,8 млрд. Чистый процентный доход поднялся на 9,7%, до $15,7 млрд, благодаря увеличению кредитования и показателя чистой процентной маржи (на 8 б. п., до 2,07%). Непроцентные доходы повысились на 5,2%, до $14,5 млрд, в том числе выручка в сфере операций на глобальных финансовых рынках — на 8%, до $7,1 млрд, а поступления от инвестбанковских комиссий подскочили на 21%, до $1,8 млрд. Операционные расходы поднялись на 4,3%, до $18,5 млрд, в связи с увеличением трат на персонал и инвестиции в развитие бизнеса. А вот расходы на кредитный риск понизились на 9,7%, до $1,3 млрд.
Объем активов Bank of America в конце 1К составил $3,50 трлн, увеличившись на 4,4% г/г. Объем кредитного портфеля повысился на 8,5%, до $1,21 трлн, а объем депозитов — на 2,4%, до $2,04 трлн. Коэффициент достаточности капитала первого уровня (CET1) за год уменьшился на 60 б. п., до 11,2%, но находится на вполне комфортном уровне, заметно превышая регуляторный минимум. В отчетном периоде Bank of America вернул $9,3 млрд акционерам за счет дивидендов и выкупа акций.
Мы с осторожным оптимизмом оцениваем долгосрочные перспективы ведущих банков США, в том числе Bank of America. Военный конфликт на Ближнем Востоке спровоцировал резкий рост стоимости энергоносителей, существенно повысил экономическую неопределенность в США и мире, однако американская экономика в целом по-прежнему выглядит весьма устойчивой. Так, МВФ в своем апрельском обзоре World Economic Outlook с учетом последствий иранской войны понизил прогноз роста ВВП США в 2026 г. лишь на 0,1 п. п., до 2,3%, при этом темпы экономического развития в стране продолжат оставаться весьма высокими по меркам развитых государств. На таком фоне мы рассчитываем, что благодаря сильному бренду, хорошим позициям в ряде сегментов, прочной капитальной позиции Bank of America уверенно пройдет через текущий непростой период и продолжит демонстрировать неплохую динамику финпоказателей в ближайшие годы.
Что же касается рисков, бизнес Bank of America, как и сектора в целом, сильно зависит от экономической и рыночной конъюнктуры. Ее существенное ухудшение, например из-за дальнейшего затягивания конфликта на Ближнем Востоке, может привести к снижению активности клиентов и спроса на продукты и услуги банков, росту расходов на кредитный риск, увеличению убытков от переоценки инвестиционных портфелей, негативному влиянию на капитальную позицию.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба