17 мая 2010 Архив
С момента появления греческого кризиса ни аналитики, ни финансовые рынки не могут избавиться от обеспокоенности по поводу будущего единой валюты.
Программа финансовой помощи стоимостью в 1 трлн. долларов, утвержденная ЕС 9 мая, немного приглушила панику, но не избавила евро от угрозы гибели. У многих появилась надежда на то, что на данный момент коллапса все-таки удастся избежать, но рано или поздно он все равно даст о себе знать.
Откуда весь этот пессимизм и мрачные краски? Сразу же после начала этой "заварухи" под названием "банковский кризис" лидеры еврозоны поздравляли друг друга с созданием "единой защиты" для своих стран. Но на самом деле, как оказалось, страны региона оказались беззащитными и безоружными перед лицом кризиса суверенного долга. И дело естественно не только в размере госдолга и дефицитов бюджета в еврозоне в целом. Сейчас соотношение долга к ВВП Е-16 ниже, чем в США, да и растет он намного медленнее.
Казалось бы, из таких примеров можно сделать вывод о том, что кризис суверенного долга должен был приключиться в Америке, а не в еврозоне. А причина, по которой это случилось именно в Европе, заключается в том, что в соотношении долга к ВВП таятся существенные различия между странами, а власти региона не располагают механизмом работы с этими различиями.
Долговые передряги
Эти расхождения просто поражают своей масштабностью. Такие страны, как Греция и Италия тащат за собой огромную долговую ношу, то и дело разжигая пламя беспокойства по поводу их способности справиться со своими облигационными обязательствами в условиях слабого экономического роста. Долги большинства остальных стран еврозоны выглядят достаточно "безопасными" по сравнению с бременем США или Британии.
На сегодняшний день финансовые рынки считают, что ужасный долговой хаос в еврозоне основан вовсе не на фактах. Учитывая общую мощь государственных финансов, должна быть возможность справиться с проблемой избыточного долга, накопленного Грецией, которая составляет лишь 2% от ВВП региона. Но пока это не под силу правительствам.
А причина этого бессилия таится в отсутствии механизма "интериоризации" кризиса путем автоматической организации трансферов в страну, испытывающую долговые трудности. В результате повисла угроза распространения греческой долговой заразы, чего сейчас очень боятся рынки, равно и как угрозы вероятного дефолта.
Региональная дивергенция
Да, отличие от Штатов ощутимое. Америка тоже может "похвастаться" дефицитами и профицитами по регионам, но здесь дивергенция смягчается за счет автоматического перераспределения, начиная с централизованного федерального бюджета и заканчивая дефицитами в регионах, причем происходит это все незаметно и неощутимо, практически, ни для кого.
А теперь снова вернемся в эпицентр проблем еврозоны: это монетарный союз без политического союза. В политическом союзе имеется централизованный бюджет, который используется для автоматической активации механизма финансовой солидарности на случай кризиса. Такого механизма в еврозоне не существует. Вместо этого, столкнувшись с кризисом, правительства начинают вести борьбу. Некоторые из них, как, например, Германия, не желают предоставлять финансовую поддержку другим "безответственным" по их мнению, государствам.
Слишком много времени было потеряно, и слишком большой ущерб был нанесен региону, прежде чем правительствам пришла в голову идея создания стабфонда. Политический союз мог бы обеспечить бюджетную политику, предотвратив режущие глаз финансовые различия между странами. Без политического единства у монетарного союза нет будущего. Регион просто будет жить от кризиса до кризиса…
По материалам Bloomberg.com
Программа финансовой помощи стоимостью в 1 трлн. долларов, утвержденная ЕС 9 мая, немного приглушила панику, но не избавила евро от угрозы гибели. У многих появилась надежда на то, что на данный момент коллапса все-таки удастся избежать, но рано или поздно он все равно даст о себе знать.
Откуда весь этот пессимизм и мрачные краски? Сразу же после начала этой "заварухи" под названием "банковский кризис" лидеры еврозоны поздравляли друг друга с созданием "единой защиты" для своих стран. Но на самом деле, как оказалось, страны региона оказались беззащитными и безоружными перед лицом кризиса суверенного долга. И дело естественно не только в размере госдолга и дефицитов бюджета в еврозоне в целом. Сейчас соотношение долга к ВВП Е-16 ниже, чем в США, да и растет он намного медленнее.
Казалось бы, из таких примеров можно сделать вывод о том, что кризис суверенного долга должен был приключиться в Америке, а не в еврозоне. А причина, по которой это случилось именно в Европе, заключается в том, что в соотношении долга к ВВП таятся существенные различия между странами, а власти региона не располагают механизмом работы с этими различиями.
Долговые передряги
Эти расхождения просто поражают своей масштабностью. Такие страны, как Греция и Италия тащат за собой огромную долговую ношу, то и дело разжигая пламя беспокойства по поводу их способности справиться со своими облигационными обязательствами в условиях слабого экономического роста. Долги большинства остальных стран еврозоны выглядят достаточно "безопасными" по сравнению с бременем США или Британии.
На сегодняшний день финансовые рынки считают, что ужасный долговой хаос в еврозоне основан вовсе не на фактах. Учитывая общую мощь государственных финансов, должна быть возможность справиться с проблемой избыточного долга, накопленного Грецией, которая составляет лишь 2% от ВВП региона. Но пока это не под силу правительствам.
А причина этого бессилия таится в отсутствии механизма "интериоризации" кризиса путем автоматической организации трансферов в страну, испытывающую долговые трудности. В результате повисла угроза распространения греческой долговой заразы, чего сейчас очень боятся рынки, равно и как угрозы вероятного дефолта.
Региональная дивергенция
Да, отличие от Штатов ощутимое. Америка тоже может "похвастаться" дефицитами и профицитами по регионам, но здесь дивергенция смягчается за счет автоматического перераспределения, начиная с централизованного федерального бюджета и заканчивая дефицитами в регионах, причем происходит это все незаметно и неощутимо, практически, ни для кого.
А теперь снова вернемся в эпицентр проблем еврозоны: это монетарный союз без политического союза. В политическом союзе имеется централизованный бюджет, который используется для автоматической активации механизма финансовой солидарности на случай кризиса. Такого механизма в еврозоне не существует. Вместо этого, столкнувшись с кризисом, правительства начинают вести борьбу. Некоторые из них, как, например, Германия, не желают предоставлять финансовую поддержку другим "безответственным" по их мнению, государствам.
Слишком много времени было потеряно, и слишком большой ущерб был нанесен региону, прежде чем правительствам пришла в голову идея создания стабфонда. Политический союз мог бы обеспечить бюджетную политику, предотвратив режущие глаз финансовые различия между странами. Без политического единства у монетарного союза нет будущего. Регион просто будет жить от кризиса до кризиса…
По материалам Bloomberg.com
/templates/new/dleimages/no_icon.gif Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба