Официальный курс доллара, установленный ЦБ РФ с 8 по 11 мая 2010г. составил 30,7193 руб./долл., что на 42 коп. выше предыдущего значения. Официальный курс евро к рублю РФ, установленный Банком России с 8 по 11 мая 2010г., составляет 38,9490 руб./евро, что на 27 коп. выше курса ЦБ на 7 мая. На фоне панического бегства от риска рубль падает против доллара, евро и бивалютной корзины.
При этом, в начале торгов на ММВБ курс доллара устремился к отметке 31,0 рубль, евро доходил до 39,0 рублей. Причинами подобных движений мы считаем панику на мировых рынках, спровоцированную обвалом американских фондовых индексов накануне. 6 мая рынок США пережил самую сильную панику за последние 23 года. Непонятно, какие именно факторы спровоцировали обвал индексов (это, в том числе, предстоит выяснить американским регуляторам), но лавина продаж инвесторов и торговых роботов привела к падению индекса Dow Jones в ходе торгов на 997 пунктов, что стало самым сильным со времен "черного понедельника" в октябре 1987г. Впоследствии, однако, индекс отыграл 600 пунктов, и по итогам торгов 6 мая индекс Dow Jones упал на 347,8 пункта (-3,2%) - до 10520,32 пункта.
На этом фоне возросли риски, и инвесторы активизировали продажи на всех фондовых рынках, в том числе и российском. Объем торгов в пятницу возрос, и по динамике фондового рынка вкупе с валютным можно сказать, что прошла волна вывода средств из рублевых активов. Паника усугубилось еще и преддверьем трехдневных выходных в России по случаю Дня Победы. На фоне усиления внешних рисков перед длительными выходными российские и западные инвесторы предпочли зафиксировать прибыль и выйти в кэш. Мы увидим, каков был масштаб вывода средств западных инвесторов с российского рынка, когда придут данные по динамике капитала EPFR за текущую неделю.
Кроме того, в силе и другие факторы давления на рубль: падение цен на нефть и негативный "греческий" фон (угроза разрастания проблем помимо Греции на все страны еврозоны, возможное понижения рейтинга Португалии и другие факторы риска, которые сплелись в клубок, сформировав у инвесторов опасения коллапса). Плюс приближение даты очередной выплаты по госдолгу Греции и рассмотрение парламентами стран ЕС выделения финансовой помощи Греции держит валютный рынок в напряжении, снижая интерес к европейской валюте. Однако, полагаем, не стоит исключать, например, и того факта, что для более "безболезненного" выделения миллиардной финансовой помощи европейские страны могут сами подогревать ослабление единой европейской валюты. К примеру, в этом случае экспортоориентированная Германия сможет за счет ослабления евро частично за счет повышенных доходов от экспорта (а не только за счет средств налогоплательщиков) профинансировать объем помощи Греции, который она на себя взяла.
Вместе с тем, в ходе торгов пятницы в основных факторах, влияющих на валютный рынок, постепенно появилась некоторая ясность. Нефть на биржах с начала дня понемногу дорожает, к 15:00 мск котировки фьючерса Brent по текущим сделкам превысили отметку 80 долл./барр., в то время как котировки Light Sweet (WTI) продвинулись к уровню 78 долл./барр. В случае стабилизации цен на нефть выше отметки 80 долл./барр., рубль имеет все шансы на частичное восстановление своих позиций после майских праздников. Однако сохранение негативной динамики в нефтяных ценах будет поддерживать уход инвесторов в иностранную валюту, провоцируя ослабление рубля.
В отношении финансовой помощи Греции также пришли позитивные известия. Германия, Франция и Италия одобрили выделение финансовой помощи Греции, и напряженность, полагаем, должна несколько спасть. Так, в пятницу парламент Германии одобрил выделение кредитов Греции в размере 22,4 млрд евро в рамках программы Евросоюза и Международного валютного фонда (МВФ). Получивший в немецком парламенте одобрение законопроект предусматривает, что федеральное министерство финансов может гарантировать кредит в размере 22,4 млрд евро, при этом сам заем будет предоставлен немецким государственным банком KfW (Kreditanstalt fuer Wiederaufbau), передает Reuters. Кабинет министров Италии также одобрил выделение первоначального экстренного займа Греции в 5,5 млрд евро для "обеспечения финансовой стабильности в еврозоне". Первый транш кредитов представляет собой более трети от общей суммы пакета финансовой помощи в 14,7 млрд евро, которую Италия предоставит Афинам для преодоления долгового кризиса, передает Associated Press. Кроме того, верхняя палата французского парламента – сенат – также одобрила выделение финансовой помощи Греции. Несколькими днями ранее - 4 мая, ее одобрила нижняя палата парламента - национальная ассамблея. Доля участия Франции в предоставлении странами еврозоны кредита Греции составит 16,8 млрд долл. Также рынок сохраняет ожидания в отношении возможных положительных решений на конференц – совещании G7.
Полагаем, эти стимулы (в отсутствие нового негатива) могут стабилизировать котировки российской валюты после майских праздников. Кроме того, cудя по валютным фьючерсам на ММВБ, ощущения паники не возникает. Июньские фьючерсы на доллар на ММВБ в пятницу торговались на уровне 30,51-30,72 коп. Фьючерсы на евро (июнь) топтались вблизи уровня 39,12 руб. Сентябрьские фьючерсы на евро торговались несколько выше – bid ходил в диапазоне 39,33-39,47 руб. Долларовые сентябрьские фьючерсы торговались в диапазоне 30,8 – 31,03 руб. Таким образом, валютные фьючерсы на ММВБ торговались на уровнях, не критично отличающихся от официальных курсов ЦБ, сформированных в пятницу. Это сигнализирует о спокойных оценках игроками перспектив динамики валют.
Поэтому, на наш взгляд, паниковать рано. Необходимо дождаться выплаты очередного транша по долгу Греции и поступления финансовой помощи стране. Если все пройдет успешно, локализация греческого кризиса может успокоить рынки, и евро (более вероятно, в летние месяцы) несколько подорожает в рамках коррекции. Говоря о перспективах российской валюты после майских праздников, мы ожидаем, что рубль может частичное восстановить свои позиции по отношению к корзине валют в рамках коррекции.
Елена Хрупова
При этом, в начале торгов на ММВБ курс доллара устремился к отметке 31,0 рубль, евро доходил до 39,0 рублей. Причинами подобных движений мы считаем панику на мировых рынках, спровоцированную обвалом американских фондовых индексов накануне. 6 мая рынок США пережил самую сильную панику за последние 23 года. Непонятно, какие именно факторы спровоцировали обвал индексов (это, в том числе, предстоит выяснить американским регуляторам), но лавина продаж инвесторов и торговых роботов привела к падению индекса Dow Jones в ходе торгов на 997 пунктов, что стало самым сильным со времен "черного понедельника" в октябре 1987г. Впоследствии, однако, индекс отыграл 600 пунктов, и по итогам торгов 6 мая индекс Dow Jones упал на 347,8 пункта (-3,2%) - до 10520,32 пункта.
На этом фоне возросли риски, и инвесторы активизировали продажи на всех фондовых рынках, в том числе и российском. Объем торгов в пятницу возрос, и по динамике фондового рынка вкупе с валютным можно сказать, что прошла волна вывода средств из рублевых активов. Паника усугубилось еще и преддверьем трехдневных выходных в России по случаю Дня Победы. На фоне усиления внешних рисков перед длительными выходными российские и западные инвесторы предпочли зафиксировать прибыль и выйти в кэш. Мы увидим, каков был масштаб вывода средств западных инвесторов с российского рынка, когда придут данные по динамике капитала EPFR за текущую неделю.
Кроме того, в силе и другие факторы давления на рубль: падение цен на нефть и негативный "греческий" фон (угроза разрастания проблем помимо Греции на все страны еврозоны, возможное понижения рейтинга Португалии и другие факторы риска, которые сплелись в клубок, сформировав у инвесторов опасения коллапса). Плюс приближение даты очередной выплаты по госдолгу Греции и рассмотрение парламентами стран ЕС выделения финансовой помощи Греции держит валютный рынок в напряжении, снижая интерес к европейской валюте. Однако, полагаем, не стоит исключать, например, и того факта, что для более "безболезненного" выделения миллиардной финансовой помощи европейские страны могут сами подогревать ослабление единой европейской валюты. К примеру, в этом случае экспортоориентированная Германия сможет за счет ослабления евро частично за счет повышенных доходов от экспорта (а не только за счет средств налогоплательщиков) профинансировать объем помощи Греции, который она на себя взяла.
Вместе с тем, в ходе торгов пятницы в основных факторах, влияющих на валютный рынок, постепенно появилась некоторая ясность. Нефть на биржах с начала дня понемногу дорожает, к 15:00 мск котировки фьючерса Brent по текущим сделкам превысили отметку 80 долл./барр., в то время как котировки Light Sweet (WTI) продвинулись к уровню 78 долл./барр. В случае стабилизации цен на нефть выше отметки 80 долл./барр., рубль имеет все шансы на частичное восстановление своих позиций после майских праздников. Однако сохранение негативной динамики в нефтяных ценах будет поддерживать уход инвесторов в иностранную валюту, провоцируя ослабление рубля.
В отношении финансовой помощи Греции также пришли позитивные известия. Германия, Франция и Италия одобрили выделение финансовой помощи Греции, и напряженность, полагаем, должна несколько спасть. Так, в пятницу парламент Германии одобрил выделение кредитов Греции в размере 22,4 млрд евро в рамках программы Евросоюза и Международного валютного фонда (МВФ). Получивший в немецком парламенте одобрение законопроект предусматривает, что федеральное министерство финансов может гарантировать кредит в размере 22,4 млрд евро, при этом сам заем будет предоставлен немецким государственным банком KfW (Kreditanstalt fuer Wiederaufbau), передает Reuters. Кабинет министров Италии также одобрил выделение первоначального экстренного займа Греции в 5,5 млрд евро для "обеспечения финансовой стабильности в еврозоне". Первый транш кредитов представляет собой более трети от общей суммы пакета финансовой помощи в 14,7 млрд евро, которую Италия предоставит Афинам для преодоления долгового кризиса, передает Associated Press. Кроме того, верхняя палата французского парламента – сенат – также одобрила выделение финансовой помощи Греции. Несколькими днями ранее - 4 мая, ее одобрила нижняя палата парламента - национальная ассамблея. Доля участия Франции в предоставлении странами еврозоны кредита Греции составит 16,8 млрд долл. Также рынок сохраняет ожидания в отношении возможных положительных решений на конференц – совещании G7.
Полагаем, эти стимулы (в отсутствие нового негатива) могут стабилизировать котировки российской валюты после майских праздников. Кроме того, cудя по валютным фьючерсам на ММВБ, ощущения паники не возникает. Июньские фьючерсы на доллар на ММВБ в пятницу торговались на уровне 30,51-30,72 коп. Фьючерсы на евро (июнь) топтались вблизи уровня 39,12 руб. Сентябрьские фьючерсы на евро торговались несколько выше – bid ходил в диапазоне 39,33-39,47 руб. Долларовые сентябрьские фьючерсы торговались в диапазоне 30,8 – 31,03 руб. Таким образом, валютные фьючерсы на ММВБ торговались на уровнях, не критично отличающихся от официальных курсов ЦБ, сформированных в пятницу. Это сигнализирует о спокойных оценках игроками перспектив динамики валют.
Поэтому, на наш взгляд, паниковать рано. Необходимо дождаться выплаты очередного транша по долгу Греции и поступления финансовой помощи стране. Если все пройдет успешно, локализация греческого кризиса может успокоить рынки, и евро (более вероятно, в летние месяцы) несколько подорожает в рамках коррекции. Говоря о перспективах российской валюты после майских праздников, мы ожидаем, что рубль может частичное восстановить свои позиции по отношению к корзине валют в рамках коррекции.
Елена Хрупова
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба