Рынок в мае: пока лишь коррекция

В апреле индекс РТС установил новый посткризисный максимум, достигнув в середине месяца отметки в 1 682 пункта. Однако удержаться на этих уровнях российскому рынку не удалось: коррекция, захлестнувшая мировые рынки на фоне обострения опасений относительно состояния государственных финансов стран Южной Европы, способствовала падению российских акций и нулевому изменению индекса РТС по итогам месяца в целом. Впрочем, нулевой рост индекса РТС в апреле выглядит довольно неплохо по сравнению падением других развивающихся рынков - индекс MSCI Emerging Markets за месяц просел на 2.8 %, китайский фондовый рынок вернулся на уровни прошлой осени, а бразильский - на уровни конца прошлого года.

В отраслевом разрезе, как это обычно бывает, наибольшему снижению при коррекции подверглись лидеры роста по динамике с начала года - акции электроэнергетических, металлургических компаний и бумаги МРК. Впрочем, эти же самые акции в начале апреля росли быстрее других, так что изменение большинства отраслевых индексов по итогам месяца оказалось незначительным. На общем фоне выделяется лишь индекс финансового сектора, упавший за апрель на 3.5 %. Акции крупнейшего российского банка - Сбербанка - при этом вернулись на уровни двухмесячной давности.

Источники: РТС, Bloomberg

Несложно предположить, что бумаги металлургов и энергетиков будут наиболее остро реагировать на изменения рыночной конъюнктуры и в дальнейшем. В первом случае это объясняется относительно высоким уровнем левереджа и большой зависимостью самой отрасли от общемировой конъюнктуры, во втором - ограниченной ликвидностью большинства бумаг, предопределяющей их резкие колебания в зависимости от колебаний спроса. Сохраняя умеренно позитивный взгляд на рынок, мы придерживаемся относительно положительного взгляда и на эти сектора на ближайшие недели.

Бум IPO

Характерной чертой минувшего месяца на российском рынке акций стало рекордное за последнее время количество IPO и SPO. В апреле сразу 7 российских компаний и/или их акционеров планировали разместить акции на общую сумму в $ 2.1-2.6 млрд, а в начале мая, как предполагалось, к ним присоединились бы еще две компании (Мечел и Русагро) с размещением на $ 0.8-1.0 млрд. Успех первых сравнительно небольших IPO мог бы открыть дорогу на биржу значительно более крупных компаниям, ранее обозначавшим свое желание привлечь таким образом капитал - СУЭКу, Металлоинвесту, "дочкам" РЖД, ФосАгро, Акрону, Башнефти, однако о крайней успешности апрельских IPO/SPO говорить не приходится: большинство эмитентов были вынуждены умерить свои аппетиты относительно объемов и стоимости размещаемых пакетов, а одно IPO - Уралхима - не состоялось вовсе. Тем не менее, провальными результаты этих размещений назвать также не приходится: все предложения, несмотря на турбулентность на мировых рынках, встретили определенный спрос, а на российском рынке акций появились бумаги трех новых эмитентов.

На наш взгляд, итоги апрельских размещений показывают, что российский рынок акций, в принципе, уже готов расти вширь, однако не может делать это слишком быстро. Новые акции не пользуются ажиотажным спросом, но находят определенный интерес лишь в том случае, если они предлагаются по привлекательной цене, что, как правило, требует определенных уступок от компаний или их владельцев.