"Цены на золото выросли больше, чем мы предполагали, однако мы по-прежнему ожидаем, что рынок золота завершит текущий год на гораздо более низком уровне, - указывают аналитики британской исследовательской компании Capital Economics в обзоре, посвященном дальнейшим перспективам рынка золота. – Постоянное беспокойство по поводу государственного долга и здоровья финансовой системы крупных стран могут стать идеальным сценарием для активов с характеристиками спасительной гавани, цена которых не зависит от кредитоспособности какого-либо правительства или банка. На этом фоне недавний рост цен на золото выглядит менее впечатляющим".
Несмотря на волнения последнего месяца, цены на золото только сейчас вновь тестируют прежние рекордные максимумы в 1227 долл./унция (достигнутые 3 декабря 2009г.). Драгоценный металл устанавливает новые рекорды в других валютах - евро и фунте стерлингов. Однако, по мнению аналитиков Capital Economics, это является лишь отражением слабости этих валют против доллара, а не собственной динамики металла.
Причиной неспособности рынка золота быстро вернуться к максимумам декабря 2009г. главным образом является устойчивость доллара. Как правило, цены на золото растут в периоды снижения курса американской валюты и наоборот. Однако в последнее время репутация спасительной гавани позволила обоим активам выиграть от финансового кризиса в Европе. Впрочем, в Capital Economics считают, что динамика цен на золото оказалась бы еще лучше, если бы кризис вместо Европы разразился в США.
Надо признать, что золото все еще не выглядит особенно переоцененным по сравнению с другими активами, подчеркивают аналитики компании. К примеру, соотношение цен на золото и цен на нефть на настоящий момент лишь немного превышает 15 (исходя из того, что золото стоит 1220 долл./унция, а нефть - 80 долл./барр.). Сравнение со средним показателем за период с 1970г. (приблизительно 16) указывает на недооцененность золота. Если предположить, что цены на нефть двигаются к отметке 100 долл./барр. (как прогнозируют многие, но не аналитики Capital Economics), тогда с учетом упомянутого среднеисторического соотношения золота и нефти цены на золото должны достигчь 1600 долл./унция.
С другой стороны, отношение индекса Dow Jones Industrial Average к ценам на золото сейчас немногим ниже 9 (исходя из того, что DJIA составляет 10830 пунктов, а цена на золото - 1220 долл./унция) против среднего значения 10 за период с 1900г. Это указывает на то, что золото слегка переоценено. Однако можно утверждать, что в настоящий момент стоимость золота вполне может быть гораздо выше среднеисторических уровней, если принять во внимание чрезвычайную степень неопределенности в отношении дальнейших экономических и финансовых перспектив, считают в компании.
Аналитики Capital Economics полагают, что если правительство какой-либо из экономических развитых стран в действительности не объявит дефолт или не обвалится курс доллара, цены на золото к концу года упадут ниже отметки 1000 долл./унция. По мнению экспертов, европейского пакета помощи должно хватить на то, чтобы избежать надвигающегося финансового коллапса в еврозоне. Однако необходимое ужесточение финансового контроля негативно повлияет на восстановление экономики в регионе, в результате евро останется слабым, а доллар продолжит укрепляться. Учитывая также, что из-за прекращения политики стимулирования рост мировой экономики в течение ближайшего года может замедлиться, а цены на сырье упасть, золото потеряет поддержку, которую ему обеспечивала репутация хеджа от инфляции.
В то же время аналитики Capital Economics считают, что не стоит придавать особого значение тому факту, что цены на золото все еще гораздо ниже исторического максимума в 2300 долл. (в реальном выражении), которого они ненадолго достигли в 1980г. Во-первых, потому что в 1980г. инфляционные риски были намного выше. А во-вторых, и это главное, вскоре после достижения этого максимума произошел обвал котировок. Так, поднявшись 18 января 1980г. приблизительно до 850 долл. (в номинальном выражении), к концу месяца цены упали до 650 долл., а к апрелю составляли 500 долл./унция.)
В целом прогнозы взлета цен на золото до 1400 долл./унция в краткосрочном периоде нельзя назвать неправдоподобными, считают в компании. Однако это весьма значительное продвижение, особенно в том случае если курс доллара продолжит расти. Если рынок золота не сумеет продемонстрировать резкого роста в практически идеальных условиях, это поддержит пессимистичные прогнозы Capital Economics на среднесрочный период, заключают аналитики компании.
Департамент аналитической информации РБК
Несмотря на волнения последнего месяца, цены на золото только сейчас вновь тестируют прежние рекордные максимумы в 1227 долл./унция (достигнутые 3 декабря 2009г.). Драгоценный металл устанавливает новые рекорды в других валютах - евро и фунте стерлингов. Однако, по мнению аналитиков Capital Economics, это является лишь отражением слабости этих валют против доллара, а не собственной динамики металла.
Причиной неспособности рынка золота быстро вернуться к максимумам декабря 2009г. главным образом является устойчивость доллара. Как правило, цены на золото растут в периоды снижения курса американской валюты и наоборот. Однако в последнее время репутация спасительной гавани позволила обоим активам выиграть от финансового кризиса в Европе. Впрочем, в Capital Economics считают, что динамика цен на золото оказалась бы еще лучше, если бы кризис вместо Европы разразился в США.
Надо признать, что золото все еще не выглядит особенно переоцененным по сравнению с другими активами, подчеркивают аналитики компании. К примеру, соотношение цен на золото и цен на нефть на настоящий момент лишь немного превышает 15 (исходя из того, что золото стоит 1220 долл./унция, а нефть - 80 долл./барр.). Сравнение со средним показателем за период с 1970г. (приблизительно 16) указывает на недооцененность золота. Если предположить, что цены на нефть двигаются к отметке 100 долл./барр. (как прогнозируют многие, но не аналитики Capital Economics), тогда с учетом упомянутого среднеисторического соотношения золота и нефти цены на золото должны достигчь 1600 долл./унция.
С другой стороны, отношение индекса Dow Jones Industrial Average к ценам на золото сейчас немногим ниже 9 (исходя из того, что DJIA составляет 10830 пунктов, а цена на золото - 1220 долл./унция) против среднего значения 10 за период с 1900г. Это указывает на то, что золото слегка переоценено. Однако можно утверждать, что в настоящий момент стоимость золота вполне может быть гораздо выше среднеисторических уровней, если принять во внимание чрезвычайную степень неопределенности в отношении дальнейших экономических и финансовых перспектив, считают в компании.
Аналитики Capital Economics полагают, что если правительство какой-либо из экономических развитых стран в действительности не объявит дефолт или не обвалится курс доллара, цены на золото к концу года упадут ниже отметки 1000 долл./унция. По мнению экспертов, европейского пакета помощи должно хватить на то, чтобы избежать надвигающегося финансового коллапса в еврозоне. Однако необходимое ужесточение финансового контроля негативно повлияет на восстановление экономики в регионе, в результате евро останется слабым, а доллар продолжит укрепляться. Учитывая также, что из-за прекращения политики стимулирования рост мировой экономики в течение ближайшего года может замедлиться, а цены на сырье упасть, золото потеряет поддержку, которую ему обеспечивала репутация хеджа от инфляции.
В то же время аналитики Capital Economics считают, что не стоит придавать особого значение тому факту, что цены на золото все еще гораздо ниже исторического максимума в 2300 долл. (в реальном выражении), которого они ненадолго достигли в 1980г. Во-первых, потому что в 1980г. инфляционные риски были намного выше. А во-вторых, и это главное, вскоре после достижения этого максимума произошел обвал котировок. Так, поднявшись 18 января 1980г. приблизительно до 850 долл. (в номинальном выражении), к концу месяца цены упали до 650 долл., а к апрелю составляли 500 долл./унция.)
В целом прогнозы взлета цен на золото до 1400 долл./унция в краткосрочном периоде нельзя назвать неправдоподобными, считают в компании. Однако это весьма значительное продвижение, особенно в том случае если курс доллара продолжит расти. Если рынок золота не сумеет продемонстрировать резкого роста в практически идеальных условиях, это поддержит пессимистичные прогнозы Capital Economics на среднесрочный период, заключают аналитики компании.
Департамент аналитической информации РБК
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба