Обвал — отскок — ?

Акции ЕвроТранса, ГТМ, Самолета, Эталона и Сегежи после отвесного падения резко отскочили — пройдено ли дно?

ЕвроТранс. На днях акции топливного оператора обновляли абсолютные минимумы: на дне было у 61 руб. — каскадный эффект из-за массового исхода инвесторов и работы спекулянтов на понижение на фоне систематических задержек платежей по облигациям со стороны компании. Шумиха в СМИ и на бирже, возможно, и вынудила менеджмент найти ресурсы на выплаты по «народным» облигациям. Рынок временно выдохнул — бумаги за две сессии со дна взлетели на 48% и в моменте были под 90 руб.

Неопределенность вокруг бизнеса сохраняется: в дальнейшем предстоят еще большие выплаты по облигациям, в суде многомиллиардные иски против компании и ее «дочек», инвестиционный кейс испорчен и фундаментальная оценка отозвана. Высокий отскок пока можно отнести лишь к шорт-сквизу — накопленной на завале курса экстремальной перепроданности уже нет. По технике — снизу вверх отработано сопротивление по предыдущему историческому минимуму. Активные трейдеры в отскок уже могут предпочесть зафиксироваться, а инвесторы — снизить риски своих портфелей. Нельзя исключать очередной пролив в область дна.

Глобалтрак. На минимуме апреля — 69,5 руб. Это были уровни трехлетней давности и значительно ниже оценки компании перед ее покупкой Монополией. У последней — давно дефолт. А бумаги ГТМ отскочили от дна на 17% и вновь у цены до объединения транспортных компаний: в моменте планка на 81,6 руб. при расчетных 82,5 руб.

Акции неликвидные и очень волатильные, позитивных фундаментальных факторов не появлялось — пока это просто отскок на фоне спекулятивного наплыва. Краткосрочно курс может быть и повыше, но ненадолго. Риски возобновления среднесрочного и долгосрочного падений перевешивают — сохраняется ненулевая вероятность обновления многолетних минимумов, вплоть до среднеисторических цен — область 40 руб.

Самолет. С апрельского и абсолютного дна на 536 руб. акции девелопера хорошо отскочили: за 10 сессий на +25%. Бумаги отработали маневр вверх к ранее пробитой вниз области локальной консолидации — 670 руб. Краткосрочная коррекция после обвала себя исчерпала, вероятна консолидация и даже фиксация. При этом абсолютное ценовое дно, возможно, уже пройдено.

Долгосрочные перспективы есть: по мере снижения ключевой ставки ЦБ долговая нагрузка корпорации сократится, финансы застройщика улучшатся. По оценкам крупнейших банков-кредиторов корпорации, критической ситуации нет, а трудности девелопера могут быть решены за несколько лет. Это рисковая ставка на перспективу. Оценка стоимости бизнеса — 1400 руб.

Эталон. Акции крупного девелопера на неделе прокалывали 32 руб. и обновляли абсолютные минимумы, а потом отпрыгивали под 35 руб. Отскок от дна пока относительно небольшой: было +9%. Но они и падали меньше аутсайдеров — на 20% при -60% у большинства из топ-5 худших с начала года. Просто слишком большой перепроданности там не было, а спекулятивный наплыв обычно гораздо ниже.

Возможно, курс пока будет консолидироваться недалеко от текущих и многолетних минимумов. Оценка стоимости — 39 руб., и это выше рынка. Процесс восстановления займет время и будет связан с темпом секвестра ставки ЦБ.

Сегежа. На обвале было по 0,921 руб., а потом отскок к 1,045 руб., или +13%. Бумаги попали под раздачу на фоне высокой долговой нагрузки лесопромышленника-экспортера. При этом факторы, способные привести к стабилизации финансового состояния, явно запаздывают: фьючерсы на пиломатериалы не растут несколько лет, курсы инвалют на многолетнем дне, прошлогоднее SPO не сильно помогло. Возможно, материнской компании, АФК Системе, придется опять помогать закредитованной «дочке».

По фундаментальной оценке еще есть куда «дешеветь» — 0,73 руб. А по технике — отскок от динамической поддержки и выше круглых 1 уже состоялся, перепроданность снята, теперь есть риск очередной волны вниз.